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Hidrovias do Brasil (HBSA3) 2T21: Guidance 2021 Revisado para Baixo; Longo Prazo Segue Inalterado; Neutro

Confira abaixo nossa visão do Resultado de Hidrovias do Brasil do 2T21.

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A Hidrovias do Brasil reportou bons resultados no 2T21 (EBITDA ajustado de R$215 milhões +21% A/A, +9% vs. nossas estimativas), ao mesmo tempo em que abordou as preocupações do mercado em relação a uma perspectiva de calado abaixo da média em suas operações no sul (Corredor Sul). Com transparência detalhada, a administração da Hidrovias revisou para baixo suas projeções financeiras para 2021, dada (i) a baixa visibilidade dos volumes transportados para o 2S21 devido às fracas perspectivas da safra de milho (evento limitado à safra deste ano, em nossa visão, não impactando nossas expectativas positivas de demanda no longo prazo), e (ii) cenário de estiagem anormalmente baixo no Corredor Sul. Dado o perfil não-estrutural da revisão de guidance para 2021 (guidance 2025 reiterado pela administração da empresa), consideramos fundamentalmente excessiva a queda de 35% nas ações nos últimos 30 dias. Reiteramos nossa recomendação de Compra e visão positiva de longo prazo da Hidrovias do Brasil.

Positivos: (i) aumento de capacidade em Miritituba (6,1 milhões de  toneladas [mi ton] por ano para 7,2 mi ton / ano) e Barcarena (6,7 mi ton / ano para 7,2 mi ton / ano) sem necessidade de investimentos significativos, refletindo principalmente ganhos de produtividade; (ii) receita operacional líquida no Corredor Norte +10% A/A apesar da redução de 12% A/A nos volumes, refletindo principalmente o aumento real das tarifas nos acordos deste corredor; e (iii) aumento da participação de mercado de 1p.p. em Miritituba, consolidando sua posição de liderança no Arco Norte.

Negativos: (i) grãos de soja danificados acima da média impactando os volumes movimentados durante o 1S21 (volumes de grãos -21% A/A no 2T21 no Corredor Norte), embora parcialmente compensados ​​pelas tarifas mais altas mencionadas acima; (ii) baixas expectativas para os volumes de milho no 2S21, descritas em mais detalhes a seguir.

Revisão de guidance: fornecendo alto grau de detalhamento (ver Figura 3), a Hidrovias do Brasil reduziu a projeção financeira para 2021, mantendo as expectativas de longo prazo (guidance para 2025) inalteradas. Notamos revisão para baixo do EBITDA ajustado do intervalo anterior de R$800-880 milhões para um intervalo entre R$630-710 milhões, refletindo principalmente: (i) atrasos nas operações de sal (impacto de ~R$20 milhões); (ii) danos acima da média à soja; (iii) quebra de safra de milho, parcialmente compensada por acordos de contratos take-or-pay; e (iv) piora do cenário de calado no Corredor Sul, provavelmente levando a um período de não-navegação estimado em dois meses (de setembro a outubro, com impacto estimado de ~R$80 milhões).

Números do 2T21: Receita operacional líquida de R$412 milhões (+18% A/A); EBITDA ajustado de R$215 milhões (+21% A/A); e lucro líquido de R$98 milhões (vs. prejuízo líquido de R$7 milhões no 2T20).

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Disclaimer:

Investir pensando em dividendos é um assunto que vem sendo falado há anos. Os dividendos são atrativos para o investidor que pensa em uma renda complementar, aproveitando seu fluxo de distribuição.

Mas afinal, o que é preciso saber para investir em dividendos e contar com esse fluxo de renda adicional? Respondemos a essa pergunta, e outras, nesse relatório. E ao final, indicamos quanto e quando as principais empresas pagam essa remuneração para seus acionistas.

O que são dividendos?

Dividendos são uma parcela do lucro líquido de uma empresa que são distribuídos periodicamente aos seus acionistas, proporcionais ao número de ações que ele tem, como forma de remuneração.

Por que uma empresa paga dividendos?

No Brasil, a Lei das S/As regulamenta que as empresas listadas na Bolsa de Valores devem distribuir um percentual de seus lucros, de acordo com o registrado no estatuto social da empresa. O mínimo obrigatório é definido no estatuto das empresas, que são livres para determinar o porcentual do lucro líquido que será distribuído. Atualmente, boa parte das empresas adota o valor de 25% do lucro líquido a ser distribuído aos acionistas, mas isso pode variar para cima ou para baixo.

O pagamento de dividendos é uma forma da empresa recompensar seus acionistas, assim como conseguir atrair novos investidores e, consequentemente, valorizar suas ações.

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Qual a diferença entre Dividendos e Juros sobre Capital Próprio (JCP)?

A distribuição do lucro líquido de uma empresa é feita via Dividendos ou Juros sobre Capital Próprio.

No caso do JCP, há a incidência de imposto de renda de 15% sob o valor recebido pelo acionista. Já no caso dos dividendos, o valor pago é isento da cobrança desse imposto. Vale lembrar que essa questão de isenção de imposto já foi discutida na reforma tributária no passado, mas a proposta foi arquivada. Por enquanto, esse "benefício" dos dividendos continua inalterado.

Como é feita a distribuição de dividendos?

Primeiro, o Conselho de Administração da companhia verifica se a empresa obteve lucro ao longo do exercício para distribuir uma parte aos acionistas. Caso tenha lucro, a empresa deve deliberar sobre os dividendos a distribuir e, em seguida, anunciar o valor que será distribuído, a data de registro e a data de pagamento. Após essa declaração, a empresa tem a obrigação legal de distribuir parte de seu lucro entre os acionistas.

No pagamento, cada acionista recebe um valor proporcional ao tipo de ação (preferencial ou ordinária) e à quantidade que detém.

O que é dividend yield?

O dividend yield é um indicador, expresso como porcentagem, que mede a taxa de retorno de uma ação na forma de dividendos, e é utilizado para verificar se o provento é atrativo ou não em relação ao preço do papel. Trata-se de uma das métricas usadas para avaliar se uma empresa é interessante ou não para estratégias de dividendos.

O dividend yield é calculado a partir do valor de dividendos pagos pela empresa, geralmente numa janela de 12 meses projetadas no futuro, divido pelo preço da ação.

Quer conhecer nossa carteira recomendada de dividendos?? Acesse aqui nossa carteira Top Dividendos XP

Qual a periodicidade do pagamento de dividendos de uma empresa?

Além do valor de dividendos variar, a periodicidade de pagamento também varia de empresa para empresa, podendo ser mensal, trimestral, quadrimestral, semestral ou anual. Algumas empresas também pagam dividendos sem uma regularidade muito clara.

A seguir, analisamos o histórico de pagamento dos últimos 2 anos, apenas de dividendos e sem incluir JCP, das empresas sob nossa cobertura. Listamos as empresas segundo a periodicidade que elas tenderam a fazer os pagamentos no passado (lembrando que isso pode mudar), mostrando o preço-alvo dos analistas XP e o dividend yield projetado para 2022.

Trimestral

Fonte: Economática, XP Research.

Quadrimestral

Fonte: Economática, XP Research.

Semestral

Fonte: Economática, XP Research.

Anual

Fonte: Economática, XP Research.

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