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Grupo Soma (SOMA3) entrega mais um trimestre de forte crescimento e tem mais por vir; veja nossa visão

O Grupo Soma (SOMA3) reportou seus resultados do 1T22. Veja nossa visão no relatório.

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O Grupo Soma reportou resultados sólido no 1º trimestre de 2022 (1T22), com um forte crescimetno de receita e indicações positivas em todas as marcas.

Analisando o resultado

A Receita Líquida consolidada aumentou 56% ano contra ano (A/A), puxada tanto por Soma excluindo Hering (+60% A/A) como Hering (+51% A/A). Em Grupo Soma Ex-Hering, nós destacamos Farm (+38% A/A), Animale (+50% A/A), Farm Global (+105% A/A) e NV (+66% A/A) como as principais contribuições para crescimento no trimestre, enquanto a Hering postou vendas recordes para um 1º trimestre à medida que o foco do SOMA foi reduzir a ruptura e melhorar o nível de entrega para fomentar o crescimento de vendas (sellout). Em relação aos canais, o varejo físico foi o destaque (lojas próprias +110% A/A, franquias +46%) por conta da base fácil de comparação, apesar do atacado ter se mantido forte (+62% A/A) e o digital ter crescido 15% em cima de uma base forte. Olhando para rentabilidade, a margem bruta expandiu 2,3 pontos percentuais (p.p.) A/A, puxada por uma pequena recuperação em Hering (+0,7p.p.), explicada pela decisão estratégica da companhia em sacrificar margem percentual ao usar fornecimento de terceiros (outsourcing) para melhorar o sellout, enquanto o Grupo Soma ex-Hering entregou uma sólida expansão de 2,7p.p.. Em relação ao EBITDA, a margem expandiu 4,4p.p. A/A para 10,1%, puxada por alavancagem operacional. Finalmente, o lucro líquido ajustado foi de R$53,5mi, +55% A/A e 27% acima das nossas estimativas por conta de um efeito positivo no imposto de renda.

Olhando para frente

A companhia deu indicações positivas para todas as marcas nos próximos trimestres, com a coleção de verão da Farma performance bem no showroom de Abril; a Farm Global abrindo sua primeira loja física em Pares no 2º trimestre e apresentando uma forte performance da sua linha exclusive de shoes com a Nordstrom nos EUA; Animale com uma sólida performance da coleção de verão no showroom; e um viés positivo para os canais de ecommerce e atacado da Fábula por conta da collab com Hering Kids em Abril. Em relação a Hering, nós destacamos: i) expectativa de recuperação de margem a partir do 2º semestre, apesar das margens já estarem acima do orçamento; ii) a coleção de verão 2023 deve ser parcialmente impactada pelos algoritmos preditivos do SOMA e otimização do portfolio (inicialmente focada em feminino, que já foi reduzido em 22%); iii) a integração está em linha com os planos e deve já começar a dar frutos no curto prazo, com o foco em recompor giro e preço da coleção no ecommerce, reduzir níveis de ruptura e melhorar nível de serviço; e iv) a companhia já implementou um estoque regulador da coleção inverno 2022 para reabastecer os canais de forma reativa a partir do 2T22.

Reiteramos Compra e preço alvo de R$21,0 por ação.

Comparação das nossas estimativas vs. resultados divulgados

Fonte: XP
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