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Cury (CURY3) | Desempenho de vendas e geração de caixa acima do esperado no 4T22

Confira nossa visão sobre a prévia operacional da Cury (CURY3) do 4° Trimestre de 2022.

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A Cury (CURY3) apresentou dados operacionais sólidos no 4T22, impulsionados principalmente pelo desempenho das vendas líquidas (participação Cury) acima do esperado de R$ 720 milhões (+27,3% A/A), superando nossas estimativas em 40,0%, apesar da estratégia da Cury de acelerar os lançamentos ao longo 9M22 para evitar incertezas de demanda, causadas pelas eleições e Copa do Mundo no 4T22. Destacamos também a robusta geração de caixa, atingindo um recorde de R$ 136 milhões (+46,5% A/A), totalizando R$ 298 milhões em 2022 (+25,7% A/A). Assim, podemos ver uma reação positiva do mercado e reiteramos a Cury como nossa principal escolha com recomendação de compra e preço-alvo de R$ 17,00/ação.

Vendas líquidas mais fortes do que o esperado

As vendas líquidas (%Cury) atingiram R$ 720 milhões (+27,3% A/A e -14,0% T/T), superando nossas estimativas em 40% e totalizando R$ 3,1 bilhões em 2022 (+32,3% A/A). Como resultado, a velocidade de vendas (VSO) aumentou significativamente, atingindo 41,0% (+3,0 p.p. A/A e +0,7 p.p. T/T). Além disso, o preço médio por unidade vendida atingiu R$245,4 mil no 4T22 (+7,4% A/A), abrindo espaço para a Cury manter uma forte rentabilidade, em nossa opinião.

Lançamentos desaceleram conforme o esperado no 4T22, mas aumentam fortemente em 2022

Os lançamentos (participação Cury) desaceleraram para R$ 556 milhões no 4T22 (-22,7% A/A e -36,6% T/T), conforme esperávamos, devido à estratégia da Cury de acelerar os lançamentos ao longo dos 9M22 para evitar incertezas de demanda, causadas pelas eleições e pela Copa do Mundo no 4T22, que consideramos com razoável. No entanto, os lançamentos atingiram níveis recordes de R$ 3,3 bilhões em 2022 (+19% vs. 2021).

Geração de caixa recorde, apesar do crescimento de lançamentos em 2022

Destacamos a geração de caixa recorde da Cury de R$ 136 milhões (+46,5% A/A e +108,6% T/T), impulsionada principalmente por um maior percentual de conclusão (POC) nas unidades repassadas no 4T22, auxiliando na entrada de caixa. Além disso, a geração de caixa atingiu R$ 298,4 milhões em 2022 (+25,7% vs. 2021), impulsionada pela sólida aceleração dos repasses em 2022 (+37% A/A), apesar do sólido crescimento de lançamentos no ano.

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