XP Expert

BRF (BRFS3): resultados fracos no 4º trimestre de 2021, com custos ainda pressionando as margens

Resultados vieram, na maioria, abaixo de nossas estimativas, com Exportações Diretas surpreendendo no lado positivo

Compartilhar:

  • Compartilhar no Facebook
  • Compartilhar no X
  • Compartilhar no Whatsapp
  • Compartilhar no LinkedIn
  • Compartilhar via E-mail
Onde Investir em 2025 banner

Apesar de um aumento no faturamento em geral (exceto na Ásia) devido a aumentos de preços acima de nossas estimativas, o que levou a receita líquida consolidada a ficar 6% acima de nossas projeções, as pressões de custos provenientes de insumos e matérias-primas foram maiores do que esperávamos e portanto, a margem bruta e a margem EBITDA ficaram 120bps e 259bps, respectivamente, abaixo de nossas estimativas. Os resultados ficaram abaixo do que esperávamos em quase todas as unidades de negócios da BRF, com apenas às Exportações Diretas, as quais surpreenderam no lado positivo, enquanto a Ásia continua com resultados fracos e ficou muito abaixo das nossas estimativas. Continuamos céticos quanto à recuperação dos resultados da BRF para 2022 considerando a perspectiva negativa para os preços do milho e da soja e uma perspectiva macro mais deteriorada no Brasil, o que afeta o potencial de precificação da empresa, em nossa opinião, e, portanto, reiteramos nosso rating Neutro na BRF.

Brasil

BRF relatou um EBITDA Aj. de R$ 865 milhões (-24% A/A e -31% vs. XPe), com margem de 12,0%, muito abaixo da nossa estimativa de 18,0% devido a pressões de custo acima do esperado provenientes de insumos e matérias-primas.

Continuamos céticos em relação ao ritmo de recuperação das margens no Brasil devido (i) aos preços do milho e da soja em alta devido a problemas climáticos no Brasil; (ii) risco crescente para os preços dos fertilizantes se a Rússia decidir invadir a Ucrânia, o que pode elevar os preços dos grãos; (iii) risco climático nos EUA devido ao La Niña e possível atraso no plantio; e (iv) as perspectivas de demanda doméstica no Brasil, as quais permanecem fracas.

Internacional

A principal baixa veio mais uma vez da Ásia, acompanhando não só o cenário desafiador para preços de insumos e matérias-primas, mas também pela retração de volume e preços nas exportações para a China devido à recuperação da produção local no país aliada a uma menor demanda causada ​​pela pandemia. Isso fez com que o EBITDA Aj. fosse de R$ 83 milhões (-77% A/A e -45% vs. XPe), representando uma margem de 5,7% (vs. 23,8% no 4T20 e 403bps abaixo da nossa estimativa). Continuamos vendo uma forte recuperação em DDP Halal com aumentos de preço e volume, levando a receita líquida a crescer 26% A/A e 5% acima de nossas estimativas. No entanto, assim como em outras unidades de negócios, custos acima do esperado fizeram com que a margem bruta e a margem EBITDA Aj. ficassem 72bps e 190bps abaixo de nossas estimativas, respectivamente. Do lado positivo mais uma vez, fortes aumentos de preços de 52% A/A nas Exportações Diretas mais do que compensaram a pressão nas matérias-primas, levando a um EBITDA Aj. de R$ 275 milhões (+106% vs. Xpe).

Olhando para frente, prevemos que o ritmo de recuperação do Halal permaneça sustentado ao longo de 2022, principalmente em termos de margem EBITDA.

Proposta de novo Conselho de Administração

Depois que a Marfrig (MRFG3) anunciou ontem que passará a influenciar na gestão da BRF, a diretoria da BRF aprovou hoje a proposta apresentada pela Marfrig para compor o novo conselho de administração, que deverá ser votada na próxima assembleia geral a ser realizada em 28 de março. Consideramos a proposta e a nova composição do conselho positivas, e acreditamos que a proposta será aprovada na próxima reunião de acionistas. No entanto, conforme mencionado, vemos muitas incertezas pela frente para a BRF, o que ratifica nossa reiteração de recomendação Neutra para as ações da empresa.

Resultados de BRF

Fonte: Dados da Companhia e Research XP
XPInc CTA

Se você ainda não tem conta na XP Investimentos, abra a sua!

XP Expert

Avaliação

O quão foi útil este conteúdo pra você?


Newsletter
Newsletter

Gostaria de receber nossos conteúdos por e-mail?

Cadastre-se e receba grátis nossos relatórios e recomendações de investimentos

Disclaimer:

Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório. Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor. O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos.

O analista responsável pelo conteúdo deste relatório e pelo cumprimento da Instrução CVM nº 598/18 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação de mais um analista no relatório, o responsável será o primeiro analista credenciado a ser mencionado no relatório. Os analistas da XP Investimentos estão obrigados ao cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores Mobiliários e na Política de Conduta dos Analistas de Valores Mobiliários da XP Investimentos. O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da XP Investimentos ou por agentes autônomos de investimento que desempenham suas atividades por meio da XP, em conformidade com a ICVM nº 497/2011, os quais encontram-se registrados na Associação Nacional das Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários – ANCORD. O agente autônomo de investimento não pode realizar consultoria, administração ou gestão de patrimônio de clientes, devendo atuar como intermediário e solicitar autorização prévia do cliente para a realização de qualquer operação no mercado de capitais. Os produtos apresentados neste relatório podem não ser adequados para todos os tipos de cliente. Antes de qualquer decisão, os clientes deverão realizar o processo de suitability e confirmar se os produtos apresentados são indicados para o seu perfil de investidor. Este material não sugere qualquer alteração de carteira, mas somente orientação sobre produtos adequados a determinado perfil de investidor. A rentabilidade de produtos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir num curto espaço de tempo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos. SAC. 0800 77 20202. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710. O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da XP Investimentos: www.xpi.com.br. A XP Investimentos se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas. O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. O investimento em termos é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. São contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem. O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento.

A XP Investimentos CCTVM S/A, inscrita sob o CNPJ: 02.332.886/0001-04, é uma instituição financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.Toda comunicação através de rede mundial de computadores está sujeita a interrupções ou atrasos, podendo impedir ou prejudicar o envio de ordens ou a recepção de informações atualizadas. A XP Investimentos exime-se de responsabilidade por danos sofridos por seus clientes, por força de falha de serviços disponibilizados por terceiros. A XP Investimentos CCTVM S/A é instituição autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.


Este site usa cookies e dados pessoais de acordo com a nossa Política de Cookies (gerencie suas preferências de cookies) e a nossa Política de Privacidade.