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Bradesco (BBDC4): Feedback de reunião; Compra

Realizamos na quarta-feira (12/12) reunião com Denise Pavarina (Diretora Executiva), Carlos Firetti (Diretor de Relações com o Mercado) e investidores para falar sobre a estratégia e visão do Bradesco para 2019.

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Realizamos na quarta-feira (12/12) reunião com Denise Pavarina (Diretora Executiva), Carlos Firetti (Diretor de Relações com o Mercado) e investidores para falar sobre a estratégia e visão do Bradesco para 2019.

Para assistir o bate-papo na íntegra acesse este LINK.

Reiteramos nossa recomendação de Compra e preferência pelo Bradesco entre bancos privados. O banco superou Itaú e Santander por 8% e 9%, respectivamente, desde que trocamos nossa preferência em agosto.
Após um 2018 positivo, o banco pretende expandir ainda mais sua carteira de crédito e colher os benefícios de sua ampla presença física em um cenário macroeconômico melhor.

Seguem abaixo os principais destaques da reunião:

Carteira de Crédito

O crescimento do crédito para os segmentos de varejo deve permanecer forte, seguindo sólida originação. As carteiras de Pessoa Física e PMEs cresceram 8,1% e 8,3% nos últimos 12 meses, respectivamente.
A maior demanda e a sofisticação dos modelos de crédito são os principais fatores para o crescimento. Empréstimos pessoais, +12,4% vs 3T18, apresentam espaço para crescimento e devem contribuir para a margem do banco no atual cenário de spreads decrescentes.

No segmento de grandes empresas, o portfólio do Bradesco expandiu 6,7% no último ano, impulsionado principalmente por casos específicos.A diretoria espera que a originação se recupere durante 2019 à medida que a economia melhore, o que depende da entrega de reformas por parte do novo governo.

Assim, 2019 deverá ser o segundo ano consecutivo de expansão saudável do crédito, ajudando o saldo médio da carteira e impulsionando o crescimento da margem financeira bruta.

Inadimplência / Provisões

A dinâmica de inadimplência deve permanecer favorável devido à qualidade das novas safras de empréstimos. O nível atual (3,6% da carteira) está próximo do mínimo desde 2010, mas vemos um potencial para um número menor já que a inadimplêcia de grandes empresas ainda está alta, em 1,5%.

Receita de Serviços

Apesar do esperado impacto nas receitas da Cielo (8% da receita de serviços), estamos confiantes de que as linhas de serviços manterão o ritmo crescente em um ambiente macro mais positivo.

Custos

A disciplina de custos tem sido um foco do  Bradesco e as despesas operacionais estão estáveis ​​nos últimos 12 meses, consequência da padronização e digitalização de processos internos relevantes e a captura de sinergias da aquisição do HSBC.

Seguros

Perspectivas positivas para o ramo de seguros em 2019, que também deve se beneficiar da capacidade de distribuição do banco. Seguros ainda são subpenetrados no Brasil e o Bradesco, como o maior do setor, está bem posicionado para capturar o crescimento do mercado.

BIA / Next

A inteligência artificial do Bradesco (BIA) é uma iniciativa de três anos que está evoluindo em complexidade e eficiência. Após um período de aprendizado sobre o comportamento dos clientes e respondendo a perguntas, a ferramenta está entrando em uma fase transacional, permitindo que os clientes façam transferências, por exemplo.

O banco digital Next é uma operação independente, que complementa o canal físico do Bradesco e tem como objetivo captar clientes jovens e oferecer novas experiências para estes, que apresentam diferentes interesses e necessidades. O Next deve terminar 2018 com ~ 500.000 clientes e a maioria deles (86%) não tem conta no Bradesco, o que mostra a complementaridade entre os dois bancos.

Visão XP

Em resumo, a reunião reforçou nossa visão de um 2019 forte para bancos, especialmente para o Bradesco que é nosso banco privado preferido atualmente. Temos uma recomendação de Compra e Preço-Alvo de R$40,00.

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