Aura Minerals (AURA33): Stop Loss – Aura interrompe os investimentos no Projeto Gold Road

Confira abaixo os detalhes do anúncio de interrupção dos investimentos em Gold Road.


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Em Fato Relevante publicado hoje (3), a Aura Minerals anunciou a decisão de interromper os investimentos na sua mina de Gold Road, localizada nos Estados Unidos. A decisão do Conselho de Administração da mineradora foi tomada por conta de uma série de eventos negativos que impactaram o ramp-up inicialmente previsto pela companhia, como a pandemia de Covid-19 e o alto turnover entre os funcionários, resultando em uma produção muito abaixo do esperado. Segundo a Aura, o foco da companhia é a priorização da alocação de capital e a gestão de ativos de maior escala (atualmente, a Gold Road representa cerca de 5% da produção total da Aura). Vemos o anúncio como marginalmente negativo, mas com impacto limitado pela (i) menor representatividade da mina para o resultado consolidado da Aura, e; (ii) pela estruturação do mesmo na modalidade Project Finance (o que limita o potencial de perdas aos investimentos realizados até o momento).

Histórico de Gold Road

A aquisição da mina de ouro de Gold Road, localizada no estado do Arizona, nos Estados Unidos, foi realizada em março de 2020, a partir da aquisição da Para Resources Inc. Segundo a Aura, a aquisição foi concluída por um preço de US$ 1 e a companhia assumiu uma dívida “non recourse” (empréstimo garantido apenas pelos bens onerados, sem que outros bens do devedor possam ser executados) de US$ 35 milhões com a PPG Arizona Holdings, com opção de pré-pagamento por US$ 24 milhões durante o primeiro ano. A Companhia iniciou operações da mina do Projeto Gold Road no mesmo ano e passou a declarar produção comercial no quarto trimestre de 2020.

Um ativo de risco

Apesar de entender que a aquisição de Gold Road se enquadrava bem em sua estratégia, a Aura sempre reconheceu os riscos de execução do projeto. Vale ressaltar que a mina não possuía Reservas Prováveis e Provadas, mas somente Recursos, necessitando de maior conhecimento sobre a geologia do local. Dessa forma, com o maior entendimento geológico, houve uma significativa frustração. Além dos teores e resultados abaixo das expectativas da companhia, os efeitos da pandemia e o turnover alto prejudicaram significativamente o ramp-up da planta.

O que muda daqui para frente?

Conforme o Fato Relevante, a mina de Gold Road entrará em cuidados e manutenção (care-and-maintenance) no curto prazo e a Aura deixará de aportar novos recursos. A Aura não é garantidora dos passivos (US$ 35 milhões) alocados a “GRMC” (empresa proprietária da mina de Gold Road) devido a estruturação do projeto como um Project Finance. Ainda que a notícia seja negativa, nosso modelo sugere impactos limitados no valor justo da ação com o fim do projeto de Gold Road, de pouco mais de pouco mais de 5%.

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