A Aura reportou sua produção para o 2T25, com produção total (a preços atuais) de 64,0 kGEO (estável A/A, +6% XPe). Um destaque positivo foi a primeira produção de ouro em Borborema e outro desempenho decente da produção em Almas (+22% A/A), após a substituição do empreiteiro no 1S24. Além disso, EPP e San Andres apresentaram resultados melhores do que o esperado (+15%/+4% vs. XPe, respectivamente), embora a produção tenha diminuído A/A. Em contraste, os volumes de produção da Aranzazu ficaram ligeiramente abaixo de nossas estimativas (-2% XPe), impactados pela conversão de cobre para ouro, embora a produção a preços constantes tenha aumentado 15% A/A. Continuamos otimistas com as ações da Aura, com mais vantagens apoiadas por uma perspectiva positiva do preço do ouro, criação contínua de valor por meio de projetos de alto retorno e uma potencial oferta pública nos EUA com o objetivo de melhorar a liquidez das ações, conforme amplamente discutido em nossa atualização recente.

(=/-) A produção de Aranzanzu chegou a 22,3 kGEO, queda de -10% A/A (-2% XPe) a preços atuais, impactada pela conversão de cobre em ouro (com produção a preços constantes +15% A/A).

(+) A produção de San Andrés chegou a 18,0 kGEO, queda de -6% A/A (+4% XPe). Esse declínio estava em linha com as expectativas da empresa.

(+) A produção da Almas atingiu 12,9 kGEO, um aumento de +22% A/A (-4% XPe). O aumento anual deveu-se a maiores taxas de processamento de minério e melhor desempenho na mina (após problemas com a empreiteira no 1S24), mostrando também os benefícios da expansão da planta.

(+) A produção de EPP chegou a 8,9 kGEO, -17% A/A (+15% XPe). A queda anual deveu-se aos menores teores processados, com a empresa focada na pré-decapagem, e ao avanço nas novas áreas de mineração (Nosde e Lavrinhas).

(+) A produção preliminar da Borborema chegou a 2,6 kGEO, após a primeira fundição de ouro do projeto. A Aura acredita que a Borborema continua dentro do cronograma para declarar a produção comercial até o final do 3T25E.

Nossa opinião: Com a produção da Aura no 2T25 +6% acima de nossas estimativas, refletindo um desempenho melhor do que o esperado em EPP e San Andres, e a primeira produção de ouro de Borborema, esperamos que a empresa registre outro desempenho operacional sólido em 2025E. Conforme amplamente discutido em nosso relatório recente, continuamos otimistas com as ações da Aura, com mais vantagens apoiadas por: (i) uma perspectiva positiva do preço do ouro, com maiores riscos geopolíticos refletidos em nossa metodologia de precificação de longo prazo revisada; (ii) criação contínua de valor por meio de projetos de alto retorno (incluindo o anúncio de hoje de seu investimento privada na Altamira Gold), ao mesmo tempo em que converte recursos em reservas; e (iii) uma próxima oferta pública nos EUA com o objetivo de melhorar a liquidez das ações.

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