Análise Fundamentalista - Ações JSLG3

Compartilhar:

  • Compartilhar no Facebook
  • Compartilhar no Twitter
  • Compartilhar no Whatsapp
  • Compartilhar no LinkedIn
  • Compartilhar via E-mail

Vale a pena investir nas ações de JSLG3?

Temos uma recomendação de Compra e preço-alvo de R$12/ação. Como a maior empresa logística do Brasil, vemos a JSL bem posicionada para continuar seu caminho de crescimento não apenas organicamente, mas também inorganicamente, como indicado pelos recém anunciadas aquisições. Vemos na JSL uma combinação positiva de (i) potencial relacionado à escala de sua plataforma asset-light e (ii) resiliência na geração de receita decorrente de sua divisão asset-heavy. Finalmente, caso a JSL use poder de fogo para M&A nos próximos anos, vemos espaço para um aumento adicional de capital (~18% em cima do nosso potencial de valorização de 20%).

Uma empresa pura de logística após a reestruturação da Simpar. Anteriormente uma holding, a JSL tornou-se uma empresa pura de logística após seu spin-off (antes do IPO em setembro/20). O capital de ~R$ 700 milhões arrecadado no IPO foi alocado na otimização do balanço da JSL e na preparação para futura expansão orgânica e inorgânica.

Setor com grande potencial de consolidação. A logística no Brasil é um setor significativamente grande e fragmentado (~2% de penetração das 10 maiores empresas, vs. ~34% e ~32% nos EUA e Europa, respectivamente). Esperamos que as empresas de grande escala (incluindo JSL) estejam bem posicionados para consolidar empresas menores. As aquisições recentes da JSL apoiam essa visão: Fadel, Transmoreno, TPC e Rodomeu somam ~R$ 1,1 bilhão em receitas (contra ~R$ 3,1 bilhões reportados pela JSL em 2019 — para usar números pré-pandemia).

Um modelo de negócio “ativo-certo”. Avaliamos o modelo de negócios da JSL como uma combinação positiva de uma (i) plataforma asset-light (63% da receita), oferecendo serviços de transporte de carga por meio de motoristas terceirizados, apresentando um sólido potencial de melhoria de margem à medida que o segmento se recupera da pandemia, e (ii) portfólio asset-heavy (37% da receita), oferecendo serviços logísticos dedicados por meio de uma operação feita sob medida para aquele cliente, com contratos de longo prazo, implicando maior visibilidade de receita e maior resiliência dos resultados.

Potencial de valorização adicional com potenciais M&As. Considerando o múltiplo P/L de 2021 de 14x, vemos a JSL negociando com desconto 26% para os pares globais, o que por si só suporta nosso potencial de valorização de 20% para a empresa “como está”. Além disso, vemos ~18% potencial adicional para o nosso preço-alvo caso assumamos mais aquisições da JSL (ver seção de Valuation para uma análise detalhada).

  • Tem interesse em conhecer mais sobre outras empresas do setor? Acesse aqui outras análises e teses de investimentos da XP:

Nossos principais conteúdos sobre JSLG3

Acesse o nosso último relatório mais completo sobre as ações da JSL aqui.

Quais os principais riscos de investir nas ações de JSLG3?

  • Aumento da concorrência contra outras operadoras de aluguel de caminhões e/ou instituições financeiras que prestam serviços de locação de caminhões.
  • Aumento de preços de aquisição de caminhões e equipamentos.
  • Aumento das taxas de juros, dado o perfil do negócio de alta alavancagem.
  • Impossibilidade de celebração de novos contratos; (v) adoção mais lenta que esperada de aluguel de caminhão versus sua posse.

Últimos acontecimentos

JSL Propõe Adquirir a Tegma (Leia aqui)

  • A JSL anunciou inesperadamente uma proposta de aquisição de 100% da Tegma (sem rating), por meio de uma transação envolvendo uma combinação de um(a) (i) pagamento em dinheiro de R$989 milhões, e (ii) troca de ações de 49,4 milhões de ações JSLG3 a serem emitidas (relação de troca de ~0,75 entre JSLG3/TGMA3). Acreditamos que a transação proposta faz sentido estratégico para ambos os grupos de acionistas, uma vez que traz oportunidades combinadas de desbloqueio de valor relacionadas a (i) crescimento, (ii) diversificação de receita, (iii) sinergias e (iv) aumento de liquidez das ações na B3. Reiteramos nossa visão positiva com o setor de logística no Brasil e recomendação de compra em JSL.

Quinta Aquisição em Menos de um Ano; Positivo (Leia aqui)

  • Vemos o anúncio de aquisição da Transportes Marvel pela JSL como positivo. Acreditamos que este anúncio reforça a estratégia da empresa de crescer não apenas organicamente, mas também por meio de fusões e aquisições, consolidando o amplamente fragmentado setor de logística no Brasil. Além disso, vemos com bons olhos o preço pago pela aquisição, com múltiplos UDM (últimos doze meses) P/L e EV/EBITDA da Marvel de 12,9x e 5,8x, respectivamente (vs. 14,9 x e 7,5x para JSL em 2021E), implicando em um potencial de geração de valor (pré-sinergia) de 1-3% em relação ao valor de mercado da JSLG3. Reiteramos nossa visão positiva sobre a JSL (Recomendação de Compra e Preço Alvo de R$12/ação).

Investor Day – Crescimento em Destaque (Leia aqui)

  • A Simpar fez o seu primeiro Investor Day, com a presença de Fernando Simões (CEO e acionista controlador) e Denys Ferrez (CFO), bem como das equipes de gestão das subsidiárias. O principal destaque foi a apresentação de fortes expectativas financeiras para todas as subsidiárias listadas. Embora as projeções excedam amplamente nossas estimativas (consulte a Figura 2), elas corroboram nossa forte perspectiva de crescimento para o grupo (notavelmente nos segmentos de aluguel). Reiteramos nossa visão positiva sobre a Simpar (Vamos sendo a top pick) e nossa recomendação de Compra (preço-alvo de R$59,00, 23% de upside).

Opinião sobre os resultados divulgados

Gostou do conteúdo? Deixe seu comentário e avaliação no fim da página para nos ajudar a melhorar sua experiência.

Como a JSL está posicionada no tema ESG?

Além da visão fundamentalista das ações por parte dos nossos analistas fundamentalistas, temos um time dedicado ao tema ESG que analisa diversas empresas com a visão sobre o tema. Embora vejamos um longo caminho ESG pela frente, reconhecemos positivamente as iniciativas da Fras-le dentro dessa agenda e esperamos que mais está por vir.

Clique aqui para acessar o relatório completo sobre a visão ESG da JSL

Quem é a JSL?

Vasto Portfólio de soluções logísticas. Como maior provedora logística do Brasil, a JSL oferece um portfólio completo e integrado de soluções logísticas.

Atualmente, a empresa oferece: (i) transporte rodoviário de carga, principalmente por meio de uma rede de motoristas terceirizados; (ii) distribuição urbana para pontos de venda (aumento da relevância após aquisição da Fadel); (iii) serviços logísticos internos, fazendo a gestão dos estoques dos clientes; (iv) armazenagem (aumento da relevância após aquisição da TPC), (v) transporte de veículos novos (aumento da relevância após aquisição da Transmoreno); (vi) serviços logísticos dedicados, principalmente commodities; e (vii) transporte de pessoal.

A exposição a uma variedade de setores apoia a diversificação dos negócios. Além de seu portfólio diversificado, a JSL tem uma exposição bem distribuída a diversos setores econômicos, como Indústria de Alimentos (23% do faturamento), Automotivo (22% do faturamento) e Commodities (30% das receitas), o que proporciona à empresa um comportamento cíclico e um perfil mais correlacionado com o PIB.

Para mais detalhes institucionais sobre a companhia, acesse o site de relação com investidores da empresa aqui.

Se você ainda não tem conta na XP Investimentos, abra a sua aqui.
XP Expert

Avaliação

O quão foi útil este conteúdo pra você?


Newsletter
Newsletter

Gostaria de receber nossos conteúdos por e-mail?

Cadastre-se e receba grátis nossos relatórios e recomendações de investimentos

Telegram
Telegram XP

Acesse os conteúdos

Telegram XP

pelo Telegram da XP Investimentos

Disclaimer:

Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório. Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor. O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos.

O analista responsável pelo conteúdo deste relatório e pelo cumprimento da Instrução CVM nº 598/18 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação de mais um analista no relatório, o responsável será o primeiro analista credenciado a ser mencionado no relatório. Os analistas da XP Investimentos estão obrigados ao cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores Mobiliários e na Política de Conduta dos Analistas de Valores Mobiliários da XP Investimentos. O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da XP Investimentos ou por agentes autônomos de investimento que desempenham suas atividades por meio da XP, em conformidade com a ICVM nº 497/2011, os quais encontram-se registrados na Associação Nacional das Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários – ANCORD. O agente autônomo de investimento não pode realizar consultoria, administração ou gestão de patrimônio de clientes, devendo atuar como intermediário e solicitar autorização prévia do cliente para a realização de qualquer operação no mercado de capitais. Os produtos apresentados neste relatório podem não ser adequados para todos os tipos de cliente. Antes de qualquer decisão, os clientes deverão realizar o processo de suitability e confirmar se os produtos apresentados são indicados para o seu perfil de investidor. Este material não sugere qualquer alteração de carteira, mas somente orientação sobre produtos adequados a determinado perfil de investidor. A rentabilidade de produtos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir num curto espaço de tempo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos. SAC. 0800 77 20202. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710. O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da XP Investimentos: www.xpi.com.br. A XP Investimentos se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas. O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. O investimento em termos é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. São contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem. O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento.

A XP Investimentos CCTVM S/A, inscrita sob o CNPJ: 02.332.886/0001-04, é uma instituição financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.Toda comunicação através de rede mundial de computadores está sujeita a interrupções ou atrasos, podendo impedir ou prejudicar o envio de ordens ou a recepção de informações atualizadas. A XP Investimentos exime-se de responsabilidade por danos sofridos por seus clientes, por força de falha de serviços disponibilizados por terceiros. A XP Investimentos CCTVM S/A é instituição autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.


Este site usa cookies e dados pessoais de acordo com a nossa Política de Cookies (gerencie suas preferências de cookies) e a nossa Política de Privacidade.