CSMG3 - Ações COPASA - Compania de Saneamento de Minas Gerais

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Análise Fundamentalista - Ações CSMG3

Preço Atual R$ 42,70
Preço Alvo R$ 53,60
Potencial 25,53 %
Risco (0 - 100) 28 Risco Alto
A nova pontuação de risco leva em consideração critérios de risco, mercado e liquidez. Para saber mais, clique aqui.
Recomendação compra

Raul Cavendish

Head de utilities

Bruno Vidal

Analista de Utilities

Vale a pena investir nas ações da CSMG3?

Temos recomendação de Compra nas ações da Copasa e um preço alvo para 2026 de R$53,60/ação. Como o processo de privatização agora está praticamente concluído, para navegar na tese o investidor precisa avaliar quais são os possíveis resultados em termos de: i) valor esperado da Copasa pós-privatização e ii) como será o processo de privatização (oferta secundária, venda direta para parceiro estratégico, etc). Nos níveis atuais, ainda acreditamos que vale manter a opcionalidade, já que um cenário-base razoável para o pós-privatização é nosso preço-alvo para o final de 2026, de R$53,6/ação. Além disso, há um risco de alta de que a Copasa consiga superar estruturalmente o opex (ou ao menos por um período razoável), que o capex necessário para a universalização avance mais rápido e de forma maior que o esperado, aumentando a BAR líquida em ritmo mais acelerado, ou até que o WACC regulatório em MG seja estruturalmente mais alto.

Os grandes assuntos da Copasa:

ST Trigger/Momentum

Por anos, a Copasa foi um papel de “mean reversion”, no qual apenas alguns poucos eventos relevantes determinavam seu desempenho. Isso mudou neste ano com o ganho de tração do processo de privatização. Além disso, a conclusão de um processo de revisão tarifária positivo cria potenciais ganhos durante este ciclo tarifário, especialmente em um cenário de empresa privatizada. Por fim, com a possível divulgação da renovação da concessão de BH e o início formal do processo de privatização, vemos um momentum de curto prazo contínuo para CSMG.

Catalisadores

i) novos fluxos de notícias sobre o processo de privatização, trazendo clareza sobre a estrutura potencial;
ii) conclusão da renovação do contrato de concessão de BH e elementos do contrato que tragam mais visibilidade sobre temas regulatórios (ex.: possibilidade de pagamentos de outorga entrarem na BAR, compartilhamento de eficiência de opex ao longo do tempo, entre outros).

Riscos

i) qualquer atraso relevante no processo de privatização neste ponto poderia ser muito significativo para a tese (ainda que muito improvável); ii) deterioração relevante de resultados devido ao aumento de pressões de custos; iii) deterioração do cenário macroeconômico.

Qual seria um cenário otimista (“bull case”) de privatização para a Copasa?

i) o WACC regulatório é 150 pontos-base acima do aplicado às distribuidoras de energia; ii) a empresa consegue superar estruturalmente o opex regulatório em 10% (assunção discricionária); iii) a companhia aumenta sua BAR líquida em 2,4x em termos reais até 2033. Sob esse cenário, vemos o valor justo potencial de CSMG em R$72,0/ação, o que implica um múltiplo justo EV/BAR de 2,0x.

Valuation e preço-alvo

Aos preços atuais, vemos CSMG negociando a uma TIR real de 11,2% (já assumindo um cenário-base de privatização), comparado à Sabesp (SBSP) e Sanepar (SAPR), com 10,5% e 12,1%, respectivamente. Temos um preço-alvo para o final de 2026 de R$53,6/ação, utilizando um custo de capital próprio real de 10,0%. Nossa recomendação para CSMG é Compra.

Clique aqui para acessar nosso último relatório completo sobre as ações da Copasa

O que é a Copasa?

Criada há 55 anos, a Copasa é uma das maiores empresas de saneamento do Brasil, e é controlada pelo Governo do Estado de Minas Gerais.

Em dezembro de 2022, a Copasa prestava serviços de abastecimento de água a 636 municípios, e em 2022 abasteceu uma população de 11,4 milhões com 968,7 milhões de m³ de água.

Por outro lado, em relação aos serviços de esgoto, atendia uma população de 8,0 milhões de habitantes, em 307 municípios. Em 2022, a Copasa coletou 388,7 milhões m³ de esgoto dos quais 286,5mm m³ foram tratados.

Para saber mais, acesse aqui o site de Relação com Investidores.

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19/05/2020 00:18:08 • Atualizado em 08/01/2026 06:30:30
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A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas.

Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto.

O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto.

O investimento em termos são contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem.

O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento.

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