CMIG4 - Ações Cemig - Companhia Energética de Minas Gerais

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Análise Fundamentalista - Ações CMIG4

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CMIG4 Cemig: Expectativas precificadas, agora é hora de execução

Temos recomendação Neutra nas ações da Cemig. E o preço alvo é de R$13,0. Vemos as ações da Cemig como já precificadas. Além disso, em nossa visão o caminho para uma potencial privatização não é tão simples. Dito isso, ainda vemos oportunidades de geração de valor por redução de custos da companhia e potenciais vendas de ativos.

Os grandes assuntos da Cemig:

Privatização

Venda de participações

Custos Gerenciáveis

Opinião sobre os resultados da Cemig

  • Cemig (CMIG4): Resultados 4T22, Resultados Mistos (link)
  • Cemig (CMIG4): Resultados 3T22, Bons resultados (link)
  • Cemig (CMIG4): Resultados 2T22, Resultados sólidos, impulsionados pela GT (link)
  • Cemig (CMIG4): Resultados 1T22, Resultados neutros (link)

#1 O CAMINHO PARA A PRIVATIZAÇÃO NÃO É SIMPLES.

Atribuímos boa parte da alta das ações da Cemig a expectativas de uma potencial privatização. Entretanto, destacamos que a execução desse cenário é complexa.

Segundo a Constituição Estadual, processos de privatização necessitam de aprovação de 3/5 da câmara legislativa e validação em um referendo popular.

Tais pontos, somados à pequena presença de representantes no Partido Novo no Assembléia Legislativa, nos levam a ter cautela com as ações.

#2 REDUÇÃO DE CUSTOS TEM POTENCIAL DE GERAÇÃO DE VALOR.

Caso seja implementada uma agenda de redução de custos na subsidiária de distribuição da Cemig (Cemig-D), estimamos uma adição de R$0,70/ação a nosso preço-alvo.

#3 VENDA DE PARTICIPAÇÕES NÃO É TRIVIAL.

A nova gestão da Cemig mencionou que deve acelerar o processo de venda de participações minoritárias da companhia.

No entanto, questionamos a real viabilidade da venda de participações nas Usinas Hidrelétricas de Belo Monte e Santo Antônio devido a suas complexas estruturas acionárias.

Além disso, acreditamos que a venda da Light e da TAESA não deve ser realizada com pressa, a fim de evitar destruição de valor.

O que pode alterar esse cenário?

Dois pontos, principalmente:

(1) Anúncios relacionados à venda de ativos no curto e médio prazo, e também;

(2) Potenciais notícias relacionadas a um processo de privatização.

Diferentes premissas, diferentes cenários

Cenário otimista

Preço alvo de R$15,0 assumindo então uma curva de juros 100bps abaixo de nossas estimativas.

Cenário base

Preço alvo de R$13,0, assumindo então a manutenção dos custos da empresa nos patamares atuais (em termos reais).

Cenário pessimista

Preço alvo de R$9,0, assumindo então aportes adicionais em subsidiarias e uma curva de juros 200bps acima de nossas estimativas.

O que é a CEMIG?

A Cemig é uma das maiores empresas integradas de energia elétrica do Brasil, e opera nos segmentos de geração, transmissão e distribuição. A Cemig é uma empresa estatal de capital misto, controlada pelo Estado de Minas Gerais.

A atuação da companhia se estende por todo o Brasil, tendo o controle da Light e também participações na TAESA e nas usinas de Belo Monte e Santo Antônio.

Para saber mais, acesse aqui o site de Relação com Investidores.

Como chegamos no preço-alvo da Cemig?

O preço-alvo de R$13,0 para as ações da CMIG4 foi obtido por meio do método de fluxo de caixa descontado.

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O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. 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