Análise Fundamentalista - Ações ELET3

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Vale a pena investir nas ações da ELET3?

Temos recomendação de Compra e preço-alvo de R$ 71,00 para Eletrobras (ELET3). Somos construtivos com a história baseado: (i) no enorme potencial de crescimento derivado de iniciativas de redução de custos; (ii) na existência de ineficiências fiscais fáceis de resolver; (iii) na forte geração de caixa e inúmeras alternativas de investimento com retornos atrativos; e (iv) no processo de privatização recente com mudanças substanciais em andamento que deverão impulsionar os retornos. Por fim, vemos a Eletrobras como um investimento atrativo e a companhia é a nossa top pick no setor.

Performance da ação Eletrobras desde Janeiro de 2021

Há alguns meses, as ações da Eletrobras vem apresentando uma performance acima do Ibovespa, principalmente a partir da aprovação do modelo de privatização da companhia e o lançamento da capitalização. Atribuímos essa performance das ações às possibilidades de destravamento de valor após a privatização.

A Eletrobras é a nossa top pickno setor, e o motivo é simples. Devido a natureza regulada do setor, é difícil encontrar uma empresa privada operando repetidamente abaixo dos níveis de eficiência por tantos anos e pronta para implementar todas as iniciativas necessárias para redução de custos. A recente eleição do Sr. Wilson Ferreira para o cargo de CEO foi um forte sinal de que as coisas vão acontecer rapidamente. Sua longa trajetória no setor e experiência recente na companhia apontam para isso.

Quer conhecer mais sobre outras empresas do setor de geração e transmissão? Acesse abaixo as análises e teses de investimentos da XP:

Nossos principais conteúdos sobre ELET3

Acesse o nosso último relatório mais completo sobre as ações de ELET3:
Eletrobras (ELET3): um Leviatã surgindo das profundezas (link)

Opinião sobre os resultados da Eletrobras

  • Eletrobras (ELET3): Resultados 1T23, Um pouco acima das expectativas (link)
  • Eletrobras (ELET3): Resultados 4T22, Resultados mistos e poluídos (link)
  • Eletrobras (ELET3): Resultados 3T22, Resultados ainda poluídos (link)

Últimos acontecimentos

Posse do novo CEO

  • Em agosto de 2022, a companhia realizou uma assembleia de acionistas a fim de determinar a futura liderança da companhia após a privatização. Após o encontro, a companhia divulgou a candidatura do Sr. Wilson Ferreira Júnior, o qual tomou posse no dia 19 de setembro;
  • O Sr. Rodrigo Limp Nascimento, que acumulava a posição de CEO e interinamente o cargo de Diretor de Regulação e Relações Institucionais, passa a exercer o cargo de Diretor de Regulação e Relações Institucionais de forma efetiva.

Privatização

  • Conforme mencionado anteriormente, a Eletrobras se tornou uma empresa privada recentemente. No entanto, o processo de privatização levou alguns anos, uma vez que começou ainda no governo de Fernando Henrique Cardoso, em 1995, e foi finalizado apenas em 2022;
  • Após mais de duas décadas de espera, em 2022, a privatização finalmente aconteceu, com mais de 800 milhões de ações vendidas por um valor total de R$ 33,7 bilhões.

Relatórios mais lidos

  • Eletrobras (ELET3): um Leviatã surgindo das profundezas (link)

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Quais os principais riscos de investir nas ações da ELET3?

  • Preços de energia: Com o fim do regime de cotas, a Eletrobras terá uma grande quantidade de energia descontratada nos próximos cinco anos. Assim, o preço da energia desses novos contratos pode gerar ou destruir valor para a companhia, constituindo uma das alavancas de valor mais críticas nos próximos anos;
  • RBSE: A ANEEL emitiu uma decisão monocrática revisitando o componente financeiro da RBSE com base na alegação de inconsistências nos cálculos realizados. O assunto ainda está em discussão, e só podemos avaliar o risco (R$ 2,1/ação no preço-alvo), mas não a probabilidade de cada cenário.
  • Político e Execução: Ser uma empresa estatal não é mais um problema. A equipe gestora pode administrar a Eletrobras com menos ou quase nenhum ruído político. A nova gestão terá grandes desafios pela frente, implicando em um natural risco de execução. Alguns desses riscos são relacionados a implementação de iniciativas para redução de PMSO, gerenciamento de passivos e alocação eficiente da grande quantidade de energia descontratada.

Como a Eletrobras está posicionado no tema ESG?

Além da visão fundamentalista das ações por parte dos nossos analistas, temos um time dedicado ao tema ESG que analisa diversas empresas com a visão sobre o tema. Em linhas gerais, embora vejamos com bons olhos os esforços da empresa, reconhecemos que abordar a agenda ESG em uma companhia tão grande e complexa é um desafio. Nesse sentido, esperamos que o processo de privatização também desbloqueie avanços na agenda ESG, principalmente no que tange governança. 

Clique aqui para acessar o relatório completo sobre a visão ESG da Eletrobras.

Quem é a Eletrobras?

A Eletrobras é a maior empresa de energia da América Latina, com 50,4 GW de capacidade instalada e 73,7 mil km de linhas de transmissão, resultando em uma participação de mercado de 28% em geração e 40% em transmissão.

A Eletrobras se tornou uma empresa privada após a conclusão do processo de privatização em 9 de junho com uma oferta de R$ 33,7 bilhões – uma das maiores ofertas de ações do mundo este ano. Com a conclusão do processo, o Governo Federal e entidades relacionadas passaram a deter aprox. 39% da empresa, de 69% anteriormente. Apesar da participação relevante, o Governo possui agora um direito de voto limitado a 10%.

Por ser a maior e uma das mais antigas companhias de energia elétrica do Brasil, a Eletrobras possui uma estrutura societária complexa e com muitas participações, sejam majoritárias ou minoritárias, de SPEs ou grandes empresas. As quatro principais subsidiárias são: Furnas, Chesf, Eletronorte e Eletrosul. Além disso, como uma empresa privada, a Eletrobras não é mais controladora de Itaipu, devido ao acordo com o Governo do Paraguai, e da Eletronuclear por causa da lei brasileira que permitem apenas a gestão estatal de usinas nucleares.

A Eletrobras é a mais significativa e relevante empresa brasileira no segmento de geração de energia, com 50,4 GW de capacidade instalada, representando 28% do total brasileiro. A fim de ilustrar seu tamanho, a companhia é proprietária ou possui participação em 49 usinas hidrelétricas, 9 termelétricas, 2 termonucleares, 43 eólicas e 1 solar, distribuídas em todo o território nacional.

Por fim, a Eletrobras é responsável por cerca de 40% do total de linhas no Brasil, os quais correspondem por 73,8 mil km de linhas de transmissão. Desse total, mais de 66,6 mil quilômetros pertencem integralmente à Eletrobras, e o restante corresponde à Participações em Sociedade de Propósito Específico (SPEs).

Para mais detalhes sobre a companhia, acesse o site de relação com investidores da empresa aqui.

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O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. 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