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28/03/2022 07:45:33 • Atualizado em 28/03/2022 07:59:53
2 minutos de leitura

Ânima (ANIM3) – 4T21: Resultados neutros, em linha com nossas estimativas

A Ânima (ANIM3) reportou resultado neutro no 4T21, com prejuízo líquido ajustado de R$92M.

Rafael Barros, CFA
Rafael Barros, CFA
Head de Saúde e Educação
Larissa Pérez
Larissa Pérez
Analista de Small Caps, Educação e Saúde

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A Ânima (ANIM3) reportou resultado neutro no 4T21, com prejuízo líquido ajustado de R$92M (vs. nossa estimativa de R$99). As receitas aumentaram principalmente devido às aquisições feitas nos últimos 12 meses, enquanto o crescimento orgânico continua desafiador. O modelo acadêmico E2A gerou grandes ganhos de margem ao longo dos últimos anos e agora está atingindo seu nível ótimo, mas as sinergias da aquisição da Laureate foram capturadas apenas parcialmente (38,5% do total esperado) e devem continuar gerando ganhos nos próximos trimestres. O endividamento é uma consideração para a Ânima, pois as despesas financeiras estão pressionando muito os resultados. Independentemente da pressão de curto prazo nos lucros, nós mantemos nossa visão positiva em relação às ações.

Crescimento orgânico desafiador. A receita aumentou 125% A/A (4,4% acima da nossa estimativa; estável em base orgânica), principalmente devido (i) à aquisição da Laureate e de outros ativos fechados em meados de 2021, (ii) uma redução orgânica de 3,3% A/A no número de alunos presenciais (ex. Inspirali) combinado com um aumento de 1,4% no ticket médio, e (iii) um aumento orgânico de 15,8% A/A no número de alunos de Medicina combinado com um aumento de 8,7% A/A no ticket médio.

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Capturando sinergias em um ritmo acelerado. A margem EBITDA ajustada foi de 18,8% (+1,3 p.p. A/A; em linha com nossa estimativa). A margem bruta caixa aumentou 0,9 p.p. YoY, para 58,5%, principalmente devido à maturação do modelo acadêmico E2A, que, segundo a empresa, está atingindo seu nível ótimo. PDD sobre receitas aumentou 4,7 p.p. A/A, para 12,6%, principalmente devido à padronização da metodologia nas unidades adquiridas e ao endurecimento dos critérios de renegociação de mensalidades atrasadas. Segundo a empresa, a integração da Laureate já gerou R$134,9 milhões em sinergias anualizadas (R$78,7 milhões desde junho), de um total esperado de R$350 milhões, e a empresa ressaltou que há potencial de ganhos da educação digital.

Endividamento comprometendo o lucro. As despesas financeiras líquidas totalizaram R$ 160M (vs. R$46M no 4T20) devido (i) ao aumento das taxas de juros e (ii) ao endividamento líquido incluindo arrendamentos de R$4,8B (vs. R$327M no 4T20) aquisição da Laureate.

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28/03/2022 04:45:33 • Atualizado em 28/03/2022 04:59:53
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