Como é feito o investimento em crédito high yield? A Canvas te explica.

Sobre a Canvas Capital

A Canvas Capital é uma gestora independente de investimentos alternativos com experiência significativa em fundos multimercados e produtos de crédito.

A grade de produtos oferecida pela empresa inclui fundos de crédito (distressed, high yield e imobiliário), fundos multimercado macro Brasil, estratégia sistemática global e fundos de ações (long-only e long-biased).

Com mais de 50 funcionários e escritórios em São Paulo e no Rio de janeiro, a empresa conta com profissionais com mais de 25 anos de experiência em mercados complementares e aproximadamente R$ 12 bilhões sob gestão. Processos robustos de governança, risco e compliance são pilares fundamentais da Canvas Capital.

A Área de Crédito

A área de crédito possui quatro pilares estratégicos: equipe experiente e altamente qualificada, capacidade de gestão e originação, desenvolvimento de produtos e estrutura de governança.

• Equipe de gestão: A equipe de gestão dos fundos é composta por profissionais altamente experientes – mais de 25 anos – e qualificados. Dentre os membros do comitê de crédito e gestão, fazem parte Antonio Quintella, CEO da Canvas e Rafael Fritsch, CIO e gestor de crédito. A equipe de crédito conta também com 3 analistas, 1 originador e 3 advogados, totalizando 11 pessoas dedicadas, além de toda área de suporte da Canvas Capital.
• Capacidade de gestão e originação: O processo de investimento é baseado em uma profunda análise fundamentalista, que passa pelas seguintes etapas:

Desde 2012, a estratégia de crédito tem originado investimentos em diferentes setores e títulos creditórios, em grande parte, através de operações exclusivas. Aliado a isso, uma comprovada capacidade de execução (necessidade de atuação jurídica para obtenção do colateral da dívida em caso de não pagamento por parte do devedor), tem proporcionado robustos resultados de performance aos fundos durante diferentes ciclos de mercado.

• Desenvolvimento de produtos: Com aproximadamente R$5,0 bi em capital*, a área de crédito se beneficia de sua estrutura e escala para atuar de forma eficiente em diversos segmentos do mercado de crédito: Distressed, High Yield, Imobiliário e High Grade.
• Estrutura de governança: a Canvas possui uma estrutura robusta de governança e a área de crédito possui comitês específicos para garantir a excelência da gestão. Todas as operações passíveis de compor o portfólio dos fundos precisam ser aprovadas por unanimidade pelo Comitê de Crédito. O CEO da Canvas Capital, Antonio Quintella, é também o responsável pela área de risco da empresa, área essa independente da gestão, de modo a garantir um alto nível de governança e compliance.

*inclui capital comprometido

Por que o mercado de crédito?

Acreditamos que o mercado de crédito oferece, atualmente, uma atraente relação entre risco e retorno num horizonte de médio prazo, devido à alguns fatores principais:

•     Estratégia menos dependente de uma rápida retomada da atividade econômica
•     Oportunidade de aumentar a expectativa de retorno dos portfólios não atrelada ao mercado de bolsa
•     Amplas oportunidades de investimento em empresas saudáveis, pouco alavancadas e com caixa
•     Retorno do fundo oriundo do elevado carrego dos papéis adquiridos
•     Baixa correlação com demais classes de ativos

Sobre o Canvas High Yield Advisory

O Fundo Canvas High Yield teve seu início no final do ano 2019, momento no qual os spreads de crédito se apresentavam muito comprimidos, não refletindo corretamente o prêmio de risco para determinados papéis. Acreditávamos, portanto, na falta de boas oportunidades, o que motivou um maior percentual do patrimônio líquido do fundo alocado em caixa, ao longo desse período.

No primeiro trimestre de 2020, com o estouro da Pandemia, foi possível perceber a abertura dos spreads, fato esse que se mostrou uma fonte de boas oportunidades para a compra de papeis High Grade a preços de créditos High Yield. A liquidez do Fundo (D+360) contribuiu para que o mesmo não passasse por um momento de resgate, e em conjunto com a pontual estratégia comentada anteriormente, possibilitou a construção de uma carteira atrativa com essas oportunidades, o que foi percebido na performance consistente do Fundo ao longo desse período mais conturbado.

Atualmente, dado que a situação econômica está parcialmente controlada, voltamos a aumentar a alocação em operações com ativos que possuem uma boa garantia ou estruturas que contam com uma boa estrutura de subordinação. Em períodos de maior adversidade de mercado, fizemos aquisições de papéis que em determinado momento, nos pareciam atrativos, e modificadas essas condições, desalocamos posições que já nos pareciam ter cumprido sua função na carteira do produto. Os exemplos acima, evidenciam o compromisso do Fundo com a execução de uma estratégia fluida e flexível em momentos delicados, o que permite a adaptação para melhores retornos ao longo do tempo.

A partir dos novos movimentos do Banco Central e a sinalização novas altas de juros ao longo de 2021, o retorno esperado para a renda fixa tende a aumentar proporcionalmente. É necessário, portanto, notar que, com a iminente recuperação do mercado de crédito, ficará evidente a necessidade dos gestores em serem capazes de gerar alfa nesse novo ambiente de juros mais altos. Nesse sentido, acreditamos que aliado à um time altamente qualificado e experiente, nossa capacidade de originação e disciplina em sempre buscar operações com colaterais relevantes e/ou um bom fluxo de caixa serão cruciais para esse novo momento do mercado de crédito, aumentando assim, a probabilidade de mantermos o retorno que o Fundo apresentou nos último 12 meses – aproximadamente CDI + 6% a.a.-. Situação essa que não nos parece provável de se repetir em todo o mercado de renda fixa.

Acreditamos no potencial dessa classe de ativo, no entanto, o investimento deve realizado por gestores que sejam especialistas, capazes de originar operações estruturadas exclusivas e que possuam um horizonte de investimentos adequados capaz de sustentar a posição em momentos de crise que, como já falamos anteriormente, podem se provar excelentes oportunidades.

Em sumário, o Canvas High Yield possui todas essas características e deverá ser capaz de continuar entregando um alfa atrativo para os seus clientes, alinhado ao objetivo de retorno do produto que é de CDI + 5% ao ano. Esse cenário deve resultar em um “descolamento” da performance do Fundo em relação aos seus pares no mercado, principalmente os focados em papéis high grade.

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