XP Expert

Omega Geração (OMGE3): Anuncia aquisição de dois ativos eólicos da Eletrobras a taxas de retorno muito atrativas; Reiteramos Compra

A Omega Geração adquiriu com sucesso duas empresas de propósito específico (SPEs) da Eletrobras de geração eólica, localizadas no estado do Rio Grande do Sul. Confira os detalhes da transação

Compartilhar:

  • Compartilhar no Facebook
  • Compartilhar no X
  • Compartilhar no Whatsapp
  • Compartilhar no LinkedIn
  • Compartilhar via E-mail
Onde Investir em 2025 banner

O que aconteceu

Em 30 de julho, após o fechamento do pós-mercado, a Omega Geração divulgou fato relevante afirmando que adquiriu com sucesso duas empresas de propósito específico (SPEs) da Eletrobras de geração eólica, localizadas no estado do Rio Grande do Sul.

Os principais detalhes da operação foram:

Lote 1

  • Aquisição de 78,0% de participação em um cluster de geração eólica de 402MW denominado Santa Vitória do Palmar;
  • O valor total da transação é de R$ 1.011,7 milhões, composto de (i) uma assunção de Dívida Líquida de R$ 577,2 milhões (proporcional à participação adquirida) e (ii) parcela de R$ 434,5 milhões em caixa a ser paga pela Omega , devendo este valor ser ajustado pela taxa SELIC entre a Data Base da Oferta (dezembro de 2018) e a assinatura do contrato de compra e venda (SPA) e 110% da taxa SELIC desde a data do SPA até o fechamento da aquisição;
  • Além disso, a Omega firmou um acordo com o sócio da Eletrobras no ativo (Brave Winds) que, sujeito a determinadas condições, pode levar a Omega a adquirir a participação restante de 22% do Lote 1 até 30 de junho de 2022 em troca da emissão de 3.236.607 ações da companhia.

Lote 2

  • Aquisição de 99,99% de participação em um complexo de geração eólica de 180,8MW, que engloba os clusters Hermenegildo I, II e III e Chuí IX;
  • O valor total da transação é de R$ 512,7 milhões, composto de (i) uma assunção de Dívida Líquida de R$ 378,7 milhões e (ii) parcela de R$ 134,0 em caixa a ser paga pela Omega, devendo este valor ser ajustado pela taxa SELIC entre a Data Base da Oferta (dezembro de 2018) e a assinatura do contrato de compra e venda (SPA) e 110% da taxa SELIC desde a data do SPA até o fechamento da aquisição;
  • Além disso, o preço de aquisição do Lote 2 sujeito a uma cláusula pagamento incremental (“earn-out”) à produção de energia dos ativos entre 2020 e 2022. E, de acordo com o fato relevante da Eletrobras emitido na mesma data acerca da transação, a cláusula poderia implicar um pagamento adicional de 15% pela aquisição.

A transação está sujeita à aprovação final na assembleia de acionistas da Eletrobras e outras condições, como aprovação pelos credores e pelo CADE.

Outros destaques

Além do anúncio de aquisição, a Omega também informou no fato relevante que seu Conselho de Administração autorizou a administração da companhia a realizar uma oferta primária de ações de aproximadamente R$ 500 milhões, que visa melhorar a liquidez da empresa e garantir a disponibilidade de recursos para a Companhia para executar a transação mencionada e possíveis oportunidades futuras. Observamos que a Omega atualmente possui uma posição de caixa de R$ 885,5 milhões com base nas últimas informações disponíveis do 1T20.

Nossa visão: uma excelente aquisição para a Omega, reiteramos Compra

Temos uma avaliação positiva da aquisição para a Omega, uma vez que estimamos taxas internas de retorno reais (TIRs*) muito atrativas com base nas informações disponíveis para a operação.

*A Taxa Interna de Retorno (TIR), também conhecida como Taxa Mínima de Atratividade, corresponde à taxa de rentabilidade de um investimento. Por exemplo, se a TIR de um projeto é 10%, significa que os fluxos de caixa projetados remuneram o investidor com uma taxa anual de 10%. É muito comum comparar a TIR com uma taxa livre de risco em termos reais, como um título público (NTN-B), para avaliar a atratividade do investimento.

Baseamos nossa análise em modelos que elaboramos para cada um dos ativos, desenvolvidos com base nas seguintes fontes: (1) o fato relevante da Omega Geração, (2) apresentações da Eletrobras sobre as oportunidades de venda de ativos (normalmente denominados “Teasers”) e (3) informações financeiras das SPEs disponíveis ao público.

Outras premissas adotadas em nossa análise incluem: (i) nossa estimativa de preço de energia de longo prazo de R$ 165 / MWh e (ii) premissa de que a Omega financie a parcela de pagamento em caixa pelas aquisições com capital próprio, sem a obtenção de financiamento via dívida (o que implica m que a OMGE financie o pagamento do componente patrimonial das aquisições inteiramente com seu próprio caixa, sem emissão de dívida (o que constituí uma premissa mais conservadora para a avaliação dos retornos com a aquisição.

Os resultados da nossa modelagem podem ser resumidos em:

  • Lote 1: 14,0% de TIR real e um impacto de R$ 2,50 / ação sobre o nosso preço-alvo (ou 7,0% do valor de mercado atual da Omega). Caso assumíssemos a aquisição dos 22% restantes nas condições mencionadas anteriormente, estimamos uma TIR real de 14,4% e impacto de R$ 3,31 / ação sobre nosso preço-alvo (ou 9,2% do valor de mercado);
  • Lote 2: 16,9% de TIR real, e um impacto de R$ 1,41 / ação sobre o nosso preço-alvo (ou 3,91% do valor de mercado da Omega). Caso assumíssemos o pagamento adicional de 15% pela aquisição segundo a cláusula de earn-out, estimamos uma TIR real de 15,3% e uma adição de R$ 1,28 / ação a nosso preço-alvo (ou 3,55% do valor de mercado);

Além das já elevadas taxas de retorno da aquisição, observamos que nossa análise não leva em consideração (por conservadorismo) várias outras formas de criação de valor adicionais que consideramos possíveis de acontecer quando a Omega começar a operar os ativos, tais como: (i) maior eficiência de custos operacionais ante nossas estimativas, (ii) renegociação das condições de financiamento das dívidas dos ativos, que possuem custos elevados de taxas de juros (em média de TJLP + 4,19%) e (iii) substituição das turbinas dos parques por modelos mais modernos, o que pode levar a uma geração de energia efetiva maior do que as nossas estimativas.

Finalmente, destacamos que as taxas de retorno reais da aquisição excedem em muito o patamar de retorno normalmente exigido pela Omega de NTN-B mais 500 pontos-base. Tal conclusão pode ser observada com base em nossa análise do histórico de taxas de retorno obtidas em operações de fusões e aquisições da companhia.

Na nossa visão, a execução de uma operação com elevados retornos com uma contraparte que não a Omega Desenvolvimento (parte relacionada com a qual a Omega Geração tem direito de primeira oferta sobre um portfólio de projetos) deve reforçar a confiança de investidores na estratégia de crescimento da companhia, o que deve beneficiar as ações no futuro.

Reiteramos a recomendação de Compra nas ações da Omega, com preço-alvo de 12 meses de R$42/ação (notamos que nosso preço-alvo ainda não reflete a recém anunciada aquisição analisada neste relatório).

XPInc CTA

Se você ainda não tem conta na XP Investimentos, abra a sua!

XP Expert

Avaliação

O quão foi útil este conteúdo pra você?


Newsletter
Newsletter

Gostaria de receber nossos conteúdos por e-mail?

Cadastre-se e receba grátis nossos relatórios e recomendações de investimentos

Disclaimer:

Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório. Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor. O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos.

O analista responsável pelo conteúdo deste relatório e pelo cumprimento da Instrução CVM nº 598/18 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação de mais um analista no relatório, o responsável será o primeiro analista credenciado a ser mencionado no relatório. Os analistas da XP Investimentos estão obrigados ao cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores Mobiliários e na Política de Conduta dos Analistas de Valores Mobiliários da XP Investimentos. O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da XP Investimentos ou por agentes autônomos de investimento que desempenham suas atividades por meio da XP, em conformidade com a ICVM nº 497/2011, os quais encontram-se registrados na Associação Nacional das Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários – ANCORD. O agente autônomo de investimento não pode realizar consultoria, administração ou gestão de patrimônio de clientes, devendo atuar como intermediário e solicitar autorização prévia do cliente para a realização de qualquer operação no mercado de capitais. Os produtos apresentados neste relatório podem não ser adequados para todos os tipos de cliente. Antes de qualquer decisão, os clientes deverão realizar o processo de suitability e confirmar se os produtos apresentados são indicados para o seu perfil de investidor. Este material não sugere qualquer alteração de carteira, mas somente orientação sobre produtos adequados a determinado perfil de investidor. A rentabilidade de produtos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir num curto espaço de tempo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos. SAC. 0800 77 20202. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710. O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da XP Investimentos: www.xpi.com.br. A XP Investimentos se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas. O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. O investimento em termos é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. São contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem. O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento.

A XP Investimentos CCTVM S/A, inscrita sob o CNPJ: 02.332.886/0001-04, é uma instituição financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.Toda comunicação através de rede mundial de computadores está sujeita a interrupções ou atrasos, podendo impedir ou prejudicar o envio de ordens ou a recepção de informações atualizadas. A XP Investimentos exime-se de responsabilidade por danos sofridos por seus clientes, por força de falha de serviços disponibilizados por terceiros. A XP Investimentos CCTVM S/A é instituição autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.


Este site usa cookies e dados pessoais de acordo com a nossa Política de Cookies (gerencie suas preferências de cookies) e a nossa Política de Privacidade.