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23/10/2026 07:51:30 • Atualizado em 23/10/2026 07:53:56
2 minutos de leitura

M. Dias Branco (MDIA3) | À espera de uma visibilidade melhor

Prévia dos Resultados do 3T26 e Atualização do Modelo

Leonardo Alencar
Leonardo Alencar
Head de Agro, Alimentos e Bebidas
Leonardo Paiva, CFA
Leonardo Paiva, CFA
Especialista em commodities agrícolas
Arthur Devite
Arthur Devite
Agro, Alimentos e Bebidas

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Estamos publicando nossa prévia dos resultados do 3T26 e atualização do modelo, reduzindo nosso preço-alvo para o final de 2027 para BRL 21,4/ação, de BRL 25,5/ação, enquanto reiteramos nossa recomendação Neutra.

Estamos revisando nossas estimativas para incorporar um cenário macroeconômico mais desafiador. Nossas projeções atualizadas refletem uma demanda mais fraca por parte dos consumidores, com famílias enfrentando menor renda disponível e varejistas adotando uma postura mais cautelosa nas compras, apesar dos níveis mais elevados de ruptura de estoque em algumas categorias. Além disso, estamos incorporando uma curva de custos de commodities mais elevada para os próximos trimestres, bem como maior pressão nas despesas com vendas, gerais e administrativas (SG&A), impulsionada pelo aumento dos custos de diesel e mão de obra.

Do ponto de vista estrutural, acreditamos que a companhia continua executando bem sua estratégia. A administração se comprometeu com um ciclo mais intenso de investimentos nos próximos dois anos, focado na modernização das linhas de produção, ao mesmo tempo em que mantém disciplina na busca por oportunidades de M&A que agreguem valor ao portfólio, como demonstrado pela recente aquisição da Grespan (veja aqui). A companhia também continua ganhando participação de mercado em relação aos pares.

No entanto, diante da visibilidade limitada sobre as tendências de receita e da deterioração esperada nos custos de matérias-primas, acreditamos que a relação risco-retorno permanece equilibrada, levando-nos a manter nossa recomendação Neutra.

Prévia dos Resultados do 3T26

Esperamos um trimestre fraco no geral, com receita líquida de BRL 2,7 bi (-1% A/A; +2% T/T), impulsionada por uma recuperação sequencial sazonal, mas com volumes menores na comparação anual. Esperamos uma contração de 100 pb A/A e 280 pb T/T na margem bruta, refletindo principalmente maiores custos de matérias-primas e menor diluição de custos fixos. Combinado a despesas de SG&A ainda pressionadas pelos custos de frete, projetamos EBITDA ajustado de BRL 265 mi (-17% A/A; -7% T/T).

Embora os resultados devam apresentar alguma melhora sequencial, a inflação dos custos de matérias-primas provavelmente superou o crescimento da receita durante o período. Além disso, algumas categorias, especialmente biscoitos, passaram a apresentar sinais de desaceleração da demanda após terem sido um dos principais destaques positivos nos trimestres anteriores.

Também esperamos que o mix de produtos continue migrando para categorias de menor valor agregado, pressionando a rentabilidade. Ao mesmo tempo, as despesas de SG&A devem permanecer elevadas, refletindo principalmente maiores gastos com pessoal, frete e logística.

Nossas estimativas permanecem abaixo do consenso e, se confirmadas, podem desencadear outra rodada de revisões negativas de resultados para a M. Dias Branco, cujas expectativas de lucro já vêm sendo gradualmente revisadas para baixo ao longo do ano.

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23/10/2026 04:51:30 • Atualizado em 23/10/2026 04:53:56
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