Mineração e Siderurgia: Uma semana positiva para as commodities metálicas

Os preços do cobre subiram +5% S/S, sustentados por uma demanda chinesa mais forte e disponibilidade spot mais restrita, com o projeto Furnas da Ero Copper reforçando a opcionalidade de crescimento de longo prazo do cobre da Vale Base Metals. Ainda sobre a Vale, a companhia concordou em adquirir uma participação de 30% na Ligga por ~US$190 milhões, garantindo o offtake de uma operação cuja produção deve aumentar de ~2Mtpa para ~8Mtpa até 2028E e adicionando volumes de alta qualidade próximos ao seu Sistema Norte. Enquanto isso, os preços do minério de ferro aumentaram +2% S/S, impulsionados pela recomposição de estoques na China antes do feriado, embora margens fracas das siderúrgicas e uma demanda final incerta continuem limitando o upside. O ouro também subiu +1% S/S, sustentado pela demanda por ativos seguros, embora as expectativas de taxas de juros mais altas por mais tempo nos EUA tenham limitado os ganhos (as entradas em ETFs foram de +27 toneladas). Também observamos que os preços do HRC e do vergalhão no Brasil recuaram -3% e -1% S/S, respectivamente, com a paridade de importação do aço plano em +16% (-3p.p. S/S) e a paridade do aço longo em -11% (-3p.p. S/S), enquanto as importações de aço do Egito (isentas de tarifas) sugerem uma paridade de -1%.

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Os preços do cobre subiram +5% S/S, uma vez que compras chinesas mais fortes e disponibilidade spot mais restrita reforçaram as preocupações com a oferta no curto prazo. O prêmio do alumínio na China se aproximou da máxima em quatro anos, a curva da LME passou para backwardation e os armazéns dos EUA se aproximaram da capacidade máxima após grandes entradas antes de potenciais tarifas. No âmbito corporativo, a Ero Copper destacou o potencial de seu projeto de cobre-ouro Furnas com a Vale Base Metals em Carajás (início de operação esperado após 2030E).

Em notícias corporativas, a Vale concordou em adquirir uma participação minoritária de 30% na Ligga por ~US$190 milhões, juntamente com um acordo exclusivo de offtake para 100% de sua produção de sinter feed. A Ligga produz atualmente ~2Mtpa e planeja expandir a capacidade para ~8Mtpa até 2028E, com a operação localizada próxima aos ativos do Sistema Norte da Vale. Em nossa visão, a transação deve proporcionar à Vale volumes incrementais de alta qualidade e flexibilidade de portfólio, aproveitando sua infraestrutura ferroviária e portuária existente.

Os preços do minério de ferro subiram +2% S/S, com os estoques de minério de ferro nos portos chineses permanecendo estáveis S/S, enquanto os estoques de aços longos recuaram -3% e os estoques de aços planos permaneceram estáveis S/S, com os estoques das siderúrgicas estáveis S/S. Os preços foram sustentados por compras transoceânicas mais fortes das siderúrgicas chinesas antes do feriado do Dia Nacional, com os volumes diários de transações aumentando à medida que as siderúrgicas aceleraram a recomposição de estoques antes do feriado de 1º a 7 de outubro. Contudo, a redução das margens das siderúrgicas e a ausência de uma recuperação clara da demanda final continuaram limitando os ganhos, sugerindo que a recente atividade de compra permanece amplamente sazonal, em vez de indicar fundamentos mais fortes.

Os preços do ouro aumentaram +1% S/S, com entradas em ETFs de +27 toneladas na semana de 18 de setembro, impulsionadas pela América do Norte e pela Europa (veja aqui). Segundo a Reuters, as expectativas de taxas de juros mais altas por mais tempo limitaram ganhos adicionais, enquanto os investidores aguardavam os comentários de dirigentes do Fed em busca de sinalizações sobre a política monetária.

Os preços do HRC e do vergalhão recuaram -3% e -1% S/S, respectivamente, no Brasil, com a paridade do aço plano em +16% (-3p.p. S/S) e a do aço longo em -11% (-3p.p. S/S), enquanto as importações do Egito (isentas de tarifas) sugerem uma paridade de -1%.