Metais e Mineração: Demanda doméstica por aço continua sendo a principal incógnita

O sentimento em relação ao setor siderúrgico brasileiro tornou-se mais cauteloso, com a proteção comercial limitando os riscos de baixa, mas a demanda instável, a renovada pressão das importações e os descontos pesando sobre o poder de precificação. Para os aços planos, a bobina quente continua sendo o produto mais pressionado em meio à ampla disponibilidade doméstica, enquanto os produtos laminados a frio/revestidos estão perdendo resiliência, uma vez que a chegada de cargas pode interromper a recente redução de estoques. Para os aços longos, a Gerdau continua preservando relativamente melhor os preços, embora a demanda fraca e os juros elevados restrinjam a recuperação no Brasil, enquanto a América do Norte permanece comparativamente mais firme. No geral, esperamos que os preços domésticos permaneçam pressionados ao longo do 4T26E, com uma recuperação dependente das paradas de produção no fim do ano, de uma demanda mais forte e de maior disciplina de oferta.

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Nossa visão: vemos um ambiente desafiador para os preços do aço brasileiro no curto prazo, com a proteção comercial limitando a baixa, mas a demanda instável, a renovada pressão das importações e os descontos domésticos reduzindo o poder de precificação. Nossas conversas com participantes do mercado sugerem que o aumento de preços remanescente de Apr’26 poderá ser revertido adiante, uma vez que as importações de aços planos devem aumentar em Sep-Oct’26 e os produtores priorizam volumes. Embora os estoques de distribuidores e importadores tenham diminuído, a chegada de cargas e os cortes limitados de produção podem restringir uma redução adicional dos estoques. No geral, esperamos que os preços permaneçam pressionados ao longo do 4T26E, com um mercado mais equilibrado dependendo das paradas de produção no fim do ano, de uma demanda mais forte e de maior disciplina de oferta.

• Para aços planos, a bobina quente continua sendo o produto mais pressionado, em meio à ampla disponibilidade doméstica, à demanda fraca e ao aumento dos descontos. Os produtos laminados a frio e revestidos ainda se beneficiam de uma demanda relativamente mais firme e da proteção antidumping, mas sua resiliência enfraqueceu, uma vez que nossas conversas com participantes do mercado indicam um aumento das importações adiante. A chegada de cargas deve limitar uma redução adicional dos estoques e a recuperação dos preços. No geral, vemos pouco espaço para uma recuperação no curto prazo, com todas as atenções voltadas para a evolução da demanda.
• Para aços longos, a demanda fraca e os juros elevados continuam limitando os aumentos de preços, apesar da firme disciplina de precificação. A Gerdau parece estar preservando melhor os preços, apoiada por sua maior exposição a clientes industriais, enquanto as importações de Aug’26 recuaram na comparação mensal (mas ainda aumentaram na comparação anual). No México, as barreiras comerciais sustentam os preços domésticos, enquanto a nova capacidade da Deacero deve ter impactos limitados no curto prazo, dado seu ramp-up gradual a partir do 1T27E. Nos EUA, o mais recente aumento de preços da Gerdau para merchant bars reforça uma disciplina de precificação mais firme, embora a incerteza em relação a um possível acordo entre EUA, México e Canadá continue sendo um risco relevante.

Analisando as importações de aço em mais detalhes: (i) as importações de laminados a frio aumentaram acentuadamente M/M, impulsionadas por maiores embarques da Coreia do Sul. Em (ii) produtos galvanizados, os volumes também cresceram M/M, com embarques significativamente maiores da China. Para (iii) bobina quente, os volumes recuaram ligeiramente M/M, enquanto as importações de pré-pintados caíram acentuadamente; e (iv) as importações de fio-máquina e vergalhão apresentaram correção M/M após os fortes volumes de Jul’26, impulsionada por menores embarques de países fora da China e do Egito, respectivamente.

Em relação aos dados setoriais mais recentes:

• Para os produtos de aços planos, (i) a demanda aparente aumentou em Aug’26 (+1% M/M; +5% A/A), apesar da (ii) queda da produção (-7% M/M; +3% A/A), enquanto (iii) as vendas domésticas permaneceram estáveis M/M (+6% A/A). Ao mesmo tempo, (iv) as importações aumentaram (+12% M/M; -16% A/A), com a penetração das importações subindo para 18,6% da demanda aparente (+2p.p. M/M; -4p.p. A/A), enquanto (v) as exportações também aumentaram (+20% M/M; +30% A/A).

• Para os produtos de aços longos, (i) a demanda aparente recuou em Aug’26 (-1% M/M e A/A), enquanto (ii) a produção aumentou (+4% M/M; -2% A/A) e (iii) as vendas domésticas cresceram ligeiramente (+1% M/M; -3% A/A). Enquanto isso, (iv) as importações recuaram (-15% M/M; +14% A/A), reduzindo a penetração das importações para 12,6% (-2p.p. M/M; +2p.p. A/A), enquanto (v) as exportações caíram acentuadamente (-50% M/M; -34% A/A).