JHSF (JHSF3): Incorporação imobiliária impulsiona resultados acima das expectativas

A JHSF apresentou resultados positivos no 2T26, com receita líquida, EBITDA ajustado e lucro líquido ajustado acima das nossas estimativas, impulsionados principalmente pelo reconhecimento de parte da primeira parcela da venda do estoque do Boa Vista Estates para o FII. A receita líquida consolidada atingiu R$935 milhões, 21% acima da nossa estimativa e alta de 89% A/A, enquanto o EBITDA ajustado totalizou R$503 milhões, 35% acima da nossa projeção e mais do que dobrou A/A. O lucro líquido ajustado, excluindo R$58 milhões em valorização a valor justo das propriedades para investimento, atingiu R$386 milhões, 50% acima da nossa estimativa. Os negócios de renda recorrente também mantiveram desempenho positivo, com crescimento de 30% A/A da receita líquida e de 31% A/A do EBITDA ajustado. No geral, o crescimento abrangente dos negócios recorrentes reforça o modelo de negócios diversificado e a flexibilidade financeira da companhia.

Shoppings

A receita líquida atingiu R$94 milhões, alta de 10% A/A, sustentada por SSR de 10,7% e pela contribuição inicial do CJ Boa Vista Village, apesar da menor participação em determinados ativos. As vendas dos lojistas cresceram 6,0%, enquanto SSS e SAS atingiram 5,7% e 6,4%, respectivamente. A ocupação permaneceu elevada em 98,2%, com custo de ocupação de 8,4%. O EBITDA ajustado atingiu R$57 milhões, alta de 7% A/A, enquanto a margem recuou 190bps, para 60,6%.

Hospitalidade e gastronomia

A receita líquida atingiu R$120 milhões, alta de 5% A/A, enquanto o EBITDA ajustado cresceu 17%, para R$27 milhões, com expansão de margem de 230bps, para 22,6%, sustentada pela maturação dos ativos, receitas de branding e melhor gestão de custos. O RevPAR avançou 7,3%, enquanto o número de couverts nos restaurantes recuou 5,9%.

Aeroportos

A receita líquida atingiu R$100 milhões, alta de 55% A/A, enquanto o EBITDA ajustado cresceu 26%, para R$56 milhões. O desempenho foi sustentado pelas receitas de combustível de aviação, operações de táxi-aéreo, Catarina Aviation Show e consolidação da BYS e da Embassair. A margem EBITDA ajustada recuou 12,8 p.p., para 56,0%, refletindo a maior contribuição das receitas de combustível e táxi-aéreo, que possuem margens mais baixas.

Incorporação imobiliária e residências

A receita líquida da incorporação imobiliária atingiu R$561 milhões, alta de 238% A/A, impulsionada principalmente pelo reconhecimento de parte da primeira parcela da venda do estoque do Boa Vista Estates para o FII. O EBITDA ajustado atingiu R$346 milhões, alta de 222% A/A, enquanto a receita remanescente a ser reconhecida totalizou R$1,7 bilhão. Residências e clubes também mantiveram desempenho positivo, com crescimento de 90% da receita líquida, para R$74 milhões, e alta de 75% do EBITDA ajustado, para R$52 milhões, sustentados por unidades adicionais para locação, vendas de títulos e maturação do Fasano Tennis Club e do São Paulo Surf Club.

Destaques financeiros

A receita líquida consolidada atingiu R$935 milhões, 21% acima da nossa estimativa, enquanto o EBITDA ajustado totalizou R$503 milhões, 35% acima da nossa projeção, com margem de 53,7%, 560bps superior ao esperado. O lucro líquido ajustado, excluindo a valorização a valor justo das propriedades para investimento, atingiu R$386 milhões, 50% acima da nossa estimativa. A surpresa positiva foi impulsionada principalmente pelo desempenho acima do esperado da incorporação imobiliária e por um resultado tributário favorável.

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