XP Varejo | Cartão-postal do Rio – XP CEO Conference

Realizamos nossa XP CEO Conference 2026 no Rio de Janeiro, com a participação de executivos C-level e equipes de RI de 16 varejistas. Em suma, observamos investidores mais preocupados com o setor, especialmente após um 2T abaixo do esperado e diante de uma perspectiva macroeconômica/política desafiadora e incerta, enquanto as companhias permanecem focadas em iniciativas internas e na execução da forte sazonalidade do 4T. Em termos de demanda, a SMFT se destacou como a varejista mais demandada da nossa cobertura pelo 3º ano consecutivo, seguida por MELI e ASAI. Entre as companhias da nossa cobertura, RADL, PNVL, ALPA e MGLU apresentaram os tons mais otimistas, enquanto a SMFT manteve um discurso consistente. Por outro lado, saímos mais cautelosos em relação às tendências de receita dos varejistas de vestuário no 3T, diante dos ventos contrários da Copa do Mundo em julho e de um clima mais quente, considerando os estoques mais elevados do 2T.

Avaliando a demanda dos investidores. As companhias que participaram da nossa conferência foram bastante demandadas pelos investidores, com cerca de 60 solicitações de clientes por companhia, em média. Entre as mais demandadas, a SMFT ficou em 1º lugar pelo terceiro ano consecutivo, seguida por MELI e ASAI. Continuamos vendo os investidores mais cautelosos em relação ao setor, uma vez que a maioria dos resultados do 2T mostrou desaceleração do consumo. Olhando à frente, o 3T deve ser um trimestre mais moderado, enquanto as companhias estão focadas na execução do 4T, dada sua forte sazonalidade.

Macro: modo de monitoramento de recessão. As preocupações com uma possível recessão em 2027 dominaram as conversas, com os investidores focados em dados para avaliar a dinâmica do 2S26 em meio a sinais de desaceleração do consumo. As companhias reconheceram amplamente o cenário mais difícil, e a defensividade e a resiliência de cada modelo de negócios se tornaram uma parte central das teses apresentadas.

Reforma Tributária: de ameaça a oportunidade. As companhias estão se preparando ativamente para as mudanças que entram em vigor no próximo ano, e o tom foi mais construtivo do que defensivo: espera-se que a reforma nivele o campo competitivo entre os players, reduzindo distorções e informalidade motivadas por questões tributárias. Além da equalização, as companhias destacaram benefícios decorrentes da monetização de créditos e veem o novo arcabouço como um potencial catalisador para a consolidação do setor, favorecendo players maiores e mais estruturados em detrimento de independentes enfraquecidos. Ainda assim, haverá desafios, com o impacto do split payment sobre o fluxo de caixa e a complexidade da adaptação sendo mencionados por várias companhias.

6×1: mitigação já em andamento. Em vez de esperar por uma definição, as companhias já estão adotando medidas para mitigar os potenciais impactos do fim da jornada de trabalho 6×1, incluindo ajustes nos horários de funcionamento das lojas e mudanças nas estruturas de pessoal das lojas, com aumentos de preços como uma alavanca disponível caso a mudança se concretize.

A ameaça dos marketplaces às farmácias. Outro tema amplamente discutido nas reuniões com companhias farmacêuticas, MELI e ASAI foi a recente mudança regulatória da Anvisa, que aprovou a entrega de produtos farmacêuticos por marketplaces. Ainda vemos muita incerteza em torno desse tema, mas esperamos que ele permaneça no radar dos investidores como uma potencial ameaça às farmácias e uma oportunidade para o MELI.

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