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15/05/2026 10:54:44 • Atualizado em 15/05/2026 11:02:55
2 minutos de leitura

Unipar (UNIP6) | Resultados do 1T26: resultados sequencialmente mais fracos, abaixo do esperado

A Unipar reportou seus resultados referentes ao 1º trimestre de 2026. Veja nossos comentários.

Regis Cardoso, CFA
Regis Cardoso, CFA
Head de Óleo, Gás e Petroquímicos

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Fluxo de caixa levemente positivo com capex menor e contribuição positiva de capital de giro

Nesta quinta-feira (24), após o fechamento do mercado, a Unipar divulgou os resultados do 1T26. A receita líquida atingiu R$ 1,2 bilhão, estável t/t, mas ligeiramente abaixo das nossas estimativas (-3% contra XPe). O EBITDA ajustado de R$ 174 milhões também ficou abaixo da nossa projeção (-9% contra XPe, ou -R$ 18 milhões) e recuou sequencialmente (-4% t/t). O lucro líquido foi de R$ 37 milhões, revertendo um prejuízo de -R$ 7 milhões no 4T25. Em termos gerais, os resultados seguem em níveis deprimidos. Dito isso, esperamos melhora no 2T26, uma vez que preços internacionais e spreads se recuperaram para patamares mais fortes em março e abril, após o início do conflito entre EUA e Irã.

Dívida líquida levemente menor, alavancagem em alta. A dívida líquida recuou modestamente em -R$ 44 milhões t/t, para R$ 2,4 bilhões ao final do 1T26. Apesar do nível deprimido de EBITDA, a geração de caixa foi sustentada por entrada de capital de giro (cerca de R$ 110 milhões) e capex menor (-R$ 167 milhões). A alavancagem da Unipar aumentou para 2,6x Dívida Líquida/EBITDA dos últimos 12 meses no fim do trimestre (contra 2,2x no 4T25), impulsionada principalmente pela queda do EBITDA dos últimos 12 meses (-R$ 180 milhões t/t).

Investimentos em queda. Em 2025, o capex totalizou R$ 1,1 bilhão, em meio a um ciclo relevante de investimentos, incluindo a modernização tecnológica da planta de Cubatão. No 1T26, essa tendência começou a se reverter, como esperado. O capex no trimestre foi de R$ 167 milhões, abaixo da média trimestral de R$ 270 milhões em 2025. Olhando para o futuro, esperamos que o capex recue ainda mais, totalizando cerca de R$ 400 milhões em 2026. Menores necessidades de investimento, combinadas com preços melhores, devem sustentar uma geração de caixa mais forte no curto prazo.

Queda na taxa de utilização. A taxa média de utilização das plantas de eletrólise da Unipar caiu -6 p.p. t/t, para 73% no 1T26. A redução foi puxada pela menor utilização no Brasil (-9 p.p. t/t, para 72%), refletindo atividades preparatórias em Cubatão para a substituição de tecnologia programada para março de 2026. Na Argentina, a utilização permaneceu amplamente estável t/t, em 73%.

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15/05/2026 07:54:44 • Atualizado em 15/05/2026 08:02:55
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