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08/05/2026 01:59:26 • Atualizado em 08/05/2026 01:59:45
3 minutos de leitura

Magazine Luiza (MGLU3): Mais um trimestre difícil

Contração da receita e resultado final pressionado

Danniela Eiger, CFA
Danniela Eiger, CFA
Head de Varejo e Co-Head de Equity Research
Pedro Caravina
Pedro Caravina
Analista de varejo
Laryssa Sumer
Laryssa Sumer
Analista de Varejo

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A Magazine Luiza reportou resultados fracos no 1T, com vendas pressionadas em meio a um macro desafiador e queima de FCF por sazonalidade e preparação para a Copa do Mundo. O canal de lojas físicas permanece resiliente, embora desacelerando t/t, enquanto o online foi ainda mais pressionado do que antecipávamos, com 1P deteriorando em vendas de eletrônicos e levando a um EBITDA 5% abaixo do esperado. No geral, acreditamos que o trimestre continua refletindo um ambiente macro e competitivo difícil para a Magalu, enquanto vendas relacionadas à Copa do Mundo podem trazer algum alívio para a receita. Assim, mantemos nossa recomendação Neutra.

Resiliência física, online ainda como peso. As vendas nas mesmas lojas (SSS) do canal de lojas físicas desaceleraram para +6,4% (vs. Xpe +5,5% e +8,4% no 4T25), ainda sustentadas pela expansão da penetração de CDC e posicionamento comercial assertivo, com GMV total do canal de lojas físicas crescendo +7% a/a. Enquanto isso, o crescimento online deteriorou ainda mais, uma vez que a companhia continua priorizando margens em vez de crescimento, e o 1P é impactado nas principais categorias de eletrônicos devido a aumentos nos preços de chips de memória. O e-commerce permaneceu como ponto negativo, com GMV caindo -11% a/a (1P -9%; 3P em -14%). No geral, a receita líquida cresceu +3,4% a/a, ajudada por receitas mais fortes de serviços e do canal de lojas físicas.

Margem EBITDA praticamente estável com controle de SG&A. A margem bruta subiu +0,2 p.p. a/a, impulsionada pela melhora da margem de mercadorias, sustentada pelo desempenho sólido do canal de lojas físicas e pelo crescimento da carteira de CDC, parcialmente compensada pela contração da receita de serviços (-4,2%). Do lado das despesas operacionais, despesas de vendas diluíram modestamente (-0,2 p.p. a/a), enquanto G&A permaneceu amplamente estável, e PDD subiu 48% a/a com a expansão da carteira de CDC. Como resultado, o EBITDA ajustado foi de R$718 milhões, com margem EBITDA ajustada de 7,8% (-0,3 p.p. a/a, -0,1 p.p. vs. Xpe). No geral, o lucro líquido foi negativo em R$55 milhões, refletindo resultados operacionais pressionados e maiores despesas financeiras. Em relação ao fluxo de caixa, a companhia registrou FCF negativo de R$1,7 bilhão após arrendamentos (+64% a/a), principalmente por investimento em estoques e capex de tecnologia.

Pontos interessantes a destacar: i) a MagaluPay SCFI originou 30% do CDC nas lojas físicas até o fim de março, emitiu seus primeiros CDBs e, no pós-trimestre, o funding atingiu R$145 milhões (~80% da produção de CDC de abril); ii) o NPL 90+ da Luizacred melhorou 0,9 p.p. a/a, para 7,2%, com cobertura em 156% e inadimplência em patamares historicamente baixos; iii) a conversão do Magalu Ads cresceu +39% e o ROAS +43% a/a; a campanha de IA Lu x Wella alcançou 70 milhões de pessoas, impulsionando alta de +98% nas vendas; iv) caixa total em R$6,2 bilhões (caixa líquido ajustado de R$1,2 bilhão), com estoques estrategicamente formados para o ciclo da Copa do Mundo; e v) o WhatsApp da Lu superou 9 milhões de conversas com NPS de 85, resolução autônoma por chat em 60%.

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07/05/2026 22:59:26 • Atualizado em 07/05/2026 22:59:45
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