Itaú Unibanco (ITUB4): novos modelos de serviço, eficiência e avanços no empréstimo consignado privado

Realizamos um NDR no Rio de Janeiro com o Itaú Unibanco (ITUB4), representado por Gustavo Rodrigues (IRO) e Pedro Manzano (Gerente de RI). A mensagem principal foi a de uma transformação operacional disciplinada, com foco em eficiência estrutural e digitalização. Vale destacar que as discussões se concentraram em três temas principais: (i) a evolução do empréstimo consignado privado; (ii) os desdobramentos do Itaú Day realizado no início deste mês; e (iii) a dinâmica da inadimplência diante das condições financeiras atuais. De modo geral, saímos do evento com uma visão construtiva sobre o case de investimento do Itaú e reiteramos nossa recomendação de Compra, com TP de R$ 45,00/ação.

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Empréstimo consignado privado

A gestão enfatizou que o empréstimo consignado privado é um produto promissor, com potencial para beneficiar a economia brasileira. No entanto, ainda existem algumas incertezas quanto ao impacto potencial que esse produto pode ter sobre os indicadores de risco de outros produtos no sistema financeiro, especialmente nos segmentos de baixa renda. Vale mencionar que esse produto apresenta menor risco de crédito considerando as garantias existentes, e, portanto, taxas de juros mais baixas e alto potencial para maior alavancagem do cliente. Também foi compartilhado que, mesmo nas primeiras safras, a inadimplência está dentro das expectativas. Em qualquer caso, o crédito já foi originado para sua base, desde que o tomador e o empregador sejam conhecidos, preferencialmente ambos. Muitas fricções operacionais das primeiras operações foram resolvidas por meio do relacionamento com a pessoa jurídica empregadora. Em relação ao crescimento recente, foi observado que ele vem dos empréstimos consignados legados, migração do crédito pessoal e nova originação, sendo esta última a menos relevante dos três.

Acompanhamentos do Investor Day

Alguns investidores aproveitaram o NDR para discutir pressupostos implícitos em relação às mensagens compartilhadas no Itaú Day, particularmente a suposição de crescimento de despesas até 2030. O banco identifica uma oportunidade estratégica para aprimorar a eficiência operacional e reduzir custos, posicionando esses ganhos como uma alavanca chave para o crescimento que prevê nos próximos cinco anos. Apoiado por avanços significativos, como a digitalização do relacionamento com o cliente, modernização da plataforma e a potencial descontinuação dos sistemas legados mainframe, a instituição também está explorando a adoção de tecnologias de ponta — como IA generativa — para acelerar ainda mais as vendas de produtos e a escalabilidade dos negócios.

Condições financeiras

Outro tema recorrente foi a qualidade do crédito. Alguns investidores questionaram se, dadas as condições financeiras atuais, o nível de inadimplência da indústria não deveria ser maior. O banco reconhece que realizou um trabalho importante na redução do risco de sua carteira de crédito nos últimos três anos, o que lhe permitiu entregar os menores níveis de NPLs para pessoas físicas. Nas PMEs, como indicado anteriormente, espera-se uma normalização dos NPLs, que se beneficiou do efeito da originação de crédito com garantia governamental. Em relação ao sistema como um todo, reconhecem que o nível de endividamento é de fato alto, especialmente entre as faixas de menor renda, e que os impactos potenciais nos indicadores de crédito ainda não se materializaram, pois esses clientes ainda têm acesso significativo ao crédito, o que tem ajudado a equilibrar suas finanças.