RANI3 - Ações Irani Papel e Embalagem

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Análise Fundamentalista - Ações RANI3

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Vale a pena investir nas ações de RANI3?

Em Outubro de 2024, atualizamos nossas estimativas para a Irani, introduzindo um preço-alvo de R$9,50 por ação para o final de 2025 e elevando a classificação da ação para Compra (de Neutro). Dada sua total exposição ao mercado de embalagens brasileiro, a Irani também se beneficia de um ambiente de demanda doméstica melhor para papelão ondulado. Nesse sentido, embora os custos mais altos de aparas limitem as melhorias nos lucros no curto prazo (mas espera-se que se normalizem), notamos um desempenho sólido nas vendas de papelão ondulado no Brasil, com volumes apresentando um forte desempenho (a Empapel reportou volumes +6% ano a ano de janeiro a agosto de 2024) e um ambiente de preços resiliente, permitindo spreads de papelão ondulado – aparas estruturalmente mais altos.

Esperamos que 2024E seja um ponto de inflexão para os lucros. Vemos o Gaia como o principal motor de crescimento dos lucros nos próximos anos, já que a Irani deve se beneficiar dos investimentos realizados no passado (~R$1,1 bilhão alocados de 2021 a 2024E), que se espera se traduzam em EBITDA incremental em 2025-26E. Nesse sentido, prevemos: (i) um mix melhor que impulsionará o crescimento do EBITDA por unidade, dado um mix maior de vendas de papel flexível com margens mais altas em comparação com as rígidas; e (ii) vendas maiores de papelão ondulado.

Valuation agora em níveis atraentes. Com o agravamento das condições macroeconômicas no Brasil, após um cenário de aumento das taxas de juros, observamos um desempenho fraco das ações em geral para empresas expostas ao Brasil, especialmente ações de small caps. Com a RANI3 apresentando -27% até agora no ano, vemos os múltiplos EV/EBITDA projetados agora em ~5x, em comparação com ~7x no início do ano, a desvalorização mais acentuada em nossa cobertura de celulose e papel. Considerando o crescimento do EBITDA de 28% para 2024-26E que prevemos para a Irani, nosso preço-alvo de R$9,50 por ação para 2025 apresenta um potencial de valorização de ~25% sem suposições de reavaliação para os múltiplos implícitos, o que consideramos uma abordagem conservadora (embora razoável), ao mesmo tempo em que representa um bom ponto de entrada para as ações da Irani, em nossa visão.

Clique aqui para acessar o relatório completo sobre a visão da Irani

Como a Irani está posicionada no tema ESG?

Vemos o compromisso da Irani com a agenda ESG desempenhando um papel importante na estratégia da empresa, e saudamos seus esforços para alcançar níveis mais altos de transparência. Por outro lado, embora reconheçamos que passos iniciais foram dados em direção à agenda ESG, esperamos que venham mais adiante. No pilar (E), destacamos que a Irani foi a primeira empresa no Brasil a certificar um inventário de gases de efeito estufa de acordo com os padrões ISO, a promoção contínua da economia circular na cadeia de valor e o forte programa de compensação de carbono. Na linha de (S), a Irani vem apresentando um desempenho positivo em termos de sistemas de saúde e segurança ocupacional, embora vejamos espaço para melhorias quando se trata de agenda de diversidade e inclusão. Por fim, em (G) A Irani é uma companhia de capital aberto que faz parte do segmento de listagem do Novo Mercado da B3, e destacamos positivamente as mudanças na governança corporativa anunciadas com o novo Conselho, embora esperemos ver mais em termos de independência do Conselho (atualmente 40%) e diversidade de gênero.

Clique aqui para acessar o relatório completo sobre a visão ESG da Irani

Quem é a Irani?

A Irani é uma das principais produtoras brasileiras de embalagens sustentáveis a base de papel e papelão ondulado, a única pure player de embalagens listada no novo mercado da B3. Com 297 mil toneladas de papel produzidas em 2021 (5,2% de market share), a empresa está bem posicionada para atender a crescente demanda de embalagens, alavancada pelo crescimento do e-commerce e pela tendência de adoção de hábitos e práticas sustentáveis e a consequente busca por materiais para substituição do plástico.

Para mais detalhes sobre a companhia, acesse o site de relação com investidores da empresa aqui.

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O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. 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