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Multiplan (MULT3): OTPP anuncia intenção de vender toda a sua participação na MULT

Vemos uma potencial volatilidade no curto prazo, apesar da ausência de risco de diluição do controle acionário

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A Multiplan anunciou que o Ontario Teachers’ Pension Plan (OTPP) anunciou sua intenção de transferir toda a sua participação acionária na Companhia (18,52% das ações). O OTPP já reduziu sua participação em 8,9% em abril, mas agora todas as ações restantes estão sujeitas ao acordo de acionistas, o que deve desacelerar significativamente seu movimento de saída, dadas as condições mais rigorosas do acordo. Em nossa opinião, essa condição deve limitar significativamente o risco de diluição da base de acionistas da Multiplan, com a Multiplan Participações (família Peres) provavelmente mantendo uma posição de controle. No entanto, acreditamos que o anúncio cria uma volatilidade para as ações, dadas as incertezas em relação às condições de saída da OTPP, o que poderia ter um impacto negativo sobre as ações no curto prazo, embora não vejamos um impacto sobre os fundamentos e mantemos nossa recomendação de Compra e preço alvo de R$ 35,0/ação.

O que há de novo?

A Multiplan anunciou que foi informada pelo Ontario Teachers’ Pension Plan (OTPP), um de seus acionistas controladores, de sua intenção de vender toda a sua participação acionária na Companhia. A OTPP detém atualmente 111,3 milhões de ações da Multiplan, representando 18,52% das ações.

Mais um passo em direção à saída, mas desta vez com uma surpresa

A OTPP já vendeu todas as suas ações não relacionadas ao Acordo de Acionistas da Multiplan, reduzindo sua participação em 8,9% em 30 de abril. Desta vez, todas as ações remanescentes da OTPP estão relacionadas ao Acordo de Acionistas, o que deve retardar significativamente sua saída, dadas as condições mais rigorosas do acordo (veja o acordo completo aqui), que define:

i. As ações devem ser vendidas em um único bloco para um único comprador; 

ii. A Multiplan Participações (MPAR) tem 90 dias para exercer seu direito de preferência; 

iii. A MPAR tem o direito de indicar um comprador terceiro para as ações;

iv. Se o direito de preferência não for exercido, as ações deverão ser adquiridas por um único comprador terceiro, aderente ao acordo de acionistas original. Antes do fechamento da transação, a MPAR terá um prazo adicional de 30 dias para avaliar a nova oferta. 

Nossa visão

Em nossa opinião, as condições rigorosas do acordo de acionistas limitam significativamente o risco de diluição da base acionária da Multiplan, e acreditamos que a Multiplan Participações (família Peres) deve manter uma posição de controlador. No entanto, acreditamos que o anúncio cria uma volatilidade para as ações, dadas as incertezas com relação às condições de saída da OTPP. Acreditamos que isso poderia gerar um impacto negativo nas ações no curto prazo, embora não vejamos um impacto nos fundamentos, mantendo uma recomendação de compra e um preço alvo de R$ 35,0/ação. 

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