Capitânia no Papo de Fundos: perspectivas para o mercado de crédito

Fechando a série Papo de Fundos, Rafael Culbert e Cynthia Trisuzzi, da área de distribuição de fundos na XP, receberam Arturo Profili e Carlos Simonetti, da Capitânia Investimentos.

A série de webinars, organizada juntos aos maiores gestores de crédito privado do Brasil, teve como objetivo passar uma atualização do panorama do mercado de crédito. Esse foi o quinto de uma série de 5 encontros que ocorreram às quartas ao longo do mês de março de 2023.

A Capitânia Investimentos foi criada em 2003 e possui 25,8 bilhões de reais sob gestão e 8 estratégias. A gestora atua em fundos de crédito privado, de infraestrutura, imobiliário e agro.

Você também pode assistir a reprise do bate-papo clicando aqui

Panorama no mercado de crédito

Segundo Arturo Profili, que detém quase 30 anos de experiência lidando com crédito e é gestor de renda fixa da Capitânia desde a criação da gestora em 2002, a Capitânia não vê risco sistêmico associado aos eventos recentes.

Os casos Americanas e Light levantaram temores no mercado de crédito local e pressionaram os spreads no mercado brasileiro por entre janeiro e fevereiro. Fundos bem posicionados conseguiram aproveitar o momento, especialmente entre o crédito High Grade, de empresas de alta qualidade, com baixo histórico de default e que devido ao estresse do mercado estavam pagando taxas mais elevadas no mercado secundário.

Após o anúncio da inconsistência no balanço de Americanas e da notícia de contratação de empresa especializada em reestruturação pela Light, o mercado foi altamente responsivo e rápido ao reprecificar os títulos e as ações das companhias.

Visão da Capitânia sobre o caso Americanas

A Capitânia possuía exposição entre 0,5% e 0,75% a Americanas, e as provisões afetaram a marcação imediatamente. Os resgates dos fundos de crédito e o aumento da percepção de risco amplificaram o efeito sobre a marcação de outros títulos, além de se traduzir em aumento de spreads.

Para o gestor, a melhor (e provavelmente a única) maneira de se proteger de um evento como o de Americanas é aumentar a diversificação da carteira, curso de ação que os fundos da gestora tem tomado.

O que dizer para quem pensa em resgatar?

“Já passamos por coisa muito pior”. Para Arturo Profili, a turbulência atual não representa risco sistêmico, e apesar de balançar os mercados no curto prazo, gerou uma boa janela de compra de ativos para fundos que estavam com caixa.

Para quem pensa hoje em resgatar valores presentes em fundos de crédito, o gestor ressalta que a marcação a mercado dos fundos faz com que a cota sofra no curto prazo com as reprecificações, mas acaba gerando uma espécie de ‘gordura’ para o futuro. Quem fica nos fundos tem a oportunidade de ver o fechamento dos spreads e o crescimento da cota uma vez que o mercado se normalize, e efeito ainda maior uma vez que comece o ciclo de queda de juros.

O que esperar daqui pra frente?

Para o gestor Arturo Profili, a gestora que já passou por momentos de estresse maior no mercado deve conseguir se sair bem nos próximos meses devido ao fechamento dos spreads que já está em curso devido à diminuição da percepção de risco associada aos eventos do início do ano, assim como à perspectiva de cortes de juros pelo Banco Central no segundo semestre.

Ao relembrar episódios como a crise de 2015 e o início da pandemia, Arturo avalia que a volta do crédito neste ano será mais rápida.

No monitoramento que a Capitânia realiza da indústria de fundos, notaram houve um alongamento dos prazos das carteiras, e que houve uma redução da liquidez nos últimos meses, mas nada estrutural ou preocupante. Além disso, o comportamento do mercado secundário já está se normalizando, e papeis de mais alta qualidade já não são encontrados a taxas tão elevadas quanto no momento de maior estresse do mercado.

Confira os outros webinars realizados sobre o tema

Para dar visibilidade sobre que está acontecendo no mercado de crédito privado, neste mês de março, a cada semana, realizaremos um webinar na qual receberemos um gestor renomado da indústria de fundos de crédito para uma conversa de altíssimo nível. Confira a programação e os demais conteúdos já publicados:

• 1° papo de fundos: ARX Investimentos
• 2° papo de fundos: XP Asset
• 3° papo de fundos: Western Asset
• 4° papo de fundos: Riza Asset
• 5° papo de fundos: Capitânia Investimentos

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