Análise (Crédito): Localiza

A Localiza é a maior rede de mobilidade na América do Sul e está presente em 7 países. A atuação da empresa está segmentada, basicamente, em três categorias: aluguel de carros, gestão de frotas e venda de seminovos. A área de aluguel de carros é a responsável por franquear o aluguel de carros no Brasil e na América do Sul. A divisão de gestão de frotas terceiriza carros para empresas com base em contratos de longo prazo, geralmente de 24 ou 36 meses. A rede de lojas Seminovos vende os carros usados em sua maioria para consumidores finais.

Destaques positivos

Líder de market share no Brasil em aluguel de veículos.
Posição de liquidez conservadora.
Histórico de boa execução aliado a sólida rentabilidade.
Valor da frota superior ao tamanho da dívida.

Pontos de atenção

Indústria de capital intensivo, mitigado pelo valor da frota superior ao tamanho da dívida.
Exposição ao cenário macroeconômico.

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Quem é a Localiza?

História

A Localiza foi fundada em 1973, na cidade de Belo Horizonte (MG), por José Salim Mattar Júnior e Antônio Cláudio Brandão Resende, com a posterior participação de seus respectivos irmãos Eugênio Pacelli Mattar e Flávio Brandão Resende, com frota inicial de seis fuscas usados e financiados.

Em 1978, o aumento repentino da demanda fez com que a empresa iniciasse seus planos de expansão, a partir da aquisição de uma locadora em Vitória (ES).

Nos anos seguintes, a Localiza assumiu operações em onze capitais brasileiras, como Rio de Janeiro (RJ), Salvador (BA), Aracaju (SE), São Luís (MA), Recife (PE) e Fortaleza (CE). Ao contrário da concorrência, optou por expandir-se inicialmente pelo Nordeste brasileiro.

O modelo de franquias foi implementado pela empresa em 1985, visando a diversificação das modalidades de negócios em resposta à crise da dívida externa de 1983, assim como a aceleração da expansão.

Em 1990, a companhia começou as operações de venda de carros seminovos diretamente ao consumidor final, com o intuito de reduzir custos de depreciação e gerar receitas adicionais.

A companhia expandiu sua atuação ao mercado internacional em 1992, através da fundação de filiais na Argentina.

Para aumentar o volume de negócios, a Localiza buscou expandir sua capitalização em 1997, com a venda de 33,3% da composição acionária para o DLJ Merchant Banking (Donaldson, Lufkin and Jenrette) por US$ 50 milhões em 1997 e emissão de US$ 100 milhões em dívidas no mercado norte-americano.

Em 1999, a Localiza criou a divisão de negócios de gestão de frotas, especializada no aluguel, gerenciamento e terceirização de frotas.

A companhia realizou sua Oferta Pública Inicial de ações (IPO, da sigla em inglês) em 2005, arrecadando cerca de 284 milhões de reais, e foi a primeira locadora a ser listada no Brasil.

A Localiza adquiriu em 2017 as operações brasileiras da Hertz Corporation, negócio de R$ 337 milhões.

Em setembro de 2020, a Localiza anunciou a combinação das suas operações com a Locamerica. Dois anos depois, em 2022, houve também a aquisição da operação da Unidas à empresa.

Atuação

A Localiza é uma rede atuante nas seguintes frentes:

Seminovos: venda de veículos já utilizados nos segmentos de aluguel de carros ou gestão de frotas. Os automóveis negociados possuem idade média de pouco mais de 12 meses. Foi responsável por ~60% da receita líquida de 2020.

Aluguel de Carros: atividade principal da empresa, consiste no aluguel de veículos para pessoas físicas e jurídicas. O segmento teve participação de ~30% na receita líquida da Localiza em 2020.

Gestão de Frotas (GTF): responsável pela gestão de frotas para pessoas jurídicas, por períodos de longo prazo, geralmente de 24 a 36 meses. Em 2020, representou 10% da receita líquida da companhia.

Presença

Atualmente, a Localiza conta com centenas de agências localizadas no Brasil, Argentina, Chile, Colômbia, Equador, Paraguai e Uruguai.

Composição acionária

Os acionistas de referência são um grupo composto pelos Fundadores da Localiza (15%) e da Locamerica (6%). Demais ações estão segregadas em (i) Tesouraria (1%); e (ii) Free float (79%).

A Localiza é uma Sociedade Anônima (S.A.) de capital aberto, com ações negociadas na B3 desde 2005, no segmento Novo Mercado, destinado às empresas com os mais elevados padrões de governança corporativa. A empresa também é negociada no mercado norte-americano de balcão (OTCQX) por meio de American Depositary Receipts (ADRs) sob o código LZRFY.

Ratings das Agências

Fonte

Localiza

Glossário

Covenant: é uma cláusula muito comum a contratos de emissão de dívida corporativa. Funciona como uma proteção ao credor, ao estabelecer restrições que devem ser observadas pela empresa, como por exemplo limite de endividamento. Em caso de não cumprimento com essas cláusulas, há possibilidade de vencimento antecipado da dívida, dependendo do que estiver previsto em contrato.