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Mercado secundário: o que é e como funciona

Entenda o que é e como funciona o mercado secundário de crédito privado.

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O investimento em renda fixa apresenta diversas possibilidades, desde o tipo de emissor (que pode ser o governo, um banco ou uma empresa) até os prazos e níveis de risco. Além disso, é possível investir através de ofertas públicas ou via negociações no mercado secundário. Aqui, explicamos o que é esse mercado para o crédito privado, como funciona e quais as principais características.

As formas de investir em renda fixa

A renda fixa possui diferentes tipos de títulos que podem ser comprados pelos investidores. Desde emissões do Tesouro Nacional (títulos públicos), até bancárias (como CDBs, LCIs, LCAs) e de crédito privado (debêntures, CRIs e CRAs). Podem também ser pós-fixadas, prefixadas ou híbridas e ter diferentes graus de risco de crédito e prazos de vencimento.

Mas essas não são as únicas variedades disponíveis aos investidores. A maneira de investir pode ser diferente: via mercado primário ou secundário.

Mercado primário

O mercado primário é o ambiente no qual as transações do mercado financeiro são feitas diretamente entre emissores de ativos financeiros e investidores - que podem ser pessoas físicas ou jurídicas (como fundos de investimentos, fundos de pensão, tesourarias de bancos, dentre outros).

Os emissores podem ser bancos, empresas e o próprio governo. As empresas, por exemplo, precisam de recursos para investir em suas operações, para expandir as atividades ou manter o funcionamento da produção. A fonte desse capital pode ser a própria geração de caixa, aportes dos acionistas, empréstimos bancários ou o mercado de capitais. Neste último caso, pode escolher entre debêntures, CRIs e CRAs, a depender o setor em que atua, dentre outros fatores. Saiba mais sobre ofertas públicas de renda fixa.

Mercado secundário

Já o mercado secundário é onde esses títulos de renda fixa podem ser negociados novamente, desta vez entre investidores que detêm aqueles títulos e outros que querem comprá-los. Ou seja, é através dele que os títulos "trocam de mão" e circulam no mercado.

Uma vez que os papeis passam a ser negociados no mercado secundário, taxas e preços podem sofrer alterações em relação ao momento da emissão (oferta pública), devido a movimentações que ocorrem no mercado diariamente. Por esse motivo, esses investidores que vendem no mercado secundário ficam expostos a outros riscos além do risco de crédito: os riscos de liquidez e de mercado. Conheça os riscos da renda fixa.

As principais diferenças entre os dois mercados

O que influencia o mercado secundário

Como demonstrado, o mercado secundário é um ambiente de transações entre quem tem títulos e quem deseja compra-los. Sendo assim, sua dinâmica é parecida com qualquer outra em que agentes compram e vendem entre si.

Os seguintes fatores, dentre outros, interagem de maneiras complexas, e a combinação deles pode levar a flutuações nos preços e rendimentos dos títulos no mercado secundário de renda fixa. Lembrete: a relação entre preços e taxas é inversa. Quando o preço cai, a taxa sobe e vice-versa.

  • Oferta e demanda: A dinâmica básica de oferta e demanda desempenha um papel crucial. Se muitos investidores desejam vender seus títulos ao mesmo tempo, isso pode pressionar os preços para baixo (e as taxas para cima).
  • Liquidez do mercado: A facilidade com que os títulos podem ser comprados e vendidos no mercado secundário também influencia os preços. Mercados mais líquidos tendem a ter menos volatilidade nos preços. A liquidez do mercado brasileiro tem aumentado continuamente. Em 2024, foram negociados R$ 33,3 bilhões por mês, em média, em crédito privado.
  • Condições de mercado: A liquidez, por sua vez, é impactada por piora/melhora nas condições de mercado. Fatores como eventos geopolíticos, mudanças regulatórias, política monetária e expectativas econômicas podem impactar a confiança dos investidores e, consequentemente, o comportamento do mercado secundário.
  • Risco de crédito: A percepção do risco de crédito associado a um emissor de títulos pode influenciar os preços. Se um emissor é considerado mais arriscado, os investidores podem exigir um rendimento mais alto para compensar esse risco, o que pode levar a uma queda nos preços dos títulos desse emissor.

Vantagens e riscos do mercado secundário

O mercado secundário oferece diversas vantagens, mas também apresenta alguns riscos que os investidores devem considerar.

  • Transparência: Informações sobre preços, volumes e condições de mercado são amplamente disponíveis, ajudando os investidores a tomar decisões informadas.
    • Custos de transação: A negociação no mercado secundário pode envolver custos, como taxas de corretagem ou spreads entre compra e venda, que podem reduzir os ganhos.
  • Liquidez: Permite que os investidores comprem e vendam títulos com facilidade, transformando seus investimentos em dinheiro rapidamente, sem precisar esperar o vencimento do título.
    • Risco de liquidez: Nem todos os títulos têm alta liquidez no mercado secundário. Alguns podem ser difíceis de vender rapidamente ou podem exigir descontos significativos para atrair compradores.
  • Flexibilidade, acesso e oportunidade: Os investidores podem ajustar suas posições conforme suas necessidades financeiras ou mudanças nas condições de mercado. Os preços dos títulos no mercado secundário refletem as condições atuais de oferta e demanda, permitindo que os investidores negociem com base em valores atualizados e possam lucrar com a valorização dos títulos.
    • Risco de mercado: Os preços dos títulos podem variar devido a mudanças nas taxas de juros, condições econômicas ou eventos geopolíticos, o que pode levar a perdas para os investidores.
  • Diversificação: O mercado secundário oferece uma ampla gama de títulos, permitindo que os investidores diversifiquem seus portfólios e possam reduzir o risco geral. Além disso, é possível encontrar títulos de prazos mais curtos do que nas ofertas públicas, sendo mais uma opção de diversificação.
    • Risco de crédito: Se o emissor do título enfrentar dificuldades financeiras, o valor do título pode cair, e o investidor pode sofrer perdas.

Investidores podem encontrar boas oportunidades de investimento no mercado secundário, com melhor acesso ao real risco observado pelos agentes através das taxas negociadas. Além disso, há a possibilidade de investimento em crédito privado a prazos mais curtos do que os geralmente encontrados em ofertas públicas. Por outro lado, é importante se atentar aos riscos, em especial o de liquidez.

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