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XP Morning Call 09/08/2018

Diariamente compilamos e analisamos diversas notícias e publicamos um relatório com comentários relativos às notícias relevantes para nossa cobertura, assim como eventos importantes para monitorar no cenário político e macroeconômico, tanto no Brasil quanto no mundo, e seus respectivos impactos para a bolsa brasileira.

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Tópicos do dia

Brasil

  1. Política Brasil: Primeiro debate hoje
  2. STF aprova reajuste de 16% para ministros da Corte em 2019

Internacional

  1. Inflação da China surpreende
  2. Banco Central Europeu destaca riscos em Boletim  

Empresas

  1. Banco do Brasil: 2T18 positivo com importantes pontos de inflexão
  2. Engie Brasil: 2T18 acima das expectativas, elevamos para Compra
  3. Cemig vende a Cemig Telecom por R$ 648,8 milhões; Compra


Conteúdo na íntegra

Brasil

Política Brasil: Primeiro debate hoje


Foco hoje está no primeiro debate entre os presidenciáveis, na TV Bandeirantes, às 22 horas. Com mais de 30% dos eleitores com votos brancos e nulos, e os eleitores indecisos, o evento é visto como uma grande oportunidade para candidatos melhorarem seu desempenho. Segundo o Estudo de Painel Eleitoral Brasileiro (EPEB), em 2014 14% dos eleitores declararam ter assistido ao debate da TV Band, 15% ao da Record e 39% ao da Globo no primeiro turno. No final incluímos um calendário completo das eleições.
 

STF aprova reajuste de 16% para ministros da Corte em 2019


Os ministros do STF aprovaram, por 7 votos a 4, a inclusão do reajuste de 16,38% nos próprios salários na proposta de Orçamento para o próximo ano. Com isso o valor passaria de R$33,7 mil para R$39,2 mil. Decisão foi criticada pela equipe econômica do governo, por ir contra ao ajuste fiscal nas contas públicas. O grande problema da decisão é que ela não se restringe aos ministros, o valor funcionará como teto para todo o funcionalismo público, o que pode gerar um efeito cascata de R$717,1 milhões para o Poder Judiciário federal. A medida ainda precisa ser aprovada pelo Congresso Nacional.


Internacional

Inflação da China surpreende


No mês de julho, tanto o CPI, quanto o PPI tiveram desempenhos acima do esperado por investidores. CPI subiu 2,1% na comparação anual, acima dos 2,0% esperados, muito por conta de preços de combustíveis e carne de porco. Enquanto o PPI subiu 4,6%, ante 4,4% projetados, puxados por preços de petróleo e carvão. Mesmo com as tensões comerciais investidores seguem com uma expectativa positiva para a dinâmica de preços para o restante do ano. Levantamento da Bloomberg aponta que o CPI deve convergir para 2,5% no final do ano, resultado ainda abaixo da meta de 3%, o que sugere espaço para mais flexibilização monetária.

Banco Central Europeu destaca riscos em Boletim


O Banco Central Europeu (BCE) destacou em boletim econômico que os riscos na economia global aumentam, por conta das ameaças de tarifas comerciais dos Estados Unidos e as retaliações dos países afetados. A instituição apontou que se preocupa com o comércio global e com a atividade nos curto e médio prazos. No entanto, a instituição apontou que o segundo semestre deve ser mais favorável para a região em termos de crescimento econômico e acredita ser factivel atingir a meta de inflação (2%).


Empresas

Banco do Brasil: 2T18 positivo com importantes pontos de inflexão


O Banco do Brasil divulgou hoje o resultado do 2T18, no qual mostrou muitos sinais positivos. A Margem Financeira Bruta atingiu R$12,6 bi, crescimento trimestral de 5,3% após seis períodos consecutivos diminuindo. O lucro líquido ajustado foi de R$ 3,2 bi (+0,8% vs XPe e +3,6% vs consenso), com crescimento trimestral de 7,1% e ROE de 13,8% (vs 13,2% no 1T). Outros destaques foram: (1) Qualidade dos ativos muito positiva, com inadimplência 31bps menor vs 1T e despesas de provisão bastante inferiores (-15,6% tri contra tri), o que levou o banco a ajustar para baixo o guidance de 2018 e (2) carteira de crédito, com a corporativa se estabilizando após reduzir por dois anos seguidos e o crédito ao consumidor e rural ganhando força após um 1T decepcionante. Vemos os resultados do BB no 2T18 como positivos, especialmente pela qualidade e sustentabilidade das principais métricas, e mantemos nossa recomendação NEUTRA nas ações devido às incertezas no campo eleitoral. Para mais informações, cliqueaqui.

Engie Brasil: 2T18 acima das expectativas, elevamos para Compra


A Engie Brasil reportou sólidos resultados do 2T18, com EBITDA ajustado de R$1.148,3mihões acima dos nossos R$927,5mn e consenso em R$903,8mn, refletindo principalmente a eficiente estratégia de alocação sazonal e compra de energia da empresa. Também notamos que a Engie anunciou o pagamento de dividendos de R$1,76/ ação (4,8% yield) e as ações serão negociadas ex-dividendos a partir de 21 de agosto de 2018. Elevamos a recomendação das ações da Engie Brasil para COMPRA com preço-alvo de R$45/ação. Nossa tese se baseia nos seguintes pontos: (1) a estratégia de comercialização de energia otimizada da companhia, que minimiza o impacto de uma menor incidência de chuvas nos seus resultados, (2) um potencial de expansão de lucros de 10% ao ano até 2023 com a maturidade de projetos de crescimentoe  (3) elevada capacidade de pagamento de dividendos da ação, estimados em 12% em 2019-20. Para mais informações, clique aqui.

Cemig vende a Cemig Telecom por R$ 648,8 milhões; Compra


A Cemig anunciou ontem (08/08) a venda de seu negócio de rede de fibra ótica (Cemig Telecom) para a American Tower e Algar Telecom por um total de R $ 648,8 milhões, significativamente acima de nossas estimativas de R$450-500 milhões. Temos uma visão positiva do leilão, pois os resultados vieram acima de nossas estimativas, sinalizando o progresso da estratégia de desalavancagem e desinvestimentos da Cemig. Com base nos números finais do anúncio, estimamos (1) um impacto no CMIG4 de R$ 0,33 / sh (líquido de impostos) e (3) uma redução de 0,15x na Dívida Líquida / EBITDA. Acreditamos que oportunidades ainda existem, pois estimamos que os ativos remanescentes incluídos no plano de desinvestimento da Cemig possam gerar R$ 4,4 – 6,3 bilhões em recursos, um potencial impacto implícito entre R$ 2,9 – 3,9 /ação (líquido de impostos) e uma redução de 1,3x – 1,8x na Dívida Líquida /EBITDA. Temos a recomendação de compra da Cemig, com um preço alvo de R$ 10,0. Para mais informações,clique aqui.

CSN e Gerdau: Tom otimista em teleconferências


CSN focou o discurso no corte do endividamento por meio da venda de ativos, visando atingir 3,5x Dívida Líquida / EBITDA este ano, 2 5x no próximo ano. A CSN espera um aumento médio de preço de 8-9% no terceiro trimestre em comparação ao segundo trimestre, o que se concretizado traria risco de alta para as nossas estimativas e consenso (lembrando que já estamos 10% acima do consenso). A Gerdau destacou que espera uma continua alta nas suas margens nos EUA, ao mesmo tempo em que acredita na implementação de aumentos de preço no terceiro trimestre no Brasil. Reiteramos nossa recomendação de COMPRA na CSN e no GGBR. 

Movida 2T18: Resultados operacionais em linha. Aumento de margem, apesar de one-offs


A Movida reportou ontem resultados em linha no 2T18, com o EBITDA atingindo R$ 118 milhões (+65% vs. 2017), acima das expectativas principalmente devido a créditos não-recorrentes de PIS/COFINS. Excluindo esse efeito, o EBITDA teria atingido ~R$ 101 milhões, ~3% acima de nossas estimativas. O segmento de aluguel de veículos para pessoa física (RAC) apresentou taxas de ocupação acima do esperado (em 77,4%), em contrapartida à queda trimestral do preço médio da diária. A margem EBITDA no segmento apresentou um crescimento saudável de ~550 bps no período mesmo excluindo o efeito do crédito fiscal. Por outro lado, a margem de vendas de carros usados ​​foi de -3,2%, também impactada positivamente por one-offs. Excluindo este efeito, a margem teria atingido -4,6%, em linha com a nossa estimativa e reforçando os impactos da greve. No geral, não houve grandes surpresas. Destacamos a tendência saudável nas margens do segmento de RAC. Mantemos uma classificação neutra para os compartilhamentos da Movida​.

Cosan: Menores resultados de combustíveis / açúcar e etanol balanceados por COMGAS


A Cosan divulgou os resultados do 2T18 em 8 de agosto, com um EBITDA pró-forma de R $ 1.021,4 milhões, praticamente em linha com o consenso de R $ 1.008,0 milhões. No geral, as principais tendências observadas nos resultados foram (1) uma redução de -1,5% no volume de combustíveis e contração de EBITDA / m3 para R $ 87 / m3 vs. R $ 116 / m3 no 1T18, refletindo os impactos da greve dos caminhoneiros na Raízen Combustíveis, (2) menores receitas de açúcar da Raízen Energia em função de menores volumes e preços e (3) crescimento de 2,9% no volume de vendas na COMGAS, tendência esperada com a retomada da atividade econômica e produção industrial.

Azul: Dados operacionais fortes em julho


A Azul reportou dados operacionais fortes em julho, e que reforçam a tendência de racionalidade que temos observado no setor. O mercado local teve crescimento de 16,2% na demanda (RPK) e de 15,8% na oferta (ASK) em julho, resultando em taxa de ocupação 0,3 p.p. maior na comparação com 2017 (de 85,4%). No mercado internacional houve aumento de ~44% na demanda e de ~41% na oferta, levando a taxa de ocupação 2,2 p.p. maior. No acumulado dos 7 meses do ano, a demanda consolidada cresce 16,5% e a oferta 16,2%, levando a uma taxa de ocupação 0,2 p.p. maior. Mantemos recomendação neutra para as ações de Azul. Comentaremos sobre os resultados do 2T18 em breve. Para saber mais, clique aqui.

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