Ações de valor ou crescimento? 4 nomes para investir agora

Existem diversas abordagens de investimentos: entre empresas cíclicas e não-cíclicas, large cap e small cap (empresas de grande capitalização e pequena capitalização), e uma das mais tradicionais é a classificação de ações em valor ou crescimento.

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Esses dois conceitos são baseados em investimento em fatores. Conforme o nosso time de Estratégia Quantitativa do Research escreveu em Um guia sobre Factor Investing, investimento em fatores é uma estratégia que envolve a escolha de ativos com base em um determinado conjunto de fatores ou atributos. E existem vários tipos de fatores que podem ser observados no mercado, desde fatores macroeconômicos a estatísticos. No caso de valor e crescimento, estamos falando de fatores de estilo.

O dilema entre esses dois tipos de estilos é antigo no mercado, e até a classificação de uma empresa pode ser difícil dependendo do caso. De forma geral, as empresas de crescimento são as que apresentam bom potencial de crescimento de receita e/ou lucros, enquanto as de valor são aquelas que estão descontadas em relação ao seu valor justo.

Ações de crescimento

Ações de crescimento são empresas com boas perspectivas de entregarem (como o próprio nome diz) um crescimento maior do que a média do mercado ao longo do tempo. Tendem a ser aquelas empresas com valor de mercado menores, que ainda estão nos estágios iniciais do ciclo e que têm bastante potencial de resultados maiores no futuro. Além disso, normalmente são ativos que negociam a múltiplos mais altos (olhando indicadores como Preço/Lucro ou Preço/Valor Patrimonial), e são menos propensas a pagar dividendos por ainda não terem lucros a serem distribuídos, ou reinvestirem os lucros na própria companhia.

Empresas dos setores de Tecnologia, Consumo Discricionário e Saúde são as mais associadas a ações de crescimento.

Ações de valor

Já as ações de valor são aquelas com os múltiplos considerados descontados, com valor de mercado maiores e com pouco crescimento a entregar. Alguns atribuem valor como o oposto de crescimento, apesar de isso não ser um consenso no mercado. Como empresas já mais amadurecidas, elas tendem a pagar mais dividendos do que as empresas de crescimento.

Tipos de empresas que tendem a ser associados com valor são companhias do setor Financeiro, Indústria, Energia e Materiais Básicos.

Crescimento ou valor, eis a questão

Os dois estilos tendem a desempenhar de forma diferente dependendo das condições macroeconômicas.

As empresas de valor são consideradas menos cíclicas e mais defensivas. Elas tendem a apresentar um bom desempenho em momentos de mercados em queda, além de serem menos voláteis por terem um negócio mais estável e previsível.

Já as empresas de crescimento tendem a entregar bons retornos em ambientes de juros mais baixos, quando o custo de capital para crescer é mais barato. Por outro lado, são ativos que sofrem em cenários de alta nas taxas de juros e um ambiente macroeconômico mais incerto.

Despois da Grande Crise Financeira, os EUA viveram mais de uma década de juros baixos e grande disponibilidade liquidez no mercado, o que favoreceu as empresas de crescimento por todo esse período. A própria pandemia, que levou os bancos centrais a cortarem as taxas de juros a 0%, continuou a ajudar as ações de crescimento a superarem as de valor.

Porém, desde 2021, pós-reabertura econômica da COVID-19, as economias globais enfrentam taxas de inflação bastante acima de suas metas, levando as políticas monetárias a ficarem cada vez mais apertadas. Com isso, vimos, depois de mais de 10 anos, uma rotação de crescimento para valor.

^{Fonte: Bloomberg, XP Research. Valor = S&P Value Index, Crescimento = S&P Growth Index. Dados até 28/2/2023.}

A grande dúvida agora é qual vai ser a próxima rotação. Como já mencionamos em diversos relatórios anteriores (Perspectivas de Alocação Global: Qual a “bola da vez” de 2023? e Incertezas seguem elevadas: o que fazer nesse cenário?), o cenário pra economia global ainda é bastante incerto, com dados de atividade econômica ainda mostrando resiliência, enquanto a inflação dos principais mercados desenvolvidos ainda bastante acima de suas metas e, consequentemente, os bancos centrais ainda discutem altas de juros futuras.

Com isso em mente, ainda é difícil de fazer uma alocação muito concentrada. Se, por um lado, o mercado tem a esperança de um pouso suave para economia global, na qual não há recessão e os bancos centrais não sobem tanto os juros – cenário que favorece ações de crescimento - os dados recentes mostram que ainda pode ser necessário mais altas de juros para trazer a inflação de volta para a meta, o que pode levar a uma recessão – cenário favorável para empresas de valor.

^{Fonte: Bloomberg, XP Research. Dados até 28/2/2023.}

Portanto, mantemos a visão cautela para os mercados globais, com um posicionamento majoritariamente defensivo, mas mantendo algumas temáticas estruturais de crescimento. Abaixo temos uma cesta equilibrada de empresas de valor e crescimento:

NVIDIA

A NVIDIA é uma empresa de tecnologia conhecida por seus processadores gráficos para jogos (GPUs), além de ser especializada em sistemas de computação de alto desempenho. A empresa atua em quatro principais mercados: jogos, visualização profissional, data centers e automotivo (focado em veículos autônomos). A empresa é uma das líderes do mercado de Inteligência Artificial (IA), fornecendo componentes para os computadores.

Alphabet

A Alphabet é a holding do Google, empresa por trás da maior ferramenta de pesquisa do mundo e sistema operacional de smartphones mais usado globalmente (Android). A empresa tem três segmentos principais: Google Services, Google Clouds e Other Bets. O primeiro é responsável por quase 90% das receitas da empresa, que vêm majoritariamente por meio de publicidade, e inclui produtos e serviços como o Android, Chrome, Google Maps, Google Play e o Youtube. Já o Google Cloud inclui infraestrutura e plataforma de análise de dados, ferramentas e serviços para clientes corporativos. Por fim, o Google Bets são negócios em estágio inicial mas com potencial revolucionário.

Johnson & Johnson

A Johnson & Johnson é uma multinacional americana com mais de 130 anos de história. As atividades da companhia são divididas entre três segmentos: 1) farmacêutico: responsável pelo desenvolvimento de medicamentos e vacinas; 2) Equipamentos médicos: produção de aparelhos usados em cirurgias, como pinos e placas ortopédicas e lâminas de corte; 3) bens de consumo: voltado para produção de produtos de uso pessoal, como shampoos, band-aid e hidratantes. A ação tende a ser defensiva para ambientes incertos, dado que a empresa é uma sólida pagadora de dividendos (em 2022, aumentou o pagamento pelo 60º ano consecutivo), possui robusta posição de caixa (US$ 14,5 bilhões), e consistente crescimento de receitas no segmento farmacêutico (~7% a.a nos últimos 8 anos).

J. P. Morgan

O J.P. Morgan Chase é o maior banco americano com mais de US$ 3 trilhões de ativos sob gestão e operações globalmente. O banco é líder de em investment banking, serviços financeiros para o varejo, gestão de recursos, e processamento de transações financeiras. Aproximadamente 80% de suas receitas são geradas nos EUA, 15% na Europa e os outros 5% no restante do mundo. Sua estratégia de digitalização e sustentabilidade permitiu um forte crescimento de receita e de número de clientes nos últimos anos.