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03/04/2020 20:34:01 • Atualizado em 04/04/2020 14:05:49
2 minutos de leitura

Mundo em 60 segundos: o que comprar e quando?

Panorama semanal, análises de cenário e ações globais

Guilherme Giserman
Guilherme Giserman
Estrategista Global

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O que está ruim: pedidos de auxílio desemprego nos EUA dobraram em uma semana, e já estima-se 15% ou mais da força de trabalho americana desempregada no segundo trimestre, superando os 10% atingidos na crise de 2008. A grande preocupação de curto prazo é com a implementação do programa de ajuda às pequenas empresas, para evitar um efeito dominó de insolvência e risco sistêmico de crédito.

O que não está tão ruim: ao contrário de 2008, o sistema é muito menos alavancado, o mundo não tem excesso de investimentos imobiliários podres com nota irreal de crédito, bancos centrais agiram rápido, e os alicerces econômicos continuarão preservados, considerando que o lockdown não se estenda demais. Rússia e Arábia Saudita deverão cortar produção de petróleo, levando a uma alta no preço da commodity de +37% na semana. Mesmo assim, a bolsa americana fechou a semana com 2% de queda e a taxa das treasuries de 10 anos caíram 7 pontos.

O que está sendo feito: coronavírus passa de 1 milhão de casos e os EUA ficarão trancados até o final de abril. Após pacote de US$ 2.2tri + compras infinitas de ativos, o governo americano discute quarta rodada de estímulos focados em infraestrutura, e o Fed segue mais perto de se consolidar como o Banco Central Global à medida que expande as operações de repo (recompra) e facilita fluxo de dólar para o mundo. Atualmente, as reservas de moeda estrangeiras já são 60% dolarizadas.

O que vem pela frente: a recuperação terá formato de V, U, L, ou “símbolo da Nike”? Estamos no 12° mercado de baixa desde a 2ª Guerra Mundial. Historicamente, o retorno médio do S&P 500 no primeiro ano após alcançar a maior baixa foi de 35%, e de 12% no segundo ano pós-crise. Onde é o fundo? De acordo com dados passados, 2 meses antes do pico de pedidos de auxílio desemprego e 4 meses antes do pico da recessão.

O que comprar: independente do formato da recuperação, S&P 500 negociando a 16x Preço/Lucro é um desconto de 20% em relação há 2 meses atrás. No relativo, preferimos bolsa americana vs mundo, dado que os EUA são donos da impressora de dinheiro global, e que a qualidade dos ativos é superior. Em especial, as empresas de tecnologia que combinam alto crescimento com alta geração de caixa tem tido melhor desempenho: o setor teve queda no ano 4x menor do que o setor de energia, por exemplo.

O que preocupa: excesso sem precedentes de liquidez poderá, no futuro, gerar inflação e enfraquecimento das moedas, mas para isso existe o ouro como proteção (+7% no ano). Perdedores? Setores aéreos (Warren Buffett vendeu parte de sua posição na Delta Airlines), de turismo, consumo e indústria de restaurantes. Vencedores? Empresas ”fique em casa” seguem se beneficiando com a crise. Quem são as Z.A.N.P.? Zoom, Amazon, Netflix e Peloton, são companhias antifrágeis nessa crise.

conteudos.xpi.com.br/internacional

@ggiserman

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