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Comentário Internacional: Extensão da quarentena nos EUA e novas medidas no horizonte

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CENÁRIO GLOBAL

Nesta manhã, bolsas internacionais sem direção definida, após EUA sinalizar extensão da quarentena até o final de abril, e China cortar taxa de empréstimo bancário de 2.4% para 2.2% (maior redução desde 2015), injetando mais de US$ 7bi no sistema bancário. Futuros do S&P 500 nos EUA estáveis, bolsas na Europa caem 0,7%, enquanto mercados asiáticos fecharam para baixo; China -1%, Hong Kong -1,3% e Japão -1,6%. Petróleo volta a negociar em baixa histórica de 18 anos, aos US$ 26,60.

Trump assinou o pacote de alívio econômico de US$ 2.2tri e sua popularidade segue nos níveis mais altos desde que assumiu o cargo. Congressistas americanos já discutem a quarta fase de estímulos econômicos para a crise, que poderá incluir mais cheques para as famílias, entre outras medidas, dependendo do tempo de lockdown.

Coronavírus: 724 mil contaminados e 34 mil mortes. “Os EUA poderão ter milhões de casos” e de 100 a 200 mil mortes, estima Dr. Fauci, um dos líderes da força tarefa COVID19 da Casa Branca. Os EUA passaram a China em total de casos, (vale lembrar que aumenta exponencialmente o número de testes – Trump quer testar 50 mil pessoas por dia). A Espanha teve novo recorde de mortes, enquanto a Itália demonstrou dois dias de redução no número de vítimas.

Dados Macro – China: EUA: índice de perspectivas para atividade de manufatura às 11:30h. Alemanha: índice de preço ao consumidor às 9:00h.

EMPRESAS

Airbus negociou novas linhas de crédito facilitadas de € 15bi, totalizando agora € 30bi de liquidez, o que deve ser suficiente para acomodar as consequências da crise com atrasos temporários nas entregas de aeronaves no curto prazo. 45% dos A320 são vendidos para o mercado asiático e, com a ausência de concorrência (737 MAX), e a expansão de linhas aéreas de baixo custo, a Airbus deve se fortalecer no continente.

Zoom subiu 45% nas últimas 5 semanas, enquanto a bolsa americana caiu 25%, a medida que empresas e pessoas se conectam remotamente em videoconferências de trabalho. No entanto, a pandemia não dura para sempre e a ação negocia a 45x a expectativa de faturamento. Como justificar 45x vendas? Euforia em tempos de pânico? Mais provavelmente, mudanças estruturais que ficarão de legado no mundo.

Slack e Atlassian, que também oferecem software de trabalho colaborativo, não tiveram o desempenho estrondoso da Zoom e negociam a 17x faturamento, aproximadamente.

Desempenho desde 2/3/2020. Linha preta, laranja e azul: Zoom, Slack e Atlassian.

ANÁLISES DE MERCADO

Na Europa, a queda também foi forte, o índice de ações europeias Eurostoxx desvalorizou 38% em um mês. Negociando a 12x P/E, o Eurostoxx ainda poderia ter mais espaço para correção, dado que em 2012 negociava a 8x, e em 2008-2009 negociava a 7x. Apesar da rápida reação das autoridades monetárias e do índice ser composto por empresas com balanços mais fortes do que em crises passadas, o cenário ainda não parece ideal para uma retomada significativa na região.

Economistas estimam desemprego nos EUA em 8% ou mais no segundo trimestre, com risco de piora, após 2% da força de trabalho americana requisitar seguro desemprego no período de uma semana.

A soma dos pacotes fiscais já totalizou 3,8% do PIB global, com mercados desenvolvidos estimulando suas economias no equivalente a ~5% do PIB e emergentes em ~2%. A velocidade de resposta das autoridades monetárias e o tamanho dos pacotes ajudam a acalmar os mercados, mas indicadores de sentimento nos mostram que continuamos em período de pânico, ainda que não extremo. A redução da alocação em ações dos lares e fundos americanos (60% do mercado) demonstra bem isso:

Fonte: Bloomberg, Goldman Sachs.
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