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Comentário Internacional: Duas semanas difíceis pela frente e a revolução das empresas ZANP

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CENÁRIO GLOBAL

Bolsas internacionais voltam a cair após o governo americano alertar para “duas semanas dolorosas” pela frente. Nesta manhã, futuros nos EUA e bolsas na Europa caem quase 3% (puxadas pelo setor bancário, que não poderá pagar dividendos ou recomprar ações), após fechamento negativo dos mercados asiáticos; China -0,3%, Hong Kong -2,2% e Japão -4,5%.

O primeiro trimestre deste ano fechou com o pior desempenho do índice da bolsa americana Dow Jones desde 1987 e o pior desempenho do S&P 500 desde 2008, ou o nono pior desde a depressão de 1929, com queda de 20%. Para conter os impactos na economia, Trump defende quarta fase de estímulo econômico via investimento de mais US$ 2tri em infraestrutura, que parece ter apoio bipartidário. Líder do Senado americano Mitch McConnell, no entanto, pede mais cautela.

Coronavírus: 859 mil contaminados e 42 mil mortes. Força tarefa da Casa Branca projeta entre 100 e 240 mil mortes nos EUA (que já supera China em número de casos e mortes). Recuperação chinesa acontece de forma lenta e será impactada também pelo alastramento do vírus na Europa e nos EUA.

EMPRESAS

Stay-at-home companies: Quem são as ZANP?

Mapeamos algumas empresas que estão se beneficiando com as mudanças estruturais que movem a sociedade cada vez mais em direção ao mundo online e menos ao presencial. A mudança de hábitos, acelerada pela pandemia, leva mais pessoas a trabalhar de casa, consumir produtos online, e desenvolver interações interpessoais e hobbies remotamente. Acreditamos que esses efeitos serão notados não só durante a pandemia, mas que são mudanças estruturais sem volta.

ZANP: Zoom, Amazon, Netflix e Peloton são bons veículos para capturar essa tendência. O histórico dessas empresas de boa execução, associado ao diferenciado posicionamento estratégico em seus respectivos setores, levou a um forte crescimento e expansão de margens consistentes ao longo dos últimos anos. As perspectivas para o longo prazo são construtivas – mais detalhes:

Zoom, a empresa que fornece plataforma de trabalho colaborativo via conferências e salas de chat, vem mostrando capacidade de escalar o produto, o que pode gerar alavancagem operacional. Por esta razão, entregou crescimento anualizado de 133% e expansão de margem de ~10%. A tendência não dá sinais de enfraquecimento.

Amazon continuará a ver aumento na demanda à medida que as pessoas realizam mais compras no comércio eletrônico. A empresa possui posicionamento privilegiado devido à sua cadeia logística sem igual. De 2012 até hoje, cresceu o faturamento 24% a.a. enquanto a rentabilidade expandiu de 0,7% para 6,2%.

Netflix tem sido uma das empresas mais beneficiadas pela crise, dado o aumento recente de pessoas em casa, e pelo fluxo secular de TV por assinatura para serviços de streaming. Execução consistente desde 2015 levou a crescimento anualizado de 31%, enquanto a rentabilidade expandiu de 1,8% para 9,3%.

Peloton é uma aposta de crescimento. A companhia vende bikes e esteiras com tela e acesso à internet. Seus instrutores passam aulas e treinos ao vivo ou sob demanda para que os assinantes se exercitem mais em casa. A empresa existe há 7 anos e foi listada em bolsa em 2017. Desde então, cresceu faturamento em 105% anualizados, expandindo margem em 10%.

ANÁLISES DE MERCADO

No gráfico abaixo, observamos os setores mais impactados durante a crise do COVID-19. O setor de energia (-51% no ano) foi impactado pela queda de demanda (crescimento global lento) e excesso de oferta enquanto a OPEP não entra em acordo para reduzir produção.

Por outro lado, o setor de tecnologia (-12% no ano) foi o menos impactado, o que reforça a resiliência das gigantes de tech e apoia a tese de investimento nas empresas stay-at-home, baseado na tendência de migração para o digital acelerada pelo isolamento forçado.

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