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VBI CRI (CVBI11): diversificação setorial e foco em remuneração real

Conheça o FII VBI CRI, fundo imobiliário de recebíveis da VBI Real Estate com foco em recomposição da inflação e remuneração mensal com diversificação geográfica e setorial.

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Ticker

CVBI11

Data de Atualização

16/09/2022

Recomendação

COMPRA

Categoria XP

Recebíveis

Gestor

VBI

Taxa de administração

1,05%

Características do fundo: O Fundo tem como objetivo a obtenção de renda e ganho de capital, através do investimento de, no mínimo, dois terços do seu patrimônio líquido diretamente em ativos de renda fixa de natureza Imobiliária.

Portfólio: De acordo com seu relatório gerencial, o Fundo busca uma carteira composta por CRIs que ofereçam recomposição da inflação e remuneração mensal, com spread-alvo no patamar entre 3,0% e 4,0% a.a. e diversificação geográfica e setorial. Atualmente, o fundo tem 79,4% de seu PL alocado em CRIs indexados ao IPCA, com prazo médio de 4,8 anos e taxa média de 7,2%, e 15% do PL alocado em CRIs indexados ao CDI, com prazo médio de 2,7 anos e taxa média de 4,3%. Completam o portfólio uma exposição a 4 outros FIIs de recebíveis e duas operações estruturadas em forma de FIIs fechados. Os vencimentos da carteira estão concentrados, em 61%, a partir do ano de 2030, e o LTV médio é de 47%, abaixo da média dos fundos de recebíveis com nossa cobertura.

A carteira de ativos possui uma saudável diversificação de segmentos: 19% está alocado no setor Residencial, 16% em Loteamentos, 14% em Logística, 13% em ativos Multipropriedade, 12% em Shoppings, e o restante distribuído entre os setores Educacional, Deathcare, Varejo, Escritórios e Infraestrutura. Em termos geográficos, 45% dos ativos se localizam em São Paulo, com o restante distribuído em 19 estados e no DF. O fundo adota a política de limitar a 25% do PL a alocação em uma única região metropolitana, com exceção de São Paulo. Além disso, o fundo aplica uma metodologia de rating própria para análise de risco de crédito dos CRIs, utilizando como mínimo para investimento o rating CR-9, equivalente, segundo a gestora, a um rating BBB em escala nacional de uma agência de classificação de risco. Nos últimos 12 meses, o fundo apresentou volatilidade em linha com a média de seus pares, com relevante redução desde o início de suas atividades, em julho de 2019.

Nossa Visão e Recomendação: Nossa avaliação é de que o fundo conta com um portfólio com menor risco de crédito, comparativamente a seus pares, e cuja rentabilidade esperada para os próximos anos se encontra em linha com a média do segmento. Além disso, o fundo negocia atualmente com desconto de aprox. 4% sobre seu valor patrimonial, de modo que iniciamos sua cobertura com recomendação de COMPRA e preço-alvo de R$94/cota.

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