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Tellus Properties (TEPP11): Localização privilegiada e baixos níveis de vacância

Mantemos a nossa recomendação de Compra

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Nossa Visão e Recomendação: O  fundo está negociando com desconto em relação ao seu valor patrimonial (89,2% P/VP), o que consideramos interessante. Acreditamos que, devido à boa localização dos ativos e ao potencial de melhorias de qualidade, o fundo possa ter reajustes reais em termos de aluguéis. Entendemos que os níveis baixos de vacância e a boa relação com os inquilinos também podem beneficiar o fundo diante do mercado mais desafiador. Com isso, temos recomendação de Compra, com preço-alvo de R$ 101/cota.

Portfolio:

O fundo possui atualmente 5 imóveis em seu portfólio que somam aproximadamente 38.387 m² de área, todos localizados na cidade de São Paulo e classificados perante o padrão construtivo como classe B, exceto o Ed. Torre Sul, classificado como A. Além disso, 56% da receita de aluguel do fundo possui vencimento após 2028. A vacância financeira foi de 2,65% em Set/24, enquanto a física foi de 0%, o que representa uma redução de 3,0 p.p. em relação ao mesmo período no ano passado. Vale ressaltar que o aluguel em atraso do fundo referente ao mês de set/24, foi de 1,15%.

O fundo possui boa diversificação por setor de atividade dos inquilinos, com exposição de 19,5% de sua receita em empresas de serviços, 28,5% de tecnologia, 27,3% agricultura, 9,2% financeiro, 9,2% saúde, 5,7% comércio, entre outros.

Apesar da boa localização dos ativos do fundo, eles possuem qualidade construtiva relativamente inferior a outros ativos em suas respectivas regiões. No entanto, a estratégia do fundo está associada ao potencial de melhora de sua qualidade via retrofit, e, de fato, a equipe de gestão tem adotado práticas de revitalização e com isso, agregado valor ao fundo e aos inquilinos.

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