Mogno Fundo de Fundos (MGFF11)

Alteramos nossa recomendação para "COMPRA”.


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Alteramos nossa recomendação “Neutra” para “Compra” para o fundo.

Recomendação Geral: estamos alterando nossa recomendação para Compra com preço-alvo BRL 76,6/cota. Os principais pontos da tese são: (i) Portfolio diversificado, sendo as principais exposições fundos: recebíveis (30% do PL), Lajes Corporativas (27% do PL), Shoppings (17% do PL) e Logística e Industrial (10% do PL); (ii) dividend yield anualizado atrativo (10,2%); (iii) equipe de gestão ativa e experiente, voltada aos interesses dos cotistas e na geração de valor para seu portfólio.

Características do fundo: O fundo possui boa diversificação na alocação de seu patrimônio líquido em fundos imobiliários, seguindo a estratégia de alocação em 55% dos fundos para ganho de capital; 41% para renda e 4% mantido em caixa.  

Portfólio:  O fundo possui 27% de seu PL alocado em Fundos de Recebíveis, 27% em Lajes Corporativas, 17% em Fundos de Shoppings, 10% alocado em Fundos de Logística e Industrial, 7% em fundos de Desenvolvimento e 4% em outros segmentos. A carteira do fundo está voltada principalmente para fundos com maior qualidade em seus ativos, sendo esse um ponto positivo, sob nossa visão. Já que é esperado que fundos com ativos melhores localizados e com maior padrão construtivos se mantenham mais resilientes em cenários de maiores incertezas.

Nossa Visão e Recomendação: O fundo adotou estratégia de aumentar sua exposição em CRIs, segmento que impactou positivamente seus dividendos. Pontos positivos: o fundo é gerido por uma equipe com vasta experiência, além de ter grande parte de sua exposição em recebíveis (27%) com relativo baixo risco de crédito e 27% de seu PL em fundos de lajes corporativas, que possuem portfolio de melhor qualidade e padrão construtivo, o que implica em maior possibilidade desses escritórios se manterem ocupados no futuro. Apesar do seu dividend yield ter sido pressionado pela baixa rentabilidade dos fundos de shoppings nos últimos meses, a gestora fez ajustes em suas alocações em setores com maior resiliência, impactando positivamente na distribuição dos dividendos recentemente, DY anualizado de 10,2%. Por isso, vemos potencial para a gestora continuar gerando valor para seu portfólio no médio prazo e alteramos nossa recomendação de “Neutra” para “Compra”.

As principais posições do fundo: (Part. % do PL): KNCR11 (8,4%), BRCR11 (7,6%), JSRE11 (6,2%) e MALL11 (4,8%).

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