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Maxi Renda (MXRF11): aposta em CRIs de maior risco de crédito e permutas financeiras para impulsionar retorno

Conheça o Maxi Renda, fundo imobiliário de recebíveis que também conta com carteira de permutas financeiras para busca de rentabilidade adicional.

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Ticker

MXRF11

Data de Atualização

19/09/2022

Recomendação

NEUTRA

Categoria XP

Recebíveis

Gestor

XP Asset

Taxa de administração

0,9%

Características do fundo: O Maxi Renda FII tem como objetivo auferir ganhos pela aplicação de seus recursos em ativos financeiros com lastro imobiliário, tais como CRI, Debênture, LCI, LH e cotas de FIIs e ativos imobiliários, como imóveis comerciais e projetos imobiliários residenciais.

Portfólio: O MXRF11 é o maior FII do mercado em número de cotistas, e, de acordo com os gestores, tem como alvo a alocação de 80% de seu patrimônio líquido em CRIs com carregos atraentes e alto potencial de ganho de capital, e até 20% do PL em Permutas Financeiras com retorno alvo próximo a INCC + 13% a.a.. Atualmente, o fundo possui 75% de seus ativos alocados em CRIs, 15% em FIIs e 9% em Permutas Financeiras. O portfólio de CRIs está distribuído nos setores Residencial (38% da carteira), de Varejo Alimentício (16%), Shoppings (15%), Saúde (7%) e Agronegócio (6%). Em termos de indexadores, 45% desse portfólio está atrelado ao CDI, com taxa média de CDI+2,39%, e 54% está atrelado ao IPCA, com taxa média de IPCA+6,47% e duration de 4,9 anos. O fundo também tem uma pequena exposição a CRIs pré-fixados e indexados ao IGP-M. A carteira tem perfil de longo prazo, e 62% dos CRIs têm vencimento a partir de 2029.

Em sua carteira de permutas financeiras, o fundo atua como permutante de projetos localizados em bairros nobres das cidades de São Paulo, Campinas e Campos do Jordão, no estado de São Paulo. Tais investimentos envolvem riscos maiores, comparativamente ao investimento em CRIs, e o fundo é o único dentre os FIIs de Recebíveis sob nossa cobertura que utiliza dessa modalidade como forma de buscar rentabilidade adicional. De fato, durante os últimos 12 meses o fundo teve retornos superiores aos de seus pares, com volatilidade levemente acima da média dos mesmos. Vale observar que o fundo apresentou relevante redução na sua volatilidade comparativamente a anos anteriores, o que pode ser um reflexo da atual estratégia de reciclagem de portfólio de CRIs da gestão do fundo.

Nossa Visão e Recomendação: Em nossa avaliação, a carteira de CRIs do fundo ainda envolve um risco de crédito superior ao da carteira de seus peers, tendo uma exposição maior ao setor residencial e a empresas de menor porte, e possuindo também papéis em processo de execução de garantias. Acreditamos que a cota se encontra atualmente bem precificada para a perspectiva de rentabilidade do portfólio atual, de modo que mantemos nossa recomendação NEUTRA, com preço-alvo de R$ 10,1/cota.

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