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Malls Brasil Plural (MALL11): altas taxas de ocupação e inadimplência reestabilizada

Conheça o Malls Brasil Plural, fundo imobiliário com participação em 8 shoppings de cinco diferentes estados do Brasil.

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Ticker

MALL11

Data de Atualização

17/08/2022

Recomendação

NEUTRA

Categoria XP

Shoppings

Gestor

Genial Gestão

Taxa de administração

0,5%

Características do fundo: O fundo tem como objetivo a obtenção de renda a partir da exploração imobiliária de participações em shopping centers no Brasil, e ganho de capital, através da compra e venda dos ativos na carteira do Fundo.

Portfólio: Atualmente, o fundo possui participação em 8 shoppings, localizados em 5 estados diferentes, e que somam mais de 95 mil m² de ABL própria. O mais recente investimento do fundo é a participação de 100% no Madureira Shopping, no Rio de Janeiro/RJ, que tem ABL de 36,6 mil m² e já é o ativo mais importante do fundo em termos de patrimônio líquido, respondendo também por 31% do NOI do fundo. Somando outros dois shoppings no RJ, o fundo tem concentração de 62% de seu PL no estado, seguido por SP, com 2 shoppings na região metropolitana da capital que perfazem 18% do PL. Completam a lista shoppings em três estados do Nordeste: BA, PE e AL, onde o fundo mantém o seu primeiro ativo, o Maceió Shopping.

Os shoppings do fundo contam com 6 diferentes administradoras, e, de modo geral, os mesmos conseguiram manter suas taxas de ocupação pouco alteradas ao longo da pandemia, ainda que ao custo de fortes aumentos na inadimplência líquida. No mês de abril/2022, os ativos apresentaram uma taxa média de ocupação de 96%, e uma taxa de inadimplência de 5%, contra 98% e 74%, respectivamente, em abril de 2020. As vendas dos shoppings apresentaram o valor de R$ 1166/m² em abril/2022, valor próximo aos R$ 1168/m² observados em abril/2019. Similarmente, o ativos apresentaram NOI de R$ 76/m² em abril/2022, contra R$ 74/m² em abril/2019.

Nossa Visão e Recomendação: Ao compararmos com seus pares, visualizamos baixa capacidade para upside de dividendos do fundo, assim como vemos o preço atual da cota com poucos catalizadores em relação ao nosso preço-alvo de R$ 115/cota, se confrontado com os demais fundos analisados. Com isso, mantemos nossa visão NEUTRA para o papel.

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