Surfando oportunidades – visão da Oceana sobre o momento atual do mercado

Confira o resumo dos principais pontos abordados em video-conferência com os sócio-fundadores da Oceana

access_time 24/03/2020 - 20:08
format_align_left 4 minutos de leitura

Hoje em vídeo-conferência com a Oceana Investimentos, os sócio-fundadores Alexandre Rezende (COO) e Marcello Ganem (Head de Research) abordaram como a gestora e seus fundos se comportaram durante os abalos do mercado acionário e apresentaram suas visões sobre as oportunidades neste momento incertezas.

Um pouco sobre a casa – Oceana Investimentos

Criada em 2008 e hoje com 5,5bi de reais de patrimônio, a casa possuí mandatos 100% focados em em ações, contado com 3 pilares de filosofia de investimento : 1 – Estudam, de forma intensa e diligente, empresas de capital aberto no Brasil, visando conhecer profundamente o negócio da empresa. 2 – Buscam identificar catalisadores para as  teses de investimentos que possam facilitar a convergência entre o preço das ações e o valor justo das empresas. E 3 – Procuram reduzir riscos e proteger os investimentos contra eventos com impactos negativos através de estimativas conservadoras e do emprego de margem de segurança em qualquer investimento.

Reabriram recentemente seu fundo flagship Oceana Long Biased, fechado desde 2017. Veículo que melhor reflete a cabeça de investimento da gestão pela liberdade de alocação dentro de no universo de renda variável. O fundo possui três livros: (i) um book long, composto por ações subavaliadas com base em análise fundamentalista; (ii) um book short, composto por ações sobrevalorizadas; e (iii) um book composto por operações de valor relativo.

Como estava a carteira pré crise e como o fundo se comportou?

Mais especificamente sobre o fundo long biased, o veículo apresentava uma exposição liquida de 62% de seu patrimônio. A queda do mercado trouxe esta exposição para 49% o que levou a casa a elevar 73%, ainda com viés de aumento ao longo do tempo para o time de gestão.

A forma como os ativos se desvalorizaram trouxe oportunidades relativas. Estão vendo distorções na queda dos preços, com quedas indiscriminadas. Empresas não saudáveis estão se desvalorizando similarmente a companhias que, de acordo com a gestora, conseguirão atravessar o momento de crise mais confortavelmente.

Oportunidades em diferentes setores

Aumentaram a posição nas principais frentes do setor de shoppings. Veem o setor negociando, antes a 20x, a 12x (preço/lucro), nível bastante baixo para a fortaleza que o setor representa. Pela composição de caixa das empresas do setor, capacidade de levantamento de crédito e baixo custo, visualizam o setor de malls como um dos setores mais defensivos no momento

Vale: depois que as provisões relacionadas à tragédia de Brumadinho e a estimativa de Capex anunciada no evento anual da empresa, a empresa apresenta um fluxo de caixa saudável para o próximos anos. Além disso, veem a mesma negociando a nível de múltiplo muito abaixo perante os principais players concorrentes.

Bancos: No último ano viram a competição do setor aumentar bastante, com agendas regulatórias do BACEN buscando fomentar a competição, além do surgimento de novas fintechs. Porém, no momento atual, o retorno real das empresas se mostra mais ajustado após a queda do valor das mesmas. Bancos maiores estão mais sólidos, com uma carteira mais saudável e mais bem capitalizados, enquanto seus principais concorrentes menores podem sofrer no curto prazo.

Como analisar o cenário das empresas daqui para a frente?

Para se proteger de um cenário não previsto, a gestora esta ativamente simulando horizontes de stress para as empresas de todos os setores para o ano de 2020, com um início de recuperação ao longo de 2021. Desta forma, analisam o impacto deste panorama na TIR (Taxa Interna de Retorno) para o acionista, avaliando se de fato a companhia se formaliza como um investimento promissor no neste período.

O cenário mais pessimista, que veem como improvável, é o prolongamento continuo da crise, com estagnação dos setores por um longo período de tempo, gerando um impacto no geração de caixa e empregabilidade das empresas no longo prazo.

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