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Por que investir em Small Caps no mundo

Artigo escrito pela gestora Columbia Threadneedle

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Por que Small Caps?

A verdadeira beleza do universo global de ações small caps é que ele oferece a maior oportunidade para o gestor ativo gerar alfa, pois é um mercado menos eficiente devido à menor cobertura analítica e com menos informações sobre essas ações.

Finalmente, é uma ótima classe de ativos para um investidor com uma grande equipe de small caps encontrar negócios brilhantes que ofereçam uma oportunidade de geração de alfa verdadeiramente diferenciada.

Por que agora?

Pensando simplesmente como uma classe de ativos, a pequena capitalização é normalmente considerada uma classe de ativos com maior beta. Ele tende a cair ainda mais em tempos de volatilidade do mercado (como agora), mas se recupera fortemente do rebaixamento e normalmente com um período de recuperação mais rápido do que as empresas de grande capitalização.

Os investidores geralmente querem alocar em small caps quando suas perspectivas de crescimento se tornam mais positivas.

O ano de 2020 foi um grande exemplo, uma vez que, o MSCI World Small caiu 40% na forte correção de março em comparação com “apenas” 32% para o MSCI World. A partir de então, o índice de pequena capitalização superou o índice large cap em mais de 24% no final do ano, com ambos os índices encerrando o ano com alta de 16,5%.

Em 2022, vimos uma grande correção de mercado, especialmente nos setores de qualidade e crescimento globalmente e em grandes e pequenas capitalizações.

Essa correção fez com que as avaliações de nossas empresas preferenciais caíssem em níveis de descontos que não víamos há anos, criando grandes oportunidades para o longo prazo.

A inflação e os aumentos das taxas de juros podem criar volatilidade de curto prazo e ser um vento contrário, mas as atuais avaliações com desconto nos dão um retorno potencial elevado sobre os nomes que gostamos, dada a nossa abordagem de investimento de longo prazo.

Por que global?

Com o sentimento de melhora, pode haver uma tendência de querer saber qual região deve se recuperar mais. Uma alocação em empresas de pequena capitalização regional pode indicar uma visão sobre a economia, por exemplo, empresas de pequena capitalização de EM, dada as melhores perspectivas de crescimento de EM (vs DM).

No entanto, este é um jogo complicado de jogar, pois significa que você está muito voltado para o mercado local e o sentimento associado. Achamos que uma abordagem global mitiga parte desse risco enquanto ainda captura o prêmio de pequena capitalização. Por exemplo, o domicílio de um país não dita necessariamente a qualidade do negócio, mas pode vê-lo envolvido no sentimento de mercado mais amplo desse país/região. Ao se tornar global, você tem um conjunto de oportunidades mais amplo que pode equilibrar esse impacto. Também garante que você tenha exposição apenas às melhores empresas do setor em todo o mundo.

Por que Columbia Threadneedle?

A Columbia Threadneedle tem uma franquia muito forte em investimentos regionais de empresas de pequena capitalização que remonta a várias décadas. Em 2012, lançamos uma estratégia global para empresas small cap projetada para dar exposição às melhores ideias de small caps em nível global.

Por meio de nossa profunda experiência na classe de ativos, acreditamos que é fundamental focar na qualidade dos negócios ao investir em empresas menores. Nosso objetivo é capturar esse prêmio de pequena capitalização, mas ser mais resiliente do que o mercado mais amplo em tempos de volatilidade do mercado.

Nossa preferência é por franquias bem administradas, com balanços sólidos, boa alocação de capital e, normalmente, com exposição de alguma forma as oportunidades de crescimento secular. Eles também se beneficiam de fatores como produtos exclusivos, poder de precificação, alta margem de lucro e balanços sólidos, o que os coloca em vantagem em relação à empresa média. Isso leva a um perfil de retorno assimétrico em que a estratégia tende a capturar mais o crescimento em mercados em ascensão, mas nossas participações têm um perfil defensivo em tempos de estresse de mercado.

A prova?

Um ótimo exemplo está na liquidação de 2018, quando os índices do Reino Unido e da Europa Small Cap caíram 20%, a Ásia caiu 19% e os EUA caíram 10%. Enquanto o índice global, em virtude de ser uma abordagem baseada em regras, caiu 13%, nossa estratégia global para small caps o superou em 9,1%. Se tivéssemos alocado estrategicamente em nossas regiões, não teríamos conseguido atingir esse nível de desempenho superior. Também vale a pena notar que nosso fundo global large cap superou o MSCI World em cerca de 3% em 2016. Foi uma história semelhante em 2020. Em nossa opinião, isso é uma forte evidência da oportunidade em gerar alfa que é oferecida pela classe de ativos. Para um investidor com grandes recursos na classe de ativos, como é a Columbia Threadneedle, é possível encontrar grandes negócios que oferecem uma oportunidade de gerar alfa realmente diferenciada em um mercado menos eficiente.

Olhando para o futuro?

A questão não deve ser se você deve investir em small caps ou large caps, pois eles podem ser complementares. Não há dúvida de que existem grandes negócios no espectro de capitalização de mercado que podem aumentar os retornos de forma sustentável e deve haver um lugar para ambos nas carteiras de clientes. Achamos que o mais interessante é pensar em qualidade, dispersão e diversificação dentro desses universos. Ao investir em uma estratégia global de empresas de pequena capitalização e de alta qualidade como a nossa, há o potencial de capturar o prêmio de pequena capitalização, mas também se beneficiar da exposição a empresas que não dependem do crescimento econômico para gerar lucros e que se mostram resilientes à volatilidade do mercado.

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