Mundos e Fundos - melhores momentos da live com Sylvio Castro, da Grimper Capital

No 17º episódio da série Mundos e Fundos, recebemos Sylvio Castro para uma conversa sobre a gestão dos fundos da Grimper Capital.

Sylvio Castro é CIO da Grimper Capital e gestor do Grimper Blanc Advisory FIC FIM. O fundo ainda não completou seis meses e por uma regra do regulador, seus resultados não podem ser mostrados.

O Grimper Blanc Advisory FIC FIM já faz parte da família Selection, através do Selection Multimercado Novos Gestores FIC FIM.

Como critério para entrada na carteira, são elegíveis fundos com até 2 anos de histórico, considerando a data de início da estratégia. Em outras palavras, podem entrar para a carteira do Selection Multimercado Novos Gestores tanto fundos de novas gestoras lançadas na indústria quanto fundos que sejam estratégias novas de gestoras já consolidadas no mercado.

Check in:

Sylvio Castro sempre trabalhou com gestão de fundos. Iniciou sua carreira em 1998 no banco holandês ABN Amro, na área de riscos. Depois de um tempo passou pela área de produtos, e foi para a Renda Fixa. Onde durante alguns anos foi responsável pelos fundos dessa estratégia de uma forma geral.

O ABN Amro contava com um programa de intercâmbio que enviava seus funcionários para fora do Brasil para cursos de pós-graduação e MBA. Sylvio escolheu cursar um mestrado na Europa em gestão de ativos.

Depois, foi convidado pela matriz holandesa do banco a trabalhar na área de fundos quantitativos. Então, retornou ao Brasil para montar a área quantitativa da filial brasileira e dar início aos fundos multiestratégia.

Passados alguns anos foi CIO de um Single Family Office (estrutura que presta assessoria completa a uma família de alto poder aquisitivo). Dois anos depois foi para a Goldman Sachs, onde por quatro anos foi parte de um time que fazia alocação de investimentos em ativos do mundo todo, sendo ele o responsável pela América Latina.

Em 2013 foi convidado pela Credit Suisse para na Hedging Griffo estar à frente da alocação de investimentos e pelos fundos exclusivos. Exerceu essa função durante sete anos.

Então em 2020, junto com seus sócios, André Szasz e João Freitas, fundou a Grimper Capital.

Na cabine do piloto:

A Grimper mesmo com pouco tempo de existência já conta com um time com bastante experiencia. Além disso, Sylvio já havia trabalhado com os outros gestores das principais estratégias do fundo anteriormente.

O fundo Grimper Blanc Advisory FIC FIM é um fundo composto por quatro estratégias diferentes dentro dele. Os gestores de cada um desses portfólios estão sempre conversando entre si a fim de encontrar um denominador comum para o fundo. Entretanto, cada estratégia tem um limite de risco e seu gestor tem autonomia para definir como preencherá esse seu limite.

O processo de investimento do Grimper Blanc Advisory FIC FIM começa com a economista chefe da casa desenhando o cenário com um viés mais quantitativo, utilizando ferramentas de ciências de dados pouco comuns em um economista mais tradicional.

Então, utilizando esse cenário, os gestores de cada estratégia definem suas posições, escolhendo as melhores oportunidades de acordo com o que seu universo de ativos permite.

Um exemplo é no cenário atual, onde a Grimper acredita que é um bom momento para commodities:

O gestor de crédito está investindo em debêntures e títulos que se beneficiam da alta das commodities.

O gestor de ações está comprado em empresas produtoras e exportadores de commodities.

O gestor de juros e moedas está investido em países que são produtores de commodities.

E Sylvio, como gestor da estratégia que dá suporte as outras, está comprado em contratos futuros de cobre, em produtos agrícolas, contrato de crédito de carbono, e outras operações também relacionadas ao mercado de commodities.

Veja também: Melhores momentos da live com João Braga, da Encore.

Melhores voos:

Um dos melhores voos de Sylvio foi na janela 2019-2020. No final de 2018 houve uma queda das bolsas e o gestor aproveitou essa oportunidade para ter uma boa parte do seu portfólio em renda variável, mas com uma proteção para caso estivesse errado.

Então no ano de 2019, com o bom desempenho das bolsas, a carteira do gestor teve um ótimo retorno.

Em 2020, quando a crise do coronavírus atingiu os mercados, o portfólio do gestor não sofreu tantos impactos por ter sido defendido pelas proteções e pelo bom desempenho do ouro no período.

Pouso forçado

Por volta de 2002, quando era gestor de renda fixa, Sylvio tinha em seu portfólio uma operação em que a parte comprada era composta por um título público, que pagava dólar + uma taxa, e a parte vendida era em dólar. Essa operação resultava em um retorno um pouco maior que o CDI e com volatilidade menor que de um título de crédito privado.

Entretanto, quando Lula começou a ganhar força nas pesquisas eleitorais e os mercados sofreram o impacto do medo de um calote por parte do governo, o valor da parte comprada da operação caiu consideravelmente, e Sylvio teve dificuldade de sair dessa posição devido ao grande volume de vendas para pouca compra desses títulos.

Ele tirou duas lições desse episódio. A primeira é de buscar posições líquidas e casadas com os prazos de resgate dos seus fundos. A segunda é de sempre tentar entender o motivo pelo qual o mercado oferece um prêmio em uma operação.

Voos Futuros:

A Grimper está confiante no futuro das economias globais. A gestora acredita que os resultados muito agressivos das empresas não se repetirão. Entretanto, Sylvio e seu time pensam que o momento atual do ciclo econômico ainda é favorável para esse otimismo.

Por outro lado, a inflação é um tema muito relevante e a gestora prefere estar comprada em ativos que se beneficiam da pressão em preços e da retomada econômica, como renda variável, commodities e renda fixa com prazo médio curto.

No Brasil, ele acredita que ainda há setores com uma certa defasagem de preços causada pelo atraso nas reaberturas em comparação com outros países, como os EUA.

Para Sylvio, a nossa economia ainda é muito dependente da alta das commodities e isso já foi sentido no bom resultado do PIB do primeiro trimestre.

O Brasil ainda sofre por ter uma economia ineficiente e ser um país difícil de empreender, fazendo com que as empresas que consigam entregar crescimento sejam muito valorizadas.

Na política monetária, a expectativa do gestor é que o Banco Central esteja aguardando o desenhar do cenário de vacinação para definir o aumento da taxa de juros.

Há ainda a preocupação com o fiscal do Brasil, que no ano de 2022 provavelmente será pressionado pelas próximas eleições presidenciais.

A Grimper acredita que as melhores oportunidades atualmente no Brasil são na renda variável, por acreditar que o preço dos ativos ainda está descontado.

Pousa ou não pousa:

Ouro – o gestor pousa no ativo por acreditar que a retomada econômica associada a uma forte impressão monetária no mundo todo, favorece o metal.

Dólar X Real – Sylvio não pousa no ativo nem na parte vendida e nem na parte comprada. Ele acredita que o risco atual nas duas operações não vale o retorno.