Mundos e Fundos com Florian Bartunek da Constellation Asset Management

No 18º episódio da série Mundos e Fundos, Nathalia de Sá, da XP Asset, recebeu Florian Bartunek da Constellation Asset Management.

Florian Peixoto é gestor do Constellation Institucional Advisory FIC FIA. O fundo é de renda variável com e foco em uma carteira comprada de ações, tendo liberdade para investir em qualquer tipo de empresa. A tomada das decisões de investimento para o fundo é feita de forma colegiada, com uma abordagem de investimentos majoritariamente Bottom-up, análise onde a empresa está em primeiro plano, e a análise do cenário macroeconômico em segundo plano . Com foco em ativos locais, o fundo investe principalmente nos mercados de Ações Brasil.

O Constellation Institucional Advisory FIC FIA faz parte da carteira do Selection Ações FIC FIA, um fundo que seleciona os melhores gestores de renda variável brasileira.

Ter quase 20 anos de história é um marco impressionante em um fundo de ações, tendo em vista que muitas casas com essa estratégia não sobrevivem tanto tempo. Além disso, o fundo vem apresentando bons e consistentes retornos, acima do índice de referência.

Check in: Florian Peixoto iniciou sua carreira como analista de ações no Banco Pactual em 1990, tornando-se posteriormente gestor e trader proprietário de todas as carteiras de ações do banco. Em 1998, algumas mudanças no Pactual fizeram Florian sair para se tornar o responsável pelo portfólio de alguns clientes que haviam acabado de vender o banco Garantia (Jorge Paulo Lemann e seus sócios).

Então, em 2002, foi criada a Constellation para gerir recursos de mais clientes, usando a mesma estratégia e até o mesmo fundo dos ex-sócios do Garantia.

Florian sempre trabalhou com ações. O dinamismo desse mercado, com a possibilidade de investir em diferentes setores e a de ter sociedade com os maiores empresários são os diferenciais que tornam esse mercado interessante, para o gestor.

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Na cabine do piloto:

A Constellation é uma gestora que faz análise fundamentalista de longo prazo, identificando oportunidades em empresas boas com potencial de crescimento, lucro e consequentemente valorização do preço da ação.

Para o gestor o, tentar prever o comportamento da bolsa no longo prazo é muito mais fácil que acompanhar as oscilações mais curtas. Então, suas escolhas são em empresas mais sólidas e que tendem a sobreviver a prazos maiores.

Um dos fatores mais importantes ao analisar uma empresa atualmente é a questão ESG. Florian e seu time consideram, dentro de ESG, a governança das companhias um fator excludente para se investir ou não em uma ação.

Há ainda outros fatores que definem um bom investimento. Dentre eles o gestor destaca alguns. Se o mercado em que a empresa está inserida apresenta potencial de crescimento, a recorrência das receitas da empresa, as barreiras para a entrada de um novo concorrente no mercado e o foco da empresa em seu cliente.

Melhores voos: As principais empresas que estão no portfólio do Constellation Institucional tem características em comum. Ter sua própria história, não dependendo apenas do cenário macroeconômico é uma delas.

A Natura, por exemplo, é um caso de sucesso principalmente pela qualidade de sua gestão. Seu crescimento foi graças as suas estratégias de ganhar market share e pela digitalização da marca, não dependendo do que estava acontecendo no Brasil.

Outro exemplo foi a Raia Drogasil, que no ano passado, em um momento de crise causada pela pandemia, abriu mais lojas que todos seus concorrentes somados. Sua marca forte, atrelada a uma excelente capacidade de escala trouxeram bons resultados a empresa.

Por outro lado, os pousos forçados destacados por Florian são por erros cometidos pelos times de gestão das empresas.

O primeiro foi em uma empresa que o negócio era bom, escalável e trazia retornos. Entretanto, a gestão era feita por pessoas não tão qualificadas e que ao acumular caixa fizeram uma aquisição ruim, fazendo com que a ação dessa empresa perdesse valor.

Em um caso mais antigo (década de 90), Florian teve pousos forçados em duas empresas que perderam valor de mercado por suspeita de manipulação de mercado.

Voos futuros: A Constellation vê um cenário muito positivo para as companhias da Bolsa, com os lucros crescendo consideravelmente nos próximos três anos, muito pelos resultados que vem apresentando.

No curto prazo as perspectivas atuais são bem melhores que a de seis meses atrás devido a alguns fatores. A inflação, do ponto de vista do governo, diminui o risco fiscal; o cenário da COVID hoje é melhor, com uma vacinação acelerando; há uma reabertura cada vez maior das cidades, acelerando diversos setores da economia que ficaram parados durante a pandemia; e juro real ainda baixo.

Já no médio prazo há algumas questões a serem observadas e que causam uma certa preocupação. A demora em aprovar as reformas, um ano de eleição com chances de medidas populistas elevando o gasto público.

Atualmente o gestor está posicionado em uma estratégia mais “Barbell”, onde seu portfólio é definido por extremos: de um lado ações mais arrojadas e que devem trazer fortes retornos na retomada de economia e do outro empresas mais defensivas em mercados já consolidados.

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