‘Os fundamentos importam mais do que nunca em uma crise’, diz Aswath Damodaran

Em painel liderado pelos estrategistas Betina Roxo e Guilherme Giserman, Aswath Damodaran, renomado professor da NYC e considerado o “papa do valuation” abordou os desafios da pandemia de COVID-19 no mercado de ações e sua opinião sobre o valor das ações nesse contexto.

Damodaran, iniciou seu discurso apontando três comportamentos comuns em todas as crises:

1. Perda de perspectiva;
2. Perda da esperança (abandonando princípios e fundamentos);
3. Terceirização do pensamento.

Com isso, é comum que durante uma crise, todos estejam desconfortáveis ​​e assustados. Para ajudar nesse contexto, Damodaran compartilhou 5 lições que aprendeu com as últimas crises:

Lição 1: Ouvir o mercado, não previsões sem fundamentos

Segundo Damodaran, provavelmente algum ‘guru do mercado’ irá te dizer que os mercados são irracionais e se comportam de maneira caótica em alguns momentos. No entanto, ele acredita que a crise atual é a mais organizada que ele já viu. “Quando analisamos todos os efeitos, o mercado tem sido extraordinariamente ordenado em relação à forma como enfrentou penalidades e distribuiu recompensas”.

Lição 2: Opiniões devem ser guiadas por dados

Para Damodaran, a diferença entre valor e preço de uma empresa é que o valor é impulsionado pelos fundamentos, enquanto o preço é impulsionado pela oferta e demanda. Com isso, para achar o valor de uma empresa é necessário avalia-la em fundamentos no longo prazo e caso não haja mudança nesses fundamentos, não se justifica por muito tempo o desconto aplicado a elas no pós-crise.

O professor compartilhou que, semanalmente analisa os dados de performance de mais de 4000 empresas do mundo. Sua avaliação é feita no espectro regional e setorial. Através dessas análises, ele conclui que durante crises, os mercados emergentes sempre tendem a sentir mais os impactos. Olhando para a crise do COVID-19, ele concluiu que os setores com melhor desempenho foram, saúde e tecnologia e pior desempenho foi o do setor financeiro.

Além de ações, o escritor acompanha a cotação de Bitcoin, Ouro, Cobre e Petróleo. No discurso, ele compartilhou que no início da crise, os investidores estavam migrando para ativos de segurança, o que vem se revertendo. Além disso, ele acredita que a estratégia de investimento em empresas de valor ao invés de empresas de crescimento não vem funcionando nessa crise.

Com isso, Damodaran afirma que a crise atual é incomum, pois, o capital de risco continua sendo investido e os IPO’s continuam acontecendo. Além disso, diferente do usual, na crise atual as empresas mais jovens se saíram melhor do que as mais antigas.

Lição 3: Não há dinheiro inteligente

Nesta lição, ele discutiu sobre sua crença de que existem investidores humildes e arrogantes.  Os investidores humildes reconhecem que o sucesso, quando chega, é tanto em razão da sorte quanto a habilidade, e o fracasso, quando chega também, faz parte do investimento e é uma oportunidade para o aprendizado. Já os investidores arrogantes afirmam que todas as vitórias são um sinal de sua habilidade e veem cada perda como uma afronta, dobrando seus erros.

Lição 4: Os fundamentos importam mais do que nunca em uma crise

Conforme afirma Damodaran, há uma preocupação com a desconexão existente entre mercado e economia. Ele explicou que os mercados nunca foram correlacionados com dados macroeconômicos, como o crescimento do PIB. Além disso, segundo ele, o mercado é uma previsão, com vários riscos que são precificados.

Lição 5: Valuations são uma soma de histórias e números

Damodaran recomenda sempre a volta ao básico, e isso implica olhar fundamentos. Para ele, se você está procurando uma empresa para investir, procure aquela com margens de lucro e crescimento sólidos, independente do seu setor.

Por fim, a mensagem principal deixada por Damodaran foi “Encontre seu próprio local tranquilo, um lugar feliz para si mesmo. Tenha esperança e siga o básico”.

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