Navegando a volatilidade em commodities

Em painel realizado nesta quinta-feira na Expert XP 2023, Fernanda Cunha, da AZ Quest, Bruno Cordeiro, da Kapitalo, Vitor Gaspar, head da divisão de Commodities, e Samuel Isaak, especialista em Agronegócio da XP, discutiram como navegar a volatilidade em commodities.

Segundo Samuel, quando ocorrem grandes eventos macro, como a deflagração da guerra entre a Rússia e Ucrânia, apesar da reação ser imediata, o mercado demora para entender as consequências. Para ele, as commodities têm a capacidade de continuar encontrando fluxos. Com isso, após o evento, não teve uma explosão de preços; foi um movimento contínuo, meses de altas em várias commodities. 

Trazendo a discussão para o cenário de ações, Fernanda destaca que antes da eclosão do conflito as commodities já vinham em alta, então quando a guerra eclodiu apenas aumentaram as posições. Quando não se pode investir na commodity diretamente, é possível apostar em uma cesta de papéis relacionados a petróleo, agro e metais. A analista exemplifica através da posição em SLC, em que considerou a crise nos fertilizantes que a guerra traria, e considerando que ela é uma empresa competitiva. CBA, por sua vez poderia se beneficiar em cenários e alta de energia, já que possui uma operação integrada. Em petróleo, as petroleiras JRs. possuíam um micro atrativo.

Após o choque de oferta, iniciou-se uma perspectiva de recessão, a inflação estava descontrolada e, com isso, haveria uma escala global de juros.

Samuel lembrou que a Rússia parou de publicar alguns dados e de exportações. Em petróleo, acabou exportando mais do que o mundo esperava. A cadeia sofreu uma mudança, mas as commodities continuaram a encontrar caminhos de se espalhar. Enquanto o mundo tentava lidar com as mudanças, existia a expectativa de que a China seria uma salvação, com a reabertura. Já em maio deste ano, o índice de commodities atingiu um fundo, inferior ao patamar pré-guerra, diante da expectativa do fim do lockdown que não se concretizou.

Nesse momento, Bruno apostou no petróleo, pois tinha convicção que o mercado estava muito apertado e que as importações Chinesas seguiam altas, e a capacidade de aumento de produção ex-Opeo eram mais baixas.

Fernanda, que não vê um direcional forte para os preços de petróleo, comentou sobre a posição em Petrobras e nas Jrs. Os dois casos se neutralizam no preço do óleo, já que a Petrobras geralmente tem uma correlação negativa aos preços do óleo. Já para metais, com uma visão mais incerta, preferiu ficar de fora.

Mas afinal, oque o investidor deve ficar de olho nos proximos meses para investir nesse mercado?

Samuel destaca alguns eventos para se acompanhar: (i) o governo Chinês pode prover mais incentivos para acelerar a economia? (ii)  Como vai se dar a alta de juros e como a economia americana pode afetar as comodities se ela continuar sendo resiliente? (iii) Quais efeitos ainda poderemos esperar do El ñinho, para as commodities agrícolas?

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