XP Expert

Tributação sobre exportações de petróleo não é suficiente para compensar a redução de PIS/Cofins e os subsídios aos combustíveis

Os preços internacionais do petróleo têm oscilado ao longo deste ano, refletindo a intensificação das incertezas geopolíticas e as persistentes preocupações sobre as condições de oferta global.

Compartilhar:

  • Compartilhar no Facebook
  • Compartilhar no X
  • Compartilhar no Whatsapp
  • Compartilhar no LinkedIn
  • Compartilhar via E-mail
YA_2026_Banner_Intratexto_-_download[1]Onde Investir 2026 mobile

O governo federal editou uma medida provisória e um decreto para reduzir a alíquota de PIS/Cofins sobre o diesel para zero, criar um subsídio para as vendas de diesel e elevar o imposto de exportação sobre petróleo bruto e diesel. Estimamos um custo fiscal total de R$ 15,9 bilhões decorrente do subsídio e da redução de PIS/Cofins, contra um ganho de receita de R$ 12,9 bilhões com a tributação das exportações de petróleo bruto e diesel, de modo que as medidas não seriam fiscalmente neutras. No entanto, preços mais elevados do petróleo tendem a impulsionar outras receitas, o que pode ajudar a reduzir essa diferença no resultado fiscal.

O governo federal editou uma medida provisória (MP) e um decreto para reduzir a alíquota de PIS/Cofins sobre o diesel para zero, criar um subsídio para as vendas de diesel e aumentar o imposto de exportação sobre petróleo bruto e diesel. Em termos de impacto fiscal, o governo afirmou que a redução de PIS/Cofins sobre o diesel deverá resultar em um custo de R$ 15 bilhões para os meses restantes de 2026, ou R$ 5,1 bilhões durante o período inicial de vigência da medida (até 31 de maio deste ano, ou seja, três meses). O subsídio foi estabelecido para todo o ano de 2026, mas, como foi limitado a R$ 10 bilhões, será descontinuado caso esse montante seja atingido. Por fim, o governo espera arrecadar cerca de R$ 15 bilhões com o aumento do imposto de exportação sobre petróleo bruto e diesel ao longo de quatro meses (período de vigência da MP).

Nossa estimativa para o custo fiscal da redução da alíquota de PIS/Cofins sobre o diesel a zero é ligeiramente superior ao valor anunciado pelo governo. Com base nos volumes de vendas de 2025 e assumindo crescimento modesto neste ano, estimamos um custo de R$ 17,6 bilhões para os nove meses restantes deste ano, ou R$ 5,9 bilhões em três meses.

A tributação sobre as exportações de petróleo, no entanto, deve gerar um resultado mais modesto. Nosso cenário-base assume crescimento de 5% nos volumes exportados neste ano e um preço médio de US$ 100 por barril. Nesse cenário, a receita estimada para 2026 seria de R$ 29,0 bilhões, o que corresponderia a R$ 12,9 bilhões ao longo de quatro meses.

As receitas tendem a variar significativamente com o preço do barril de petróleo. Caso os preços recuem rapidamente para uma média de US$ 60, a receita estimada da medida seria de apenas R$ 17,4 bilhões no ano, ou R$ 7,7 bilhões em quatro meses. Por outro lado, uma média mais elevada — em torno de US$ 120 por barril — elevaria a arrecadação anual para R$ 34,8 bilhões, ou R$ 15,5 bilhões em quatro meses.

No conjunto, não consideramos que o aumento do imposto de exportação sobre petróleo bruto e diesel seja suficiente para compensar a perda de receita decorrente da redução de PIS/Cofins e do subsídio às vendas de diesel. Nossas estimativas apontam para um custo total de R$ 15,9 bilhões contra um ganho de receita de R$ 12,9 bilhões no cenário-base — a compensação integral ocorreria apenas se os preços do petróleo se aproximassem de uma média de US$ 120 por barril ou se todas essas medidas permanecessem em vigor até o final deste ano.

Por fim, efeitos sobre outras receitas orçamentárias podem ajudar a fechar essa diferença. Vale lembrar que cada aumento de US$ 10 por barril implica R$ 10,7 bilhões em receitas líquidas neste ano (ver nossa nota curta sobre o tema). Assim, o impacto geral de preços mais elevados do petróleo, assumindo um cenário-base de US$ 90 por barril nos próximos meses, seria um ganho de R$ 26,8 bilhões em relação ao que foi assumido na lei orçamentária (que utilizou um preço médio do petróleo de US$ 65 por barril).

XPInc CTA

Se você ainda não tem conta na XP Investimentos, abra a sua!

XP Expert

Avaliação

O quão foi útil este conteúdo pra você?


Disclaimer:

Este relatório foi preparado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos”) e não deve ser considerado um relatório de análise para os fins do artigo 1º na Resolução CVM 20/2021. Este relatório tem como objetivo único fornecer informações macroeconômicas e análises políticas, e não constitui e nem deve ser interpretado como sendo uma oferta de compra/venda ou como uma solicitação de uma oferta de compra/venda de qualquer instrumento financeiro, ou de participação em uma determinada estratégia de negócios em qualquer jurisdição. As informações contidas neste relatório foram consideradas razoáveis na data em que ele foi divulgado e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis. A XP Investimentos não dá nenhuma segurança ou garantia, seja de forma expressa ou implícita, sobre a integridade, confiabilidade ou exatidão dessas informações. Este relatório também não tem a intenção de ser uma relação completa ou resumida dos mercados ou desdobramentos nele abordados. As opiniões, estimativas e projeções expressas neste relatório refletem a opinião atual do responsável pelo conteúdo deste relatório na data de sua divulgação e estão, portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio. A XP Investimentos não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório e de informar o leitor. O responsável pela elaboração deste relatório certifica que as opiniões expressas nele refletem, de forma precisa, única e exclusiva, suas visões e opiniões pessoais, e foram produzidas de forma independente e autônoma, inclusive em relação a XP Investimentos. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida a sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos. A XP Investimentos não se responsabiliza por decisões de investimentos que venham a ser tomadas com base nas informações divulgadas e se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste material ou seu conteúdo. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710. Para maiores informações sobre produtos, tabelas de custos operacionais e política de cobrança, favor acessar o nosso site: www.xpi.com.br.

A XP Investimentos CCTVM S/A, inscrita sob o CNPJ: 02.332.886/0001-04, é uma instituição financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.Toda comunicação através de rede mundial de computadores está sujeita a interrupções ou atrasos, podendo impedir ou prejudicar o envio de ordens ou a recepção de informações atualizadas. A XP Investimentos exime-se de responsabilidade por danos sofridos por seus clientes, por força de falha de serviços disponibilizados por terceiros. A XP Investimentos CCTVM S/A é instituição autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.


Este site usa cookies e dados pessoais de acordo com a nossa Política de Cookies (gerencie suas preferências de cookies) e a nossa Política de Privacidade.