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Produção Industrial | Mais do mesmo: indústria brasileira estagnada 

A maioria das atividades industriais enfraqueceu no período recente. A produção de bens de capital e bens de consumo duráveis despencou em setembro (e no 3º trimestre), como reflexo das condições monetárias restritivas, elevado endividamento das famílias e empresas, e aumento das incertezas no ambiente macro.  

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A produção industrial subiu 0,1% em setembro ante agosto, exatamente em linha com o consenso de mercado e ligeiramente acima da nossa estimativa de -0,1%. Com isso, o setor manufatureiro ficou estável no 3º trimestre. Na verdade, a indústria registrou taxas de variação próximas a zero nos últimos seis trimestres. Além disso, o efeito de carrego estatístico para o 4º trimestre indica ligeira alta de 0,1% (e estabilidade para 2023 como um todo). Em resumo, a indústria brasileira segue estagnada.  

Sinais predominantemente negativos na abertura setorial do 3º trimestre. 15 entre as 25 classes de atividade e 3 entre as 4 categorias econômicas recuaram no 3º trimestre versus o trimestre imediatamente anterior. Conforme temos enfatizado, a produção de bens de capital vem contraindo fortemente, em linha com a política monetária contracionista e aumento das incertezas no ambiente macro. A categoria despencou cerca de 5,5% no último trimestre e 11,5% em comparação ao final de 2022. A produção de bens de consumo duráveis também piorou recentemente, devido sobretudo às condições de crédito apertadas e ao alto grau de endividamento das famílias (-1,2% no 3T/2T, a segunda queda consecutiva). Por exemplo, as atividades de Veículos (-4,7%), Móveis (-4,5%), Produtos de Informática, Eletrônicos e Ópticos (-9,2%) permaneceram em trajetória cadente no 3º trimestre, em que pese fortes oscilações na margem. Além disso, a categoria de Bens Intermediários retornou ao território negativo (-0,9% no 3T/2T), ficando praticamente no mesmo nível visto em dezembro de 2022.

Do lado mais positivo, a Indústria Extrativa saltou 5,6% em setembro e compensou o declínio acumulado nos dois meses anteriores. Esta atividade – menos sensível ao ciclo econômico – deve crescer cerca de 6,5% em 2023. Ademais, a categoria de bens de consumo não duráveis avançou pelo terceiro trimestre consecutivo, a despeito de um revés registrado em setembro (-1,4% em set/ago; 2,5% no 3T/2T). Essa dinâmica favorável reflete o declínio da inflação no curto prazo e a expansão da massa de renda disponível, na esteira da recuperação do mercado de trabalho e de transferências fiscais massivas.

Projetamos que a indústria geral ficará estável em 2023 e crescerá moderadamente em 2024 (ao redor de 1%).

Por fim, nosso Tracker XP para o PIB do 3º trimestre continua a indicar queda de 0,3% ante o 2º trimestre (e elevação de 1,8% ante o 3º trimestre de 2022). Prevemos que o PIB crescerá 2,8% em 2023 e 1,5% em 2024.



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