Para onde vai a economia? Entenda o cenário | Agosto – Setembro 2024

Entender o cenário econômico é essencial para investidores estarem preparados para o que vem adiante

O que vemos agora? No mundo: juros devem começar a cair nos EUA em breve, mas não vemos recessão a vista. No Brasil: desemprego baixo e renda em alta impulsionam economia, mas pressionam a inflação do outro lado, e devem levar Banco Central a elevar a taxa Selic esse ano. Confira como investir nesse cenário.

Projeções macroeconômicas são importantes para todo investidor, porque ajudam a nos prepararmos para o que vem adiante. Ou seja, não ser pego de “calças curtas”, especialmente em momentos desafiadores para os investimentos.

Isso não significa que você saberá “o dia exato em que o dólar vai cair ou subir”. Pois isso, infelizmente, será praticamente impossível. Mas quer dizer que você entenderá melhor as tendências da economia e poderá pensar em como adaptar seus investimentos (ou manter tudo como está, se for o caso), pensando no seu perfil e objetivos.

Com isso em mente, detalhamos abaixo nossas principais projeções para este ano e o próximo. Abaixo, te contamos o porquê de tudo isso, e como investir nesse cenário.

Economia segue forte, e deve crescer 2,7% nesse ano

Por aqui, a economia segue robusta, apesar da tragédia climática no sul do país. Conforme podemos ver nos dados referentes ao segundo trimestre, a economia segue resiliente apesar dos efeitos da tragédia no Rio Grande do Sul – cujos impactos econômicos limitaram-se, principalmente, ao curto prazo.

A título de exemplo, tanto a produção industrial quando o comércio varejista e o setor de serviços registraram crescimento no segundo trimestre (frente ao anterior), refletindo a resiliência do consumo das famílias.

A elevação do consumo é explicada, primordialmente, pelo crescimento da “massa de renda disponível” das famílias - grosso modo, a renda após o pagamento de impostos. Para se ter uma ideia, projetamos que esse indicador cresça 6,5% acima da inflação no ano.

A alta da renda das famílias, por sua vez, reflete uma série de fatores, dentre os quais:

• Um mercado de trabalho aquecido - a taxa de desemprego alcançou o menor patamar em quase dez anos e deve seguir em baixa (encerrando o ano em 6,5%, descontados efeitos sazonais), com destaque para a elevação dos salários – que, apesar de alguma moderação recente, acumulam alta de 4% no terceiro trimestre do ano; e
• Elevadas transferências fiscais, com destaque para o aumento da concessão de benefícios ligados ao INSS e a atual política de reajuste do salário-mínimo (que segue a variação da inflação, acrescida do crescimento do PIB);

Em bom português: famílias viram crescer sua renda no período, e se utilizaram desse impulso para consumir mais bens e serviços.

O crédito em alta também tem contribuído para o crescimento da economia, alimentando a retomada de investimentos. Afinal, maiores concessões de crédito permitem o consumo de bens de maior valor por parte de indivíduos, como eletrodomésticos e carros, além de investimentos em pequenos negócios, equipamentos, etc.

Para ilustrar, o saldo total de crédito tende a subir aproximadamente 7% (acima da inflação) em 2024 – apesar da esperada manutenção da taxa Selic em dois dígitos, como falaremos adiante.

Nesse cenário, projetamos que o PIB cresça 2,7% em 2024.

Olhando para frente, esperamos que a economia perca ímpeto gradualmente, embora deva seguir em terreno positivo. O enfraquecimento esperado é explicado por dois principais fatores:

• O efeito da alta de juros: diante de um cenário de economia forte, aumento da inflação esperada para esse ano e incertezas fiscais pressionando as expectativas de inflação no futuro, entendemos que o Banco Central deve optar por voltar a elevar a nossa taxa básica de juros, a Selic. Isso significa que os juros se tornarão ainda mais contracionistas, impactando o consumo especialmente de bens duráveis (como eletrodomésticos, carros e imóveis) e investimentos produtivos. Ou seja, o freio dos juros deve voltar a pesar sobre o crescimento econômico ao longo dos próximos meses.
• Elevada percepção de risco em relação ao cenário doméstico: apesar de relativa melhora recente, incerteza política e ainda latente percepção de risco fiscal (ou seja, dúvidas sobre a gestão das contas públicas) tendem a seguir no radar de investidores em relação ao Brasil. Essa incerteza adiciona risco ao cenário por meio da precificação de ativos financeiros por aqui – como a nossa moeda e os juros de longo prazo, além do nível de investimento e da confiança – podendo prejudicar o crescimento econômico.

Assim, vemos a economia desacelerando gradualmente entre o fim desse ano e o ano que vem, com o PIB subindo 1,6% em 2025.

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