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Indústria brasileira frustra expectativas em julho

Em julho de 2019, a indústria brasileira apresentou queda de 0.35% na comparação mensal e queda de 2.5% na comparação anual, frustrando tanto as nossas expectativas (+0.7% MoM e -1% YoY) quanto a mediana das expectativas de mercado coletadas pela Bloomberg (+0.5% MoM e -1.2% YoY). Ainda vemos um processo gradual de recuperação da indústria brasileira e esperamos que o PIB cresça 0,9% no 3T19.

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Continuamos esperando que o PIB cresça 0,9% no 3T19, ainda que a leitura de hoje traga um viés negativo a essa projeção

  • Em julho de 2019, a indústria brasileira apresentou queda de 0.35% na comparação mensal e queda de 2.5% na comparação anual, frustrando tanto as nossas expectativas (+0.7% ante junho e -1% em relação ao mesmo mês do ano anterior) quanto a mediana das expectativas de mercado coletadas pela Bloomberg (+0.5% e -1.2% na mesma base de comparação).
  • A maior surpresa negativa veio do setor de bens intermediários, que caiu 5.4% na comparação anual. O resultado foi puxado principalmente pela queda na produção de produtos alimentícios (-6.2% ante julho de 2018), celulose, papel e produtos de papel (-9.9%) e coque, produtos derivados do petróleo e biocombustíveis (-9.8%).
  • A indústria de transformação continuou sem fôlego em julho de 2019, enquanto a indústria extrativa deu continuidade à sua tendência de recuperação. No entanto, ambas ainda não retornaram ao patamar pré-crise (janeiro de 2014). Assim, mesmo com a leitura positiva apresentada pelo PIB no segundo trimestre (cuja análise você pode encontrar clicando aqui), a indústria brasileira iniciou o terceiro trimestre do ano com viés negativo.
  • Fato semelhante tem acontecido com a construção civil, que surpreendeu positivamente no PIB do segundo trimestre devido aos bons resultados entre abril e maio, mas que continua em um processo gradual de recuperação, conforme ilustra o gráfico abaixo.
  • Por fim, a indústria brasileira vem apresentando um quadro de estagnação crônica derivado de problemas persistentes de competitividade e produtividade. Através do gráfico abaixo podemos perceber não apenas que a produção industrial no Brasil tem se descolado da produção industrial do resto do mundo como também que esse descolamento tem sido cada vez maior desde meados de 2011.
  • Olhando para frente, apesar do bom resultado apresentado pelo PIB do 2T19, ainda vemos um processo gradual de recuperação da indústria brasileira, principalmente devido à alta ociosidade no setor e aos persistentes problemas de competitividade e produtividade.

Esperamos que o PIB cresça 0,9% no 3T19 e 1,3% no 4T19 na comparação anual e 0,4% e 0,5% em relação ao trimestre imediatamente anterior no 3T e no 4T, respectivamente, ainda que a leitura de hoje traga um viés negativo à nossa projeção.

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