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Comunicado do Copom: Mais flexibilidade para maio

Copom eleva a taxa Selic para 13,25%

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Comunicado do Copom

O Comitê de Política Monetária do Banco Central (Copom) aumentou a taxa Selic em 1,00 p.p., para 13,25%, conforme esperado.

O comunicado pós-reunião argumentou que “o ambiente externo permanece desafiador", em função, principalmente, da conjuntura e da política econômica nos Estados Unidos, o que suscita mais dúvidas sobre os ritmos da desaceleração, da desinflação e, consequentemente, sobre a postura do Fed”. Desse modo, o ambiente externo segue exigindo cautela por parte dos países emergentes. Com relação ao ambiente doméstico, a autoridade apontou que “o conjunto dos indicadores de atividade econômica e do mercado de trabalho tem apresentado dinamismo”. Ademais, “a inflação cheia e as medidas subjacentes mantiveram-se acima da meta para a inflação e novamente apresentaram elevação nas divulgações mais recentes”.

A projeção de inflação do Comitê para o horizonte relevante de política monetária (equivale ao período em que a taxa Selic terá efeito na economia: 3º trimestre de 2026) continua significativamente acima da meta, em 4,0%. Além disso, a nota apontou para a persistência da assimetria altista no balanço de riscos para a inflação adiante - ou seja, há riscos de que o cenário econômico evolua de maneira mais adversa do que o antecipado pela autoridade.

A nota segue antecipando um novo aumento da mesma magnitude na próxima reunião, em março, mas não trouxe sinalização explícita para a reunião de maio. Essa flexibilidade permitirá ao Comitê reduzir o ritmo de corte de juros caso a economia desacelere no primeiro trimestre, como esperamos. De fato, o Copom incluiu, entre os riscos de baixa, a possibilidade de “impactos sobre o cenário de inflação de uma eventual desaceleração da atividade econômica doméstica mais acentuada do que a projetada”.

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Nossa visão

De modo geral, interpretamos o comunicado pós-reunião como ainda cauteloso (hawkish, no jargão econômico), mas dentro do esperado. Acreditamos que a decisão de hoje, assim como os indicadores econômicos recentes, são compatíveis com o nosso cenário de que a taxa Selic terminal atingirá 15,50% em junho, após aumentos de 1,00 - 0,75 – 0,50 p.p. nas próximas três reuniões do Copom. Caso a desaceleração econômica se intensifique, o Comitê poderá optar por interromper o ciclo de aperto monetário um pouco antes do nosso cenário.

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