WEGE3 - Ações WEG

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Análise Fundamentalista - Ações WEGE3

Preço Atual R$ 34,33
Preço Alvo R$ 40,00
Potencial 16,52 %
Risco (0 - 100) - Risco Indisponível
A nova pontuação de risco leva em consideração critérios de risco, mercado e liquidez. Para saber mais, clique aqui.
Recomendação neutro

Lucas Laghi

Head de Mineração e Siderurgia, Papel e Celulose e Bens de Capital

Fernanda Urbano

Analista de Bens de Capital

Vale a pena investir nas ações de WEGE3?

Em agosto, rebaixamos a nossa recomendação para WEG para Neutra, com preço-alvo para o final de 2024 de R$ 40,00/ação (vs. preço-alvo anterior para final de 2023 de R$ 45,00/ação). A WEG é uma empresa “best-in-class” e uma das mais bem-sucedidas da história corporativa brasileira. No entanto, dadas as nossas expectativas de desaceleração de receita e retornos se acomodando em níveis mais baixos nos próximos anos, vemos o múltiplo P/L atual da WEG de ~29x como uma história “precificada à perfeição“. Nesse sentido, nossas diferentes metodologias de valuation (que exploramos em detalhes neste relatório) sugerem um múltiplo P/L mais justo de 25-26x, limitando o potencial de alta para as ações (com potenciais riscos de baixa no caso de possível tributação de juros sobre capital próprio).

Esperamos que a receita desacelere daqui para a frente. Após um forte período de crescimento em 2020-22 (com um CAGR de receita reportada de +31%), vemos mais ventos contrários do que ventos a favor para uma perspectiva contínua de alto crescimento nos próximos anos, com nossas novas estimativas implicando um CAGR de receita 2023-27E de 13%.
Acreditamos que as margens atingiram o pico. Com a rentabilidade de curto prazo positivamente (e temporariamente) beneficiada por contratos de longo prazo, precificados em um período em que os custos ainda eram altos, esperamos que a rentabilidade se acomode em níveis mais baixos à medida que novos contratos são assinados em meio ao atual ambiente de custos.
O que os investidores estão pensando? Nossa pesquisa proprietária indica que as expectativas de lucro dos investidores estão em ~R$ 5,4-5,7 bilhões em 2023-24E, em linha com o sell-side e com as nossas estimativas e com espaço limitado para revisões para cima, em nossa visão. Além disso, observamos que a principal preocupação dos investidores está relacionada à desaceleração do crescimento (como é a nossa).
O valuation não implica mais espaço para que os múltiplos sejam reavaliados. Considerando essa perspectiva de desaceleração dos lucros, nossas diferentes metodologias sugerem um múltiplo P/L mais justo de ~25-26x para a WEG (vs. um múltiplo atual de ~29x), o que limita o potencial de alta das ações, em nossa visão, corroborando nossa recomendação Neutra.

Nossos principais conteúdos sobre WEGE3

Acesse o nosso último relatório mais completo sobre as ações da WEG aqui.

Últimos acontecimentos e relatórios

Combinação de crescimento/retorno não justifica mais o nível de valuation (Leia aqui)

Em agosto/23, rebaixamos a nossa recomendação para WEG para Neutra, com preço-alvo para o final de 2024 de R$ 40,00/ação (vs. preço-alvo anterior para final de 2023 de R$ 45,00/ação). A WEG é uma empresa “best-in-class” e uma das mais bem-sucedidas da história corporativa brasileira. No entanto, dadas as nossas expectativas de desaceleração de receita e retornos se acomodando em níveis mais baixos nos próximos anos, vemos o múltiplo P/L atual da WEG de ~29x como uma história “precificada à perfeição“. Nesse sentido, nossas diferentes metodologias de valuation (que exploramos em detalhes neste relatório) sugerem um múltiplo P/L mais justo de 25-26x, limitando o potencial de alta para as ações (com potenciais riscos de baixa no caso de possível tributação de juros sobre capital próprio).

Analisando seu nível de retorno estrutural (Leia aqui)

Em fevereiro/23, atualizamos nossas estimativas para a WEG e reiterando nossa recomendação de Compra para o papel. Embora nosso preço-alvo implique em um potencial de valorização das ações limitado, continuamos vendo a exposição da WEG a moedas estrangeiras e seus altos níveis de retorno a posicionando de forma defensiva diante de incertezas domésticas. Neste relatório, analisamos profundamente as perspectivas de retorno da empresa nos próximos anos, esperando que a WEG mantenha um alto spread de retorno em relação ao seu custo de capital no longo prazo, embora abaixo dos níveis atuais devido a vários fatores discutidos neste relatório. Nesse sentido, acreditamos que nosso preço-alvo de R$45/ação reflete melhor nossas estimativas para a spread de retorno estrutural de longo prazo da WEG.

Anúncios recentes de investimento

Nos últimos meses, a companhia vem divulgando investimentos voltados à expansão de capacidade produtiva – o primeiro anúncio foi feito em Set/22 e referente à R$660 milhões a serem investidos para expandir a capacidade de produção de motores industriais e de tração elétrica no Brasil em até 25%, reforçando seu posicionamento incumbente no segmento. Já em Fev/23, a empresa divulgou que destinará R$100 milhões para expandir sua capacidade de produção de packs de baterias de lítio, reforçando sua participação no segmento de mobilidade elétrica e soluções de armazenagem de energia, que deve ter alto nível de crescimento no longo-prazo.

WEG Day 2022 – Reforçando Iniciativas de Investimento com Oportunidades Promissoras de Mercado (Leia aqui)

A WEG sediou o Investor Day de 2022, realizado em sua sede em Jaraguá do Sul (SC) e contando com a presença de diversos executivos importantes. A empresa reiterou suas perspectivas de crescimento, que devem ser apoiadas por: (i) expansão de capacidade tanto no exterior quanto localmente, como as iniciativas de investimento direcionadas às fábricas de Hosur (Índia), Santo Tirso (Portugal) e Jaraguá do Sul (Brasil); e (ii) aumento da participação de mercado, especialmente nos mercados externos. Além disso, as operações altamente verticalizadas da WEG e a estrutura global otimizada impulsionam uma forte eficiência operacional, que combinada à sua exposição a tendências seculares, deve reforçar seu alto crescimento com perfil de retorno acima da média. Reiteramos nossa visão positiva e recomendação de Compra para a WEG.

Ventos de Cauda Para Apoiar um Forte Momento de Curto Prazo (Leia aqui )

Estamos elevando nossas estimativas para a WEG a fim de incorporar (i) bons resultados no 4T21 e um ambiente de curto prazo mais forte (lucro de R$ 3,9-4,4 bilhões em 2022-23 +11-14%) e (ii) maior custo de capital (preço-alvo reduzido de R$ 50,00/ação para R$ 45,00/ação). Acreditamos que: (i) os fortes números de carteira de pedidos de pares internacionais e a expansão da geração distribuída solar no Brasil devem ser uma indicação positiva de crescimento da receita no curto prazo; (ii) os altos preços das commodities poderiam fomentar a formação bruta de capital fixo ao redor do mundo (como uma oportunidade de receita no médio prazo); e (iii) embora a valorização cambial possa afetar negativamente o faturamento e os níveis de retorno, ainda vemos a WEG como uma combinação saudável de crescimento e rentabilidade apesar de um BRL mais forte, o que deve justificar um prêmio de valuation em relação aos pares industriais tradicionais. Reforçamos nossa visão positiva em relação à WEG.

WEG Day 2021 – Introduzindo o Ciclo Estratégico de 2021-2026 (Leia aqui)

A WEG realizou o seu Investor Day de 2021, transmitido virtualmente e contando com a presença de Harry Schmelzer Jr., CEO, André Rodrigues, CFO e André Salgueiro, Gerente de RI. Durante o evento, a WEG reforçou seu compromisso de crescimento, prevendo que sua taxa de crescimento histórica de dois dígitos deva se manter ao longo dos próximos anos. A empresa também introduziu seu ciclo estratégico para o horizonte de 2021-2026, com foco em (i) aumentar as soluções expostas à eletrificação, (ii) criar iniciativas digitais como uma oferta complementar ao seu portfólio e (iii) fortalecer e acelerar o posicionamento de mercado de seus principais produtos. Reforçamos nossa visão positiva em relação à WEG baseada em seu perfil inovador de receita e reiteramos recomendação de Compra e preço-alvo de R$50,00/ação.

Quais os principais riscos de investir nas ações de WEGE3?

Desaceleração econômica: Dada a exposição da WEG a setores de capital intensivo, impulsionados pela formação de capital bruto e implementações de investimentos, desacelerações econômicas podem pôr em risco nossas expectativas de crescimento e rentabilidade.
Valorização do Real: Com 56% das receitas provenientes dos mercados internacionais (22% das quais exportadas do Brasil), a valorização da moeda local pode diminuir nossa projeção de crescimento em BRL, potencialmente comprometendo nossas expectativas de lucratividade à medida que a empresa se torna um pouco menos competitiva.
Aumentos de preços de matérias-primas: Mesmo que o aumento dos preços das commodities seja uma indicação sólida de recuperação da demanda nos principais setores aos quais a WEG está exposta, reconhecemos o potencial de volatilidade de curto prazo da margem bruta sempre que os preços das matérias-primas aumentam, caso a empresa não seja capaz de repassar totalmente – por meio de preços para seus clientes.
Adoção de fontes renováveis mais lenta do que o esperado: Parte da nossa visão positiva de longo prazo sobre a WEG está baseada na contínua adoção de fontes renováveis de energia e seu aumento na matriz energética mundial nas próximas décadas. Se as fontes de energia solar e eólica demorarem mais do que o esperado para ganhar relevância, nossas expectativas de crescimento para os segmentos de geração, transmissão e distribuição de energia podem ser comprometidas.
Perda de benefícios fiscais: A WEG possui alguns benefícios fiscais, como “Lei do Bem” e isenção de impostos na distribuição de juros sobre capital próprio (redução da alíquota de aproximadamente 10p.p. a partir de 2020). No caso de modificação ou rescisão nestes termos, a estrutura fiscal da WEG poderá se tornar menos efetiva.

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Como a WEG está posicionada no tema ESG?

Além da visão fundamentalista das ações por parte dos nossos analistas fundamentalistas, temos um time dedicado ao tema ESG que analisa diversas empresas com a visão sobre o tema. Sólida governança e grandes esforços para abraçar a crescente demanda por energia limpa nos levam a ver a WEG como uma das empresas melhor posicionada dentro da cobertura do XP sob as lentes ESG. Por estar exposta às tendências de eletrificação, aliada a sua exposição ao setor de energias renováveis (eólica e solar), a WEG está comprometida com práticas sustentáveis, estando bem posicionada para liderar a transição para uma economia de baixo carbono, ao mesmo tempo em que usando a inovação como uma ferramenta.

Clique aqui para acessar o relatório completo sobre a visão ESG da WEG

Quem é a WEG?

A WEG possui um perfil diversificado de receita, com vasto portfólio de produtos e exposição em diversas geografias (unidades fabris em 12 países e presença comercial em mais de 135 países). Abaixo, apresentamos um resumo dos (i) principais negócios da WEG, (ii) seus principais produtos e (iii) drivers de receita mais relevantes para suas divisões:

Equipamentos Eletroeletrônicos Industriais: Motores elétricos, drives e equipamentos de automação industrial. Seus produtos encontram aplicação em basicamente todos os segmentos de negócios industriais, com exposição relevante em indústrias pesadas como óleo e gás, mineração, papel e celulose e saneamento.
Geração, Transmissão e Distribuição de Energia: Geradores para usinas hidráulicas e térmicas (biomassa), turbinas hidro e eólica, transformadores, inversores, subestações, alternadores e kits solares.
Motores Comerciais: Produtos voltados para o mercado de motores monofásicos para bens de consumo duráveis, como lavadoras, ar-condicionado e bombas d’água, entre outros.
Tintas e Vernizes: Tintas líquidas e em pó, e vernizes eletro-isolantes para aplicação industrial no Brasil e na América Latina.

Para mais detalhes institucionais sobre a companhia, acesse o site de relação com investidores da empresa aqui.

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19/05/2020 03:18:03 • Atualizado em 29/11/2023 11:41:46
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Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório. Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor. O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos.

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O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. O investimento em termos é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. São contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. 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