RENT3 - Ações Localiza

Vale a pena investir nas ações de RENT3?

Em nossa última atualização, revisamos nosso preço-alvo para o final de 2025 para R$39,00/ação, de R$89,00/ação, e reiteramos nossa recomendação de Compra. Nossa tese de investimento é baseada em: (i) um forte posicionamento competitivo, onde a RENT deve manter sua posição de liderança favorável, já que todo o mercado enfrenta um cenário macroeconômico mais desafiador para o crescimento da frota e a expansão das tarifas; (ii) revisões de lucros ainda são uma preocupação, notamos que existem duas facetas: (a) uma perspectiva negativa em relação ao consenso, já que estimamos lucros de R$3,1 bilhões para o ano de 2025, em comparação aos R$3,5 bilhões do consenso, e (b) riscos de baixa em nossas estimativas e nas do mercado, em uma combinação de desaceleração econômica que representa um desafio para a demanda e a falta de confiança de que os preços de carros novos se normalizaram (implicando riscos adicionais de depreciação para a indústria); e (iii) a RENT é nossa preferência no segmento de Locação, devido ao seu sólido posicionamento competitivo e forte balanço patrimonial.

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  • Movida (MOVI3)

Quais os principais riscos de investir nas ações de RENT3?

• Cenário competitivo mais forte do que o esperado: O segmento do RaC no Brasil passou por uma fase de queda acentuada de preços, que, por sua vez, foi compensada pelo aumento significativo dos volumes e expansão das taxas de ocupação desde 2015. Reconhecemos que se os preços continuarem a seguir tendências de baixa não acompanhadas por crescimento dos volumes, nossas estimativas poderão ser impactadas.
• Novos entrantes ganhando relevância nos principais mercados: Destacamos que existem várias empresas entrando em segmentos em expansão dentro do RaC e do GTF, como a Kovi no e-hailing, e as subsidiárias das montadoras no GTF. Embora vejamos espaço significativo para a penetração aumentar, vemos riscos de crescimento se essas empresas se tornarem mais relevantes.
• Aumentos adicionais nos preços dos veículos novos: Como um negócio intensivo de capital, o aumento dos preços dos veículos novos impacta significativamente o custo do capital alocado, pressionando o retorno das empresas no médio/longo prazo.
• Aumento das taxas de juros: Os operadores de aluguel de carros estão com níveis de alavancagem acima do histórico e a dívida do setor está principalmente ligada à Selic. Além disso, as despesas financeiras são o custo mais relevante do GTF. Taxas de juros de curto e longo prazo acima do esperado podem significar potenciais desvalorizações em nossas estimativas de lucro.
• Riscos de execução no RaC e em seminovos: Dado o perfil de negócios de varejo do RaC e dos seminovos, as locadoras de veículos devem atender adequadamente às necessidades dos consumidores, a fim de corresponder à oferta com a demanda. Notamos que estes são segmentos complexos do ponto de vista operacional e a execução implica um risco para nossas estimativas.

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Como a Localiza está posicionada no tema ESG?

Além da visão fundamentalista das ações por parte dos nossos analistas fundamentalistas, temos um time dedicado ao tema ESG que analisa diversas empresas com a visão sobre o tema. Embora vejamos um longo caminho ESG pela frente, reconhecemos positivamente as iniciativas da Fras-le dentro dessa agenda e esperamos que mais está por vir.

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Quem é a Localiza?

A Localiza Rent a Car é a empresa líder em aluguel de carros no Brasil. Fundada em Minas Gerais em 1973, a Localiza foi a primeira locadora brasileira a se tornar pública, concluindo seu IPO em 2005. Hoje, a empresa tem ~290 mil carros em sua frota, mais de 600 filiais em 6 países da América do Sul e emprega mais de 8.000 pessoas. A Localiza atua em três segmentos principais: (i) Rent-a-Car (RaC); (ii) Aluguel de Frotas (GTF); e (iii) Seminovos.

O Rent-a-Car (RaC) é responsável por 30% da receita líquida da Localiza, representando ~56% de seu EBITDA, com uma margem de 42% em 2020. A divisão detém ~74% da frota da Localiza. O GTF representa 10% da receita líquida da empresa e 32% de seu EBITDA, com as maiores margens de aluguel (~70% em 2020). O segmento de Seminovos é a parte secundária de desmobilização de frotas da empresa, respondendo por 59% da receita líquida (dado o alto volume de negócios de ativos, principalmente no RaC) e apenas 12% do EBITDA, com 130 lojas em 89 cidades. Por fim, a Localiza opera acordos de franquia que representam menos de 1% dos resultados consolidados.

Para mais detalhes institucionais sobre a companhia, acesse o site de relação com investidores da empresa aqui.

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